>> 長江證券-錨點重塑(一)：基準新規(guī)落地，當前基準格局如何變？-260128
| 上傳日期： |
2026/1/28 |
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| 801KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧越，劉勝利 |
| 下載權限： |
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事件描述
2026年1月22日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引》（以下簡稱《指引》），基金業(yè)協(xié)會同步出臺配套操作細則，《指引》自2026年3月1日起正式施行。作為《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》的重要落地舉措，此次規(guī)則體系圍繞業(yè)績比較基準的選取、變更、披露、監(jiān)督等環(huán)節(jié)建立全鏈條規(guī)范，填補了行業(yè)長期缺乏專門性、系統(tǒng)性基準管理制度的空白。
事件評論
規(guī)則要點：1、明確基準設定與變更標準。業(yè)績比較基準需與基金產(chǎn)品投資目標、范圍及風格相匹配，構成要素與權重應具備表征作用。選取的指數(shù)需滿足代表性、流動性及持續(xù)披露要求，計算方法與數(shù)據(jù)來源需清晰透明?；鶞蔬x定后不得隨意變更，禁止因基金經(jīng)理調(diào)整、市場短期波動或業(yè)績排名等原因變動，僅在基準無法持續(xù)運作等特定情形下可按程序調(diào)整，且需提前30日公告。2、強化管理人內(nèi)控與責任?；鸸芾砣诵杞⒏采w基準選取、監(jiān)測、糾偏及問責的全流程內(nèi)控機制，基準選取由公司管理層決策并承擔主要責任。管理人應指定獨立部門監(jiān)測投資偏離情況，設置差異化閾值，觸發(fā)后需及時糾偏或提交投資決策委員會審議。績效考核以基金投資收益為核心，主動權益類基金長期業(yè)績低于基準的，相關基金經(jīng)理績效薪酬將相應下調(diào)。3、完善外部監(jiān)督與信息披露?；鹜泄苋诵璞O(jiān)督基金投資運作，對主題型產(chǎn)品投資風格偏離主題、非主題型產(chǎn)品行業(yè)集中度過高等風險加強提醒。銷售機構展示基金業(yè)績時，需同步呈現(xiàn)基準表現(xiàn)，評價機構應將基準作為業(yè)績評價的重要依據(jù)，分類開展排名與評價?；鸷贤?、定期報告需詳細披露基準設定原因、匹配情況及與業(yè)績的差異分析，變更后一年內(nèi)需同時披露新舊基準對比數(shù)據(jù)。4、合理設置過渡期安排。存量產(chǎn)品若基準不符合新規(guī)要求，可享有一年過渡期調(diào)整；托管人監(jiān)督職責落實及系統(tǒng)改造等事項，過渡期為六個月，差異化安排為行業(yè)機構預留了充足的調(diào)整空間。
意義與影響：產(chǎn)品定位將更加清晰，風格漂移現(xiàn)象有望得到約束，行業(yè)競爭將逐步轉向合規(guī)運作與專業(yè)投資能力的比拼。為投資者提供更清晰的產(chǎn)品判斷依據(jù)，降低信息不對稱帶來的投資難度。銷售渠道或將逐步弱化短期排名營銷，轉向注重產(chǎn)品風格匹配與長期業(yè)績解讀。評價機構的排名體系將更趨合理，不同風格產(chǎn)品的業(yè)績對比將更具參考價值。行業(yè)整體將從規(guī)模導向逐步轉向質量導向，推動中長期資金入市，助力資本市場穩(wěn)健發(fā)展。
當前基準：統(tǒng)計主動權益基金（含普通股票型、偏股混合型）截至2026.1.25的基準構成。2025.10.31至2026.1.25，已完成基準變更的主動權益基金有11只，調(diào)整方式包括將原寬基指數(shù)調(diào)整為更貼合投資方向的消費、成長、價值等行業(yè)或風格指數(shù)，以及在原A股指數(shù)的基礎上新增港股指數(shù)等。不過當前基準仍集中在寬基指數(shù)中，將滬深300、中證800、中證500作為基準的主動權益基金規(guī)模合計占比約62%；港股指數(shù)中將恒生指數(shù)、港股綜合指數(shù)作為基準的主動權益基金規(guī)模合計占比約85%。
風險提示
1、對基準表征意義的認知偏差風險；
2、業(yè)績預期管理風險
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