>> 華創(chuàng)證券-保險行業(yè)月報(2025年1-12月)：全年順利收官，2026年分紅險有望承接“挪儲”流量-260203
| 上傳日期： |
2026/2/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳海椰，徐康 |
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此報告為加密報告 |
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行業(yè)概述：2025全年保費穩(wěn)健增長，人身險增速貢獻突出。2025年保險行業(yè)實現(xiàn)原保費收入61194億元，同比+7.4%，累計增速環(huán)比上月收斂0.2pct。其中，人身險（包含財產(chǎn)險公司的健康險、意外險）合計保費46491億元，同比+9.0%；財產(chǎn)險保費14703億元，同比+2.6%。人身險累計保費增幅持續(xù)收斂、收斂速度邊際變慢，產(chǎn)險累計保費增速相比上月稍有回升。2025年壽險保費35557億元，同比+11.4%，環(huán)比上月-0.1pct；健康險、意外險均實現(xiàn)增長，健康險9973億元（同比+2%），意外險961億元（同比+2%），但環(huán)比均有所下降。賠付情況來看，2025年行業(yè)賠付支出24432億元，占原保費收入39.9%，環(huán)比上月+1.6pct。其中人身險賠付比例31.1%，環(huán)比+1.1pct，財產(chǎn)險67.8%，環(huán)比+2.4pct。
人身險公司：累計增速小幅回落，單月保費重拾增長動能。2025年，人身險公司實現(xiàn)原保費收入43624億元，同比+8.9%。其中，壽險同比+11.4%，健康險同比-0.4%，意外險同比-9.8%。壽險累計增幅持續(xù)回落，但單月保費增速明顯改善，12月壽險同比+10.1%，增速轉(zhuǎn)正、環(huán)比+12.4pct，全年順利收官。2025年，以萬能險為主的保戶投資款累計新增交費同比+3.8%，單12月同比+24.4%。投連險獨立賬戶單12月保費增速同比持平，月度波動依舊明顯?？紤]萬能險與投連險的投資賬戶保費，2025年人身險公司實現(xiàn)規(guī)模保費4.98萬億，同比+8.3%。
財產(chǎn)險公司：非車險增速領(lǐng)先，細(xì)分險種增長分化。2025年，財產(chǎn)險公司實現(xiàn)原保費收入17570億元，同比+3.9%，增速與上月持平。其中，車險占比54%，健康險13%，農(nóng)險9%，責(zé)任險8%，意外險3%。車險全年累計保費9409億元，同比+3%，環(huán)比-0.1pct，部分受汽車市場銷量影響。單12月汽車銷量同比-6.2%，環(huán)比-9.6pct；其中新能源車同比+7.2%，環(huán)比-13.4pct。非車險全年累計保費同比+5%，環(huán)比+0.2pct。細(xì)分險種累計保費增速依次為：意外險+11%（環(huán)比-0.2pct），健康險+11.3%（環(huán)比-0.1pct），責(zé)任險+4.1%（環(huán)比+0.2pct），農(nóng)險+4.8%（環(huán)比+2.7pct）。農(nóng)險12月增速波動較大，預(yù)計與2024m12保費計量規(guī)則變更影響相關(guān)。
資產(chǎn)變化：截至2025年12月底，保險行業(yè)資產(chǎn)總額達到41.3萬億，同比+15.1%，預(yù)計資負(fù)兩端均有所貢獻。其中，人身險公司36.39萬億，同比+15.3%；財產(chǎn)險公司3.12萬億，同比+7.5%；再保險公司8573億元，同比+3.6%；保險資管1456億元，同比+14.0%。截至2025年12月底，保險行業(yè)達到凈資產(chǎn)3.66萬億，同比+10.2%。
保費展望：短期來看，存款搬家流量高峰期+銀保拓展網(wǎng)點雙重紅利下，壽險新單有望實現(xiàn)較快增長。中期來看，存款重定價與銀行暫停投放長期業(yè)務(wù)，驅(qū)動居民挪儲。低利率環(huán)境下分紅險憑借“高保證+低浮動”在低風(fēng)偏高凈值人群中有望取得青睞，負(fù)債端保費與價值表現(xiàn)可期。長期來看，長端利率低位企穩(wěn)、短期或仍有上行空間，頭部險企利差損擔(dān)憂或已出清。
推薦順序：中國太保、中國人壽H、中國平安、中國財險。
風(fēng)險提示：政策變動，自然災(zāi)害加劇，長期利率持續(xù)下行，權(quán)益市場震蕩。
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