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【行情回顧】
　　1月下旬，PX、TA期貨增倉(cāng)上漲，估值在去年12月末拉升后伴隨著一段時(shí)間的震蕩回調(diào)再次走高。淡季聚酯原料創(chuàng)新高，核心因素就是資金基于TA的投產(chǎn)周期結(jié)束，隨著行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張收尾，25年虹港石化3期250萬(wàn)噸裝置于6月投產(chǎn)，三房巷3期320萬(wàn)噸裝置兩條線(xiàn)分別于7、8月投產(chǎn)，獨(dú)山能源4期300萬(wàn)噸裝置于10月投產(chǎn)，全年新增產(chǎn)能累計(jì)870萬(wàn)噸，截至目前中國(guó)大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至9209萬(wàn)噸。PTA2026年迎來(lái)投產(chǎn)真空期。
　　【市場(chǎng)展望】
　　目前聚酯板塊產(chǎn)品估值相較2025年已上升了一個(gè)臺(tái)階，雖然部分化工品的投產(chǎn)增速放緩，但是經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的一個(gè)高投產(chǎn)增速，目前產(chǎn)能基數(shù)依然較大。26年P(guān)TA下游聚酯產(chǎn)能增速放緩，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)也主要分布在上游，PXN與PTA加工差也逐步回升。此前市場(chǎng)交易乙二醇供需偏弱及過(guò)剩預(yù)期，乙二醇回落至12月低點(diǎn)位置，但市場(chǎng)對(duì)低價(jià)下的乙二醇供應(yīng)變動(dòng)較為敏感，05合約面臨春檢且交易用煤制裝置邊際成本作為乙二醇下邊界在3700左右。未來(lái)還需關(guān)注乙二醇在低價(jià)下的裝置減停產(chǎn)情況。
　　在近期地緣政治局勢(shì)緊張，美國(guó)強(qiáng)化在伊朗周邊軍事部署，并且歐美寒潮燃料需求提振，短期從成本端來(lái)看油價(jià)依然能夠支撐聚酯板塊一個(gè)上行走勢(shì)的趨勢(shì)。若無(wú)地緣催化芳烴板塊繼續(xù)上行空間不大。從目前下游反饋情況來(lái)看，因?yàn)榕R近春節(jié)，部分聚酯工廠已經(jīng)減產(chǎn)，2月聚酯工廠負(fù)荷下修至80%附近。節(jié)前需求端對(duì)聚酯板塊價(jià)格的驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，需求端對(duì)價(jià)格帶動(dòng)的作用較為有限。
　　【策略推薦】
　　1.單邊：PX、TA看漲情緒降溫回調(diào)后逢低多，若無(wú)成本端原油驅(qū)動(dòng)配合繼續(xù)向上驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。乙二醇維持寬幅震蕩，注意市場(chǎng)交易供應(yīng)過(guò)剩累庫(kù)預(yù)期和化工板塊反彈情緒的切換。
　　2.套利：多PX、TA空乙二醇乙二醇關(guān)注正套機(jī)會(huì)逢高做縮TA加工差
　　3.期權(quán)：觀望。