>> 德邦證券-策略點評：資源股強勢大漲-260128
| 上傳日期： |
2026/1/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
程強，翟堃，高嘉麒 |
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摘要。2026年1月28日周三，A股市場震蕩上行，個股跌多漲少，資源股大漲；國債期貨市場微漲；商品指數(shù)延續(xù)強勢，滬鋁大漲近6%。
一、市場行情分析
1）股票市場：市場延續(xù)震蕩分化上行
市場延續(xù)震蕩分化上行。今日A股呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化格局，上證指數(shù)早盤高開后震蕩整固，全天圍繞4150點窄幅波動，最終收報4151.24點，漲幅0.27%；深市表現(xiàn)較弱，深證成指微漲0.09%至14342.89點，創(chuàng)業(yè)板下跌0.57%至3323.56點，科創(chuàng)50指數(shù)下跌0.08%，或反映成長股風(fēng)險偏好降溫。全市場成交額2.99萬億，較前一交易日放量約2.4%，連續(xù)維持歷史高位。全市場上漲個股1736家，下跌3637家，本周連續(xù)三個交易日下跌家數(shù)超3000，顯示市場分化程度較高。
資源股強勢領(lǐng)漲，題材板塊回調(diào)。今日資源股強勢領(lǐng)漲，有色金屬、煤炭、石油石化、鋼鐵、建材、基礎(chǔ)化工板塊分別上漲6.02%、3.29%、3.26%、2.11%、1.30%、0.90%，資源股指數(shù)上漲2.54%再創(chuàng)年內(nèi)新高。其中黃金珠寶指數(shù)大漲9.22%，中國黃金4連板，白銀有色7連板，板塊呈現(xiàn)漲停潮，驅(qū)動因素或包括國際現(xiàn)貨黃金突破5200美元/盎司再創(chuàng)歷史新高，且賺錢效應(yīng)擴散至其他商品，工業(yè)金屬（銅、鋁、鋅）集體走強，中國鋁業(yè)、云南銅業(yè)等漲停，中國海油再創(chuàng)歷史新高。國防軍工板塊下跌1.71%，航天電子跌超5%，商業(yè)航天概念前期累計漲幅過大，疊加近期年報業(yè)績預(yù)告陸續(xù)發(fā)布，資金或從題材向業(yè)績切換。體外診斷、基因檢測指數(shù)分別下跌2.92%、2.66%，世衛(wèi)組織表明尚無證據(jù)表明尼帕病毒存在人際傳播能力增強的情況，或推動題材炒作退潮。
風(fēng)格延續(xù)切換，聚焦資源主線。近日來資源股成為強勢主線，貴金屬（黃金、白銀）、工業(yè)金屬（銅、鋁）、能源（油氣、煤炭）或受益于大宗商品漲價與宏觀復(fù)蘇預(yù)期，漲價下盈利預(yù)期有望抬升推動估值修復(fù)，短期趨勢有望延續(xù)。資金從科技成長向周期股遷移，年報預(yù)告披露期業(yè)績驗證成為關(guān)鍵，建議關(guān)注有色金屬、石油石化、基礎(chǔ)化工等行業(yè)可能的業(yè)績高增標(biāo)的。成長股及題材股或面臨估值回歸壓力，年報業(yè)績?nèi)舨患邦A(yù)期，可能引發(fā)進一步回調(diào)。國新辦就國資央企高質(zhì)量發(fā)展舉行發(fā)布會，國央企價值重估或推升春季行情延續(xù)。中長期來看，我們認為當(dāng)前市場處于“政策催化+產(chǎn)業(yè)趨勢”雙輪驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性行情中，建議繼續(xù)聚焦光伏（太空光伏、HJT技術(shù)）、商業(yè)航天（衛(wèi)星制造、算力服務(wù)）、貴金屬（黃金、白銀）主線。
2)債券市場：國債期貨市場微漲
國債期貨市場微漲。今日國債期貨市場小幅上漲，從各期限主力合約數(shù)據(jù)看，2年期主力合約（TS2603）收盤報102.394元，上漲0.01%；5年期主力合約（TF2603）收盤漲0.06%報105.870元；10年期主力合約（T2603）上漲0.05%至108.21元；30年期主力合約（TL2603）收漲0.07%至112.09元。
央行凈投放140億元，短端利率集體下行。今日銀行間市場資金面整體寬松，央行操作方面，當(dāng)日開展3775億元7天期逆回購（利率1.40%），對沖3635億元逆回購到期后，單日凈投放140億元，流動性充?；A(chǔ)未變。從貨幣市場利率看，Shibor短端全面下行：隔夜Shibor報1.366%，較前一日下行0.5BP；7天期Shibor下行3.7BP至1.527%；14天期下行0.3BP至1.596%，1個月期下行0.1BP至1.5546%，顯示短期資金寬松格局延續(xù)?；刭徖史矫?，F(xiàn)R001報1.47%，F(xiàn)R007報1.62%，資金面邊際改善。
跨節(jié)預(yù)期平穩(wěn)，關(guān)注美聯(lián)儲會議。距離春節(jié)（2月10日）尚有約兩周，央行凈投放疊加Shibor短端全線下行，表明機構(gòu)備付需求未集中爆發(fā)，其中14天期回購利率僅微降0.3BP，市場對央行后續(xù)流動性對沖有信心，建議繼續(xù)關(guān)注央行流動性投放工具（如MLF續(xù)作、逆回購）的對沖力度。美聯(lián)儲議息會議將于1月28日召開，近日來美元指數(shù)持續(xù)走弱，鮑威爾表態(tài)若釋放鴿派信號，則美元指數(shù)或進一步回落，內(nèi)外利差壓力減小或推動債市配置價值。
3)商品市場：商品指數(shù)延續(xù)強勢上行
商品指數(shù)延續(xù)強勢上行，滬鋁大漲。今日南華商品指數(shù)收于2866.28點，上漲1.49%，再創(chuàng)年內(nèi)新高。市場多數(shù)品種收漲，鋁以5.75%的漲幅居首，集運指數(shù)(歐線)、瀝青、貴金屬等同步走強；碳酸鋰領(lǐng)跌3.90%，多晶硅、鈀等品種小幅回調(diào)。
滬鋁大漲，大幅增倉。今日滬鋁主力合約收盤25,640元/噸，漲5.75%，持倉量36.28萬手，較前一日大幅增加50936手，顯示多頭情緒濃厚。需求端，我們認為經(jīng)濟復(fù)蘇大環(huán)境下，節(jié)前下游加工企業(yè)補庫或啟動，帶動鋁型材、鋁板帶箔需求預(yù)期提升，基建項目也或?qū)⑼苿愉X合金模板需求。供給端，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能已逼近4543萬噸天花板上限，海外供應(yīng)端或存在多重擾動因素，鋁企在電力市場中處于定價劣勢，面臨與AI數(shù)據(jù)中心爭奪用電能耗的壓力，遠期供給瓶頸或維持。疊加近期美元持續(xù)走弱顯著提升以美元計價的大宗商品吸引力，LME鋁價盤中一度突破3300美元/噸，帶動國內(nèi)鋁價持續(xù)走強。
貴金屬延續(xù)強勢上行。今日貴金屬再度大漲，倫敦金現(xiàn)盤中最高5292.92美元/盎司，逼近5300關(guān)口，年初至今漲幅超22%，倫敦銀現(xiàn)上漲后維持在115美元/盎司
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