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摘要
　　中信證券財(cái)富管理與中信里昂研究觀點(diǎn)一致。根據(jù)中信里昂研究在2026年1月28日發(fā)布的題為《Steady ship》的報(bào)告，周大福創(chuàng)建的2026財(cái)年上半年應(yīng)占經(jīng)營利潤料同比持平，并將受益于人民幣兌美元0.7%的同比升值這一溫和順風(fēng)因素。市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)在于公司完成10送1紅股后是否會(huì)調(diào)整股息政策。
　　周大福創(chuàng)建預(yù)計(jì)在2026財(cái)年上半年（2025年7月至12月）公布?xì)w屬于股東的營業(yè)利潤持平的業(yè)績，盡管存在上行風(fēng)險(xiǎn)。除人民幣兌美元匯率期間同比升值0.7%（對(duì)中國收費(fèi)公路業(yè)務(wù)盈利產(chǎn)生匯兌收益）外，周大福人壽料將成為該期間業(yè)績主要驅(qū)動(dòng)力。
　　投資者的關(guān)注重點(diǎn)應(yīng)包括每股股息——周大福創(chuàng)建會(huì)否調(diào)整股息以反映此前完成的10送1紅股。從財(cái)務(wù)上看，公司自由現(xiàn)金流足以覆蓋股息分配。若公司即將公布的中期業(yè)績宣布維持0.30港元（或更高）的每股中期股息，這將對(duì)市場(chǎng)一致預(yù)期帶來積極驚喜。
　　分析指出，在持續(xù)匯兌收益支撐下，公司的股息削減的風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，周大福創(chuàng)建重新納入滬深港通的可能性仍然較高，鑒于其可觀的股息收益率，這將利好估值重估。公司已于2025年11月21日向港交所提交文件，表明已恢復(fù)25%最低公眾持股量的要求。
　　催化因素
　　經(jīng)營杠桿驅(qū)動(dòng)的利潤率擴(kuò)張及香港業(yè)務(wù)盈利復(fù)蘇、股息增長與股份回購。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)
　　風(fēng)險(xiǎn)包括管理層并購執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)、粵港澳大灣區(qū)發(fā)展政策風(fēng)險(xiǎn)、人民幣貶值、香港港怡醫(yī)院業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期、成本通脹（尤以建筑業(yè)務(wù)工資成本為甚）及中港經(jīng)濟(jì)放緩。
　　公司概況
　　周大福創(chuàng)建是周大福集團(tuán)旗下基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)旗艦企業(yè)，核心資產(chǎn)包括中港兩地收費(fèi)公路、物流中心及周大福人壽。業(yè)務(wù)涵蓋：1）香港會(huì)議展覽中心管理業(yè)務(wù)；2）香港跨境口岸免稅店業(yè)務(wù)；3）以港怡醫(yī)院為代表的醫(yī)療健康業(yè)務(wù)；4）建筑工程承包業(yè)務(wù)