>> 長江證券-2026年1月美聯(lián)儲議息會議點評：降息和美聯(lián)儲獨立性，哪個更重要？-260129
| 上傳日期： |
2026/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
于博，黃帥 |
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事件描述
北京時間2026年1月29日凌晨，美聯(lián)儲1月議息會議以10:2的投票結(jié)果決定維持聯(lián)邦基金利率至3.5%-3.75%。
事件評論
暫緩降息，沃勒加入反對票陣營。1月議息會議上，美聯(lián)儲如期暫緩降息，維持聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間至3.5%-3.75%。與12月會議相比，本次會議對經(jīng)濟和就業(yè)的判斷更為樂觀：1）對經(jīng)濟的判斷從“以溫和的速度擴張（at a moderate pace）”改為“以穩(wěn)健的速度擴張（at a solid pace）”；2）對就業(yè)的判斷從“失業(yè)率略有上升”改為“失業(yè)率已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象（shown some signs of stabilization）”。值得注意的是，美聯(lián)儲理事沃勒加入米蘭的反對票陣營，支持降息25BP。其目的或在于向特朗普提交“投名狀”，以爭取下一屆美聯(lián)儲主席席位，市場押注沃勒獲美聯(lián)儲主席提名的概率提升。
關稅通脹影響或在今年年中消退。鮑威爾會后發(fā)言重申對經(jīng)濟和就業(yè)的樂觀判斷，此外還就關稅通脹影響、利率水平等發(fā)表看法：1）鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示關稅通脹影響將在今年年中消退，在看到關稅影響峰值后可以放寬政策，這意味著年內(nèi)仍有降息空間。2）鮑威爾認為目前利率可能處于中性利率區(qū)間的高端，當前數(shù)據(jù)不支持“當下利率水平對經(jīng)濟有很強限制性”的判斷。3）鮑威爾并未對5月份主席任期屆滿之后的去留作表態(tài)，同時建議下一屆美聯(lián)儲主席遠離政治。值得注意的是：貝森特此間發(fā)言表示聯(lián)儲主席人選可能會在一周左右浮出水面。
降息窗口或在6月。美聯(lián)儲自2024年9月開始降息以來，已累計降息175BP（2024年降息100BP，2025年降息75BP），降息對經(jīng)濟的托舉效果逐漸顯現(xiàn)：1）2025年11月耐用品訂單同、環(huán)比均顯著反彈；2）ISM服務業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)3個月回升。因此，當下暫緩降息以觀察經(jīng)濟走向是更好的選擇。FOMC會議對經(jīng)濟和就業(yè)的樂觀態(tài)度、以及對關稅通脹影響在今年年中消退的判斷，意味著下次降息時點或在6月會議上（美聯(lián)儲主席換屆在5月）。
較于降息，更應關注美聯(lián)儲獨立性走向。特朗普意圖通過鮑威爾事件震懾新任主席，雖然沃什、哈賽特等均表示要保持美聯(lián)儲獨立性，但最終做“影子主席”的概率在增加，這意味著后續(xù)降息概率也在提升。當前美國實際利率已經(jīng)接近自然利率，今年再度大幅降息或能推動美國經(jīng)濟超預期增長，但也為再通脹埋下隱患。于資產(chǎn)而言：1）美聯(lián)儲獨立性受損概率提升，進一步削弱美國資產(chǎn)吸引力，加大美元指數(shù)下行壓力，黃金配置價值再度凸顯；2）降息預期增加，銅、鋁等大宗商品以及新興市場股市將進一步受益。
風險提示
美國通脹反彈風險。
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