>> 長(zhǎng)江證券-投資銀行業(yè)與經(jīng)紀(jì)業(yè)行業(yè)2025Q4公募基金持倉(cāng)點(diǎn)評(píng)：保險(xiǎn)配置比例環(huán)比顯著提升，被動(dòng)持倉(cāng)持續(xù)高于主動(dòng)-260128
| 上傳日期： |
2026/1/29 |
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| 1503KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
吳一凡，謝宇塵，程澤宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件描述
公募基金披露2025年四季度重倉(cāng)持股情況。
事件評(píng)論
基金非銀板塊港股配置環(huán)比持續(xù)提升，被動(dòng)基金持倉(cāng)市值占比高于主動(dòng)型基金。2025Q4主被動(dòng)型基金重倉(cāng)非銀板塊市值分別為271.41、2,078.94億元，環(huán)比分別+76.6%、+0.9%，占比分別為1.8%、11.0%，環(huán)比分別+0.84pct、-0.13pct。港股方面，2025Q4主被動(dòng)型基金重倉(cāng)非銀板塊市值分別為120.01、529.82億元，環(huán)比分別+5.4%、+6.7%，占比分別為0.8%、2.8%，環(huán)比分別+0.09pct、+0.12pct。
保險(xiǎn)配置比例環(huán)比提升，港股主被動(dòng)第一大持倉(cāng)分別為中國(guó)太保H、中國(guó)平安H。2025Q4主被動(dòng)型基金保險(xiǎn)板塊持股市值占比分別為1.21%、4.05%，環(huán)比分別+0.71pct、+0.80pct，相較滬深300分別低配3.47pct、0.64pct。從個(gè)股看，主動(dòng)持倉(cāng)集中于平安（64.4%）、太保（20.5%）、新華（7.7%）；被動(dòng)持倉(cāng)集中于平安（93.8%）、太保（3.5%）、國(guó)壽（1.5%），主被動(dòng)持倉(cāng)均集中于中國(guó)平安。港股方面，2025Q4主被動(dòng)型基金保險(xiǎn)板塊持股市值占比分別為0.59%、1.07%，環(huán)比分別+0.27pct、+0.30pct，相較恒生指數(shù)分別低配6.76pct、6.28pct。從個(gè)股看，主動(dòng)持倉(cāng)集中于中國(guó)太保H（24.3%）、中國(guó)人壽H（23.0%）、中國(guó)平安（21.3%）；被動(dòng)持倉(cāng)集中于中國(guó)平安H（23.7%）、友邦保險(xiǎn)（23.4%）、中國(guó)人壽（12.8%）。
港股券商配置比例環(huán)比下降，個(gè)股仍集中于頭部機(jī)構(gòu)。2025Q4主被動(dòng)型基金證券板塊持股市值占比分別為0.54%、6.98%，環(huán)比分別+0.13pct、-0.93pct，相較滬深300分別低配5.72pct、超配0.73pct。從個(gè)股看，主動(dòng)持倉(cāng)集中于中信證券（34.0%）、華泰證券（18.4%）、國(guó)泰海通（9.4%）；被動(dòng)持倉(cāng)集中于東方財(cái)富（28.5%）、中信證券（23.4%）、國(guó)泰海通（15.7%）。港股方面，2025Q4主被動(dòng)型基金證券板塊持股市值占比分別為0.07%、1.13%，環(huán)比分別-0.01pct、-0.37pct，相較恒生指數(shù)分別低配1.07pct、0.01pct。從個(gè)股來看，主動(dòng)持倉(cāng)集中于華泰證券H（56.4%）、中金公司H（14.1%）、國(guó)泰海通H（14.1%）。
多元金融H股持倉(cāng)仍集中于港交所。2025Q4主被動(dòng)型基金相較滬深300分別低配1.15pct、1.18pct，主被動(dòng)基金持多元金融市值占股票投資市值比例分別為0.04%、0.01%，主動(dòng)持倉(cāng)集中于渤海租賃、江蘇金租。港股方面，2025Q4主被動(dòng)型基金相較恒生指數(shù)分別低配4.01pct、3.53pct，主被動(dòng)基金持多元金融市值占股票投資市值比例分別為0.13%、0.61%，環(huán)比分別-0.18pct、+0.19pct，個(gè)股方面持倉(cāng)集中于香港交易所。
整體來看，被動(dòng)基金非銀板塊持倉(cāng)高于主動(dòng)基金。2026年年初以來，市場(chǎng)交投維持高位，疊加政策端持續(xù)發(fā)力，券商板塊業(yè)績(jī)彈性值得關(guān)注；保險(xiǎn)板塊在政策及經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)下，資產(chǎn)端及負(fù)債端均有望修復(fù)，看好行業(yè)上行空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、權(quán)益市場(chǎng)大幅回調(diào)；
2、監(jiān)管政策收緊。
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