>> 東方證券-A股風(fēng)格及行業(yè)配置周報：預(yù)期的變化利好中盤藍(lán)籌-260128
| 上傳日期： |
2026/1/28 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭月靈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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研究結(jié)論
預(yù)期層面：預(yù)期的變化利好中盤藍(lán)籌。近一周出現(xiàn)事件催化的行業(yè)主要集中在中盤藍(lán)籌中的周期（有色/化工）和制造（工程機(jī)械），這也符合我們對市場風(fēng)偏繼向中間回歸的判斷：1）有色：貝萊德高管里德爾當(dāng)選美聯(lián)儲主席的概率已經(jīng)飆升至54%，市場的樂觀降息預(yù)期再度發(fā)酵，推動貴金屬、工業(yè)金屬再度突破，內(nèi)外政策托底預(yù)期下，看漲大方向不變；2）化工：期貨市場丁二烯橡膠、PX、PTA、苯乙烯、乙二醇等典型石化產(chǎn)品價格明顯上漲，煉化企業(yè)的預(yù)期盈利因此提升；3）工程機(jī)械：2025年12月我國工程機(jī)械出海加速，中國在2025年更加積極參與投建一帶一路項目，預(yù)計將提升設(shè)備出口的確定性，帶來投資機(jī)會。
交易層面：熱點趨勢延續(xù)，但短期波動增大。趨勢方面，我們認(rèn)為資產(chǎn)收益的變化通常隱含了交易行為（詳見《股債蹺蹺板的成因、影響和策略應(yīng)對》），通過構(gòu)建不同期限的收益因子來刻畫資產(chǎn)收益隱含的交易行為。我們每周統(tǒng)計有效的趨勢/反轉(zhuǎn)信號在所有信號中的占比，若趨勢信號占比增加則資產(chǎn)的趨勢交易強(qiáng)化。風(fēng)險方面，我們認(rèn)為從資產(chǎn)波動可觀察到交易情緒的變化。波動率的特點在于其多數(shù)時候是漸變的，與回撤不同，這一點類似情緒的漸變過程。但波動通常衡量的是情緒大小，而非情緒的方向。我們每周觀察各類資產(chǎn)日波動（短期情緒）和滾動持有不同期限的波動（中期不確定性），以跟蹤資產(chǎn)風(fēng)險的變化。
在風(fēng)格配置上，繼續(xù)看好中盤藍(lán)籌，小盤或有補(bǔ)漲機(jī)會。近一周大盤風(fēng)格短期情緒回落且中期不確定性上行，中盤/小盤風(fēng)格短期情緒平穩(wěn)，中期不確定性下行。繼續(xù)看好中盤藍(lán)籌，小票或有補(bǔ)漲機(jī)會。
在行業(yè)輪動上，關(guān)注有色金屬/國防軍工/機(jī)械設(shè)備。趨勢方面，中盤藍(lán)籌相關(guān)的周期（有色金屬/基礎(chǔ)化工）和制造機(jī)械設(shè)備趨勢轉(zhuǎn)強(qiáng)；房地產(chǎn)反轉(zhuǎn)信號轉(zhuǎn)弱，趨勢暫未出現(xiàn)。風(fēng)險方面，有色金屬/國防軍工/石油石化的短期情緒和中期不確定性同時抬升；建筑材料短期情緒抬升，中期不確定性變化平穩(wěn)，多為短期脈沖。
風(fēng)險提示
1、極端風(fēng)險事件，例如中美關(guān)系、全球地緣超預(yù)期事件等，可能打破統(tǒng)計上的歷史規(guī)律；
2、量化指標(biāo)失效的風(fēng)險，歷史數(shù)據(jù)對未來的指引效果有限。
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