>> 國信證券-大金重工(002487)全年業(yè)績高增，打造海工全鏈條服務能力-260128
| 上傳日期： |
2026/1/28 |
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| 737KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王蔚祺，王曉聲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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全年業(yè)績中值同比增長137%，海外海風量利齊增。公司發(fā)布2025年度業(yè)績預告。2025年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤10.50-12.00億元，中值11.25億元，同比+137.40%；扣非凈利潤10.50-12.00億元，中值11.25億元，同比+159.85%。公司海外海風交付規(guī)模實現(xiàn)快速增長，更高的產(chǎn)品建造標準帶來更高的附加值。此外，公司通過提供裝備建造、運輸、本地化安裝等系統(tǒng)化服務提升業(yè)務附加值，推動公司盈利水平同比顯著提升。
四季度業(yè)績中值2.4億元，同比增長24%。四季度公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.63-3.13億元，中值2.38億元，同比+23.90%，環(huán)比-30.23%；扣非凈利潤1.54-3.04億元，中值2.29億元，同比+30.70%，環(huán)比-31.16%。
自制運輸船快速推進，曹妃甸基地投產(chǎn)，完成丹麥、德國碼頭布局。2025年10月，公司自制的首艘甲板運輸船KINGONE號順利吉水，載貨能力、裝卸方式、運輸效率等方面完美適配大型海工裝備需求，公司自建的第三艘甲板運輸船舉行鋪底儀式。2025年9月，公司曹妃甸基地建成投產(chǎn)，建成全球首條超大型浮式基礎智能產(chǎn)線。2025年，公司先后完成丹麥、德國海上風電母港碼頭布局，分別覆蓋波羅的海、北海兩大歐洲海風開發(fā)區(qū)域。
英國AR7海風項目中標規(guī)模達8.4GW，公司訂單有望迎來較快增長。近期，英國公司差價合約第七輪（AR7）拍賣結果，海風中標量高達8.4GW，超出此前市場預期，項目規(guī)模和補貼金額創(chuàng)歷史新高。我們預計，中標項目有望在2026年陸續(xù)確定管樁供應商，公司訂單有望迎來較快增長。
風險提示：海外海風進度不及預期；原材料價格大幅上漲；行業(yè)競爭加劇。
投資建議：上調(diào)盈利預測，維持“優(yōu)于大市”評級。
考慮到公司在手訂單結構和海工產(chǎn)業(yè)鏈布局進展，上調(diào)26-27年盈利預測。我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤11.19/17.55/22.62億元（原預測值為11.94/16.55/20.96億元），當前股價對應PE分別為38/24/19倍。
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