>> 東吳證券-金融產(chǎn)品深度報告：微盤基金發(fā)展情況統(tǒng)計及分析-260203
| 上傳日期： |
2026/2/3 |
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| 899KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲，唐遙衎 |
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微盤基金階段性運行特征評估
基金規(guī)模分層：共篩選出9只微盤基金標的，截至2025.12.31，微盤基金合計規(guī)模77.20億元。微盤基金整體體量仍處于相對有限區(qū)間，但內(nèi)部已形成較為穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)分層。樣本內(nèi)基金規(guī)模主要集中于少數(shù)頭部產(chǎn)品，呈現(xiàn)出“頭部集中、尾部持續(xù)收縮”的格局。同時，C類份額規(guī)模普遍高于A類，反映資金結(jié)構(gòu)中交易型與短期資金占比仍然偏高?；痖g凈值分化明顯，策略穩(wěn)定性與價值約束較強的產(chǎn)品更有利于長期凈值積累，而規(guī)模過小的產(chǎn)品在交易成本與組合穩(wěn)定性方面的劣勢逐步顯現(xiàn)。
超額收益存在顯著缺口：在結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)的市場環(huán)境中，微盤基金展現(xiàn)出一定的收益創(chuàng)造能力，但其超額收益表現(xiàn)不佳，相較萬得微盤股指數(shù)長期為負且缺口逐步走闊，反映出微盤基金投資策略對微盤股結(jié)構(gòu)性行情的適配性仍需提升，且不同產(chǎn)品間收益分化或進一步加劇這一缺口。
資金結(jié)構(gòu)偏零售主導(dǎo)：微盤基金投資者結(jié)構(gòu)以個人投資者為主，機構(gòu)資金參與度仍處于修復(fù)階段。機構(gòu)持有比例在經(jīng)歷前期回落后，于2025年逐步回升，但配置行為呈現(xiàn)出明顯的選擇性特征，更多流向策略邏輯清晰、風(fēng)控體系相對成熟的主動或量化微盤產(chǎn)品。
微盤基金策略邏輯與配置價值判斷
收益邏輯仍具發(fā)揮空間：微盤基金的收益來源主要建立在低關(guān)注度資產(chǎn)的估值修復(fù)與資金博弈之上，通過系統(tǒng)性篩選定價效率不足的微盤個股，并在關(guān)注度回升過程中獲取估值回歸收益。同時，微盤股在時間維度上呈現(xiàn)出相對穩(wěn)定的日歷效應(yīng)特征，為倉位管理與階段性操作提供了現(xiàn)實依據(jù)。
基金策略存在差異：微盤基金可由策略實現(xiàn)方式大致分為主動博弈型、靈活配置型與穩(wěn)健參與型三類。不同類型在微盤暴露比例、收益彈性與回撤特征上存在差異：主動博弈型在風(fēng)格占優(yōu)階段收益彈性突出，但波動較大；靈活配置型適應(yīng)性較強，在保持一定彈性的同時約束著組合波動；穩(wěn)健參與型則更強調(diào)控制回撤與平滑波動。
具備階段性回暖與結(jié)構(gòu)性配置價值：展望未來，在“十五五”開局、政策與流動性環(huán)境相對友好的背景下，微盤風(fēng)格仍具備階段性回暖與結(jié)構(gòu)性配置價值。小微盤資產(chǎn)在政策敏感度、盈利彈性及資金博弈屬性上的優(yōu)勢，使其在主線不明朗、風(fēng)格輪動加快的市場環(huán)境中更易獲得階段性關(guān)注。
風(fēng)險提示：1）微盤資產(chǎn)流動性偏弱；2）個股基本面維度存在不確定性；3）對政策預(yù)期與市場情緒敏感。
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