>> 中信建投-晨會紀(jì)要-260203
| 上傳日期： |
2026/2/3 |
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| 1428KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
周君芝，夏凡捷，程似騏 |
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核心觀點
全球流動性邊界：科技有色行情持續(xù)性
科技有色超期行情來源?？萍剂拿绹Ｊ絻蓚€弊端逐步顯露，科技壟斷褪色，外部供應(yīng)鏈脆弱。美國模式?jīng)Q定的全球框架正經(jīng)歷重構(gòu)?？萍加猩星榈膹椥??？稍诔瑪U(kuò)的日債期限利差找到答案：寬松流動性無法被債券承接，資金流向西方信用低相關(guān)的四類資產(chǎn)，黃金，供需結(jié)構(gòu)較優(yōu)資產(chǎn)（如銅），中國資產(chǎn)，科技?？萍加猩星榈某掷m(xù)性。行情將終結(jié)于全球通脹（預(yù)期）反彈，這既是美國“不可能三角”必然結(jié)果，也是全球超級流動性退潮時刻。美聯(lián)儲主席換誰都不改變邏輯，只加速或延緩敘事節(jié)奏。當(dāng)美國不得不面對國內(nèi)階層撕裂，原油或起變化，通脹掌控資產(chǎn)時刻再度來臨。我們無法預(yù)判黑色起來的準(zhǔn)確時點，但可預(yù)見2026年科技有色波動率變高，銅優(yōu)于金。
金銀巨震，風(fēng)格切換——中信建投策略周思考
寬基ETF拋售潮和國際金銀價格巨震后，市場情緒明顯降溫，短期市場面臨回調(diào)壓力，不過全A指數(shù)調(diào)整空間有限，且有望在春節(jié)前企穩(wěn)，春節(jié)前后迎來新一輪上行行情。行業(yè)配置上長期繼續(xù)看好“科技+資源品”雙主線。短期市場風(fēng)格輪動加速，前期已有回調(diào)的科技賽道、金融板塊和中游制造業(yè)短期有望表現(xiàn)較好。行業(yè)重點關(guān)注：電力設(shè)備（儲能、特高壓、光伏、固態(tài)電池等）、非銀金融、銀行、AI（光通信、存儲等）、煤電、家電、汽車、鋼鐵等。
江淮汽車(600418):尊界上量帶來減虧，大眾安徽和出口拖累業(yè)績，看好尊界對超豪華市場的格局重塑+空間擴(kuò)容（更新）
公司發(fā)布2025年預(yù)虧公告，全年實現(xiàn)歸母凈利潤-16.8億，同比減虧1.04億，虧損主因出口下滑和對大眾安徽的投資收益-10.8億。Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤約-2.5億，環(huán)比減虧4.2億。我們估算尊界Q4單車盈利超3萬，提前實現(xiàn)盈利。尊界S80012月交付已超過奔馳S級+邁巴赫+寶馬7系+奧迪A8的總和，尊界品牌已在超豪華轎車市場充分證明能力，我們認(rèn)為尊界S800的成功為后續(xù)MPV、SUV產(chǎn)品奠定了良好的品牌基礎(chǔ)，看好后續(xù)車型勝率，看好尊界品牌對超豪華市場的格局重塑+空間擴(kuò)容。
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