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在《如何從賠率和勝率看大小盤》報(bào)告中，我們采用了曾經(jīng)在成長(zhǎng)價(jià)值模型中創(chuàng)新性提出的基于賠率和勝率的配置框架，對(duì)大小盤輪動(dòng)進(jìn)行了有效實(shí)證。在樣本外跟蹤階段，該模型整體表現(xiàn)穩(wěn)健。此外，我們還基于dtw算法對(duì)市場(chǎng)主要市場(chǎng)指數(shù)形成了擇時(shí)信號(hào)觀點(diǎn)。后續(xù)，我們將持續(xù)在樣本外進(jìn)行風(fēng)格輪動(dòng)模型觀點(diǎn)及表現(xiàn)跟蹤，并定期發(fā)布市場(chǎng)指數(shù)擇時(shí)信號(hào)。
　　1、最新觀點(diǎn)
　　上周小盤成長(zhǎng)漲3.89%，中證全指漲1.76%，風(fēng)格等權(quán)指數(shù)漲2.83%。本月小盤成長(zhǎng)觀點(diǎn)持續(xù)獲得市場(chǎng)驗(yàn)證，本月模型收益15.14%，相對(duì)風(fēng)格等權(quán)超額達(dá)10.04%。
　　根據(jù)模型數(shù)據(jù)，最新的大盤得分為-0.15，小盤得分為0.24，成長(zhǎng)得分為0.44，價(jià)值得分為-0.35。
　　展望未來(lái)一周，在風(fēng)格方面，在當(dāng)前流動(dòng)性相對(duì)充沛的行情下，雖然小盤和成長(zhǎng)在估值擴(kuò)張背景下賠率已逐步擠壓，但各指標(biāo)勝率依舊給予支撐，因此繼續(xù)看好小盤成長(zhǎng)形成超額表現(xiàn)?；赿tw模型來(lái)看，主流寬基信號(hào)雖有收斂，但仍以積極為主。行業(yè)主題方面，看好電池/電子/國(guó)防軍工（若有調(diào)整可擇機(jī)介入）。AH輪動(dòng)模型在核心指數(shù)和紅利上側(cè)重港股，科技上側(cè)重A股。同時(shí)恒生指數(shù)/恒生科技在技術(shù)指標(biāo)上出現(xiàn)積極信號(hào)，結(jié)合本輪A股流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)行情下導(dǎo)致的港股演繹缺失，或可期待稀缺港股科技標(biāo)的機(jī)會(huì)。
　　2、模型跟蹤
　　在成長(zhǎng)價(jià)值輪動(dòng)上，我們分別以紅利低波和創(chuàng)業(yè)板綜指作為價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格的代表。策略在樣本外能夠抓住成長(zhǎng)價(jià)值切換節(jié)奏，2025年超額收益26.94%，2026年至今超額收益5.21%。
　　在大小盤輪動(dòng)上，我們分別以滬深300和中證2000作為大盤和小盤風(fēng)格的代表。模型在大小盤上形成了有效的泛化驗(yàn)證，2025年超額收益12.68%，2026年至今超額收益4.12%。
　　結(jié)合前述的大小盤和成長(zhǎng)價(jià)值觀點(diǎn)，我們可以形成細(xì)分的風(fēng)格觀點(diǎn)，以下，我們基于國(guó)證系列的大盤成長(zhǎng)/小盤成長(zhǎng)/大盤價(jià)值/小盤價(jià)值指數(shù)形成細(xì)分風(fēng)格輪動(dòng)模型。模型在大小盤上形成了有效的泛化驗(yàn)證，2025年超額收益46.93%，2026年至今超額收益10.04%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；本報(bào)告所提及個(gè)股或基金僅表示與相關(guān)主題有一定關(guān)聯(lián)性，不構(gòu)成任何投資建議。