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標(biāo)的走勢
　　1月19日至1月23日，滬指小幅低開，周中震蕩上漲，當(dāng)周收于4136.16，成交量較前一周有所降低。深指小幅低開，周中震蕩上漲，較前一周漲幅為1.11%，當(dāng)周收于14439.66，成交量較前一周有所降低。50ETF周初開于3.153，周末收于3.106，較前一周下跌0.054，跌幅為1.71%，成交額530.78億。華泰柏瑞滬深300ETF周初開于4.737，周末收于4.704，較前一周下跌0.032，跌幅為0.68%，成交額1028.25億。南方中證500ETF周初開于8.270，周末收于8.719，較前一周上漲0.424，漲幅為5.11%，成交額445.92億。
　　期權(quán)市場
　　1月19日至1月23日，50ETF期權(quán)日均成交量較上周有所減少，總持倉量增加，總持倉量PCR為0.70，較上周末降0.11。華泰柏瑞滬深300ETF期權(quán)日均成交量較上周有所減少，總持倉量增加，總持倉量PCR為0.91，較上周末升0.04。南方中證500ETF期權(quán)日均成交量較上周有所減少，總持倉量增加，總持倉量PCR為1.50，較上周末升0.20。
　　波動率方面，短期波動率略有走低，其中50ETF和300ETF短期波動率下降較多，目前周度波動率水平已降至5%以下，月度波動率在之前水平震蕩。而500ETF整體波動水平依然處于較高水平，短期波動率在20%左右，月度波動率也有拐頭向上的趨勢。隱波方面變動與標(biāo)的走勢呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，50ETF和300ETF表現(xiàn)較弱，相對下跌導(dǎo)致期權(quán)隱波水平明顯走高，上漲幅度在3%-4%左右。而500ETF漲幅較大，對應(yīng)隱波反而較上周出現(xiàn)下跌。
　　投資建議
　　策略方面，近期市場走勢分化程度較高，從期權(quán)三個(gè)標(biāo)的來看，500ETF震蕩上漲，而50ETF和300ETF整體下跌趨勢明顯。持倉PCR變動也呈現(xiàn)分化，目前50ETF的認(rèn)沽合約持倉比例已降至歷史相對低位，而500ETF的持倉PCR上升至歷史相對高位，隱波曲線結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)與標(biāo)的漲跌反向的情況，情緒面的謹(jǐn)慎觀望態(tài)度明顯，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，當(dāng)前小盤成長股的上漲趨勢延續(xù)性不強(qiáng)。同時(shí)未來波動率走低概率較大，可以適當(dāng)做空隱波上升較多的品種的波動率，比如50ETF、300ETF等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　期權(quán)市場政策風(fēng)險(xiǎn)和市場波動風(fēng)險(xiǎn)