>> 華泰期貨-FICC日報(bào)：歐央行如期按兵不動(dòng)，警惕貴金屬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)-260206
| 上傳日期： |
2026/2/6 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立，高聰，汪雅航 |
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市場分析
特朗普宣布美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人。1月30日，特朗普總統(tǒng)宣布將提名凱文·沃什擔(dān)任下屆美聯(lián)儲(chǔ)主席，接替5月任期屆滿的現(xiàn)任主席鮑威爾；凱文·沃什較為知名的政策主張是“降息+縮表”的政策組合拳，隨后市場計(jì)價(jià)“美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性回顧”，白銀一度跌超30%，黃金一度跌11%創(chuàng)下1980年3月以來的最大單日跌幅，短期需要警惕極端情緒反轉(zhuǎn)所帶來的波動(dòng)。趨勢上，我們認(rèn)為本輪大跌并不改全球通脹的敘事，本輪海外的核心驅(qū)動(dòng)是來自特朗普的“一言堂”及其政策，對于凱文·沃什的提名更核心訴求在于降息和推降信用卡利率，以及帶動(dòng)房地產(chǎn)市場，而相對的，在當(dāng)下流動(dòng)性略偏緊的環(huán)境中，沃什的“縮表”若想實(shí)現(xiàn)，需要更激進(jìn)的“降息”進(jìn)行對沖和配合。特朗普周三表示，若他提名的美聯(lián)儲(chǔ)主席人選曾表達(dá)加息意愿，便不會(huì)獲得該職位任命。2月5日，比特幣跌破7萬美元，創(chuàng)下15個(gè)月新低。通脹敘事大趨勢不改。12月11日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開：會(huì)議強(qiáng)調(diào)，深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)；強(qiáng)調(diào)深入整治“內(nèi)卷式”競爭制定和實(shí)施；會(huì)議確認(rèn)，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量。1月15日，央行宣布下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，各類再貸款一年期利率降至1.25%，其他期限檔次利率同步調(diào)整。1月20日，財(cái)政部官網(wǎng)集中發(fā)布5個(gè)重要政策文件，涵蓋個(gè)人消費(fèi)貸款、設(shè)備更新、中小微企業(yè)貸款、服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款及民間投資專項(xiàng)擔(dān)保五大領(lǐng)域，以“延長期限、擴(kuò)大范圍、提高標(biāo)準(zhǔn)”為核心導(dǎo)向，國內(nèi)政策推升通脹的趨勢明確。此外，全球的地緣局勢仍緊張，在民粹主義和貿(mào)易保護(hù)主義思潮下，全球爭奪礦產(chǎn)和能源資源的局勢明朗。特朗普稱就格陵蘭島的談判即將達(dá)成一致。從宏觀趨勢的角度，僅有經(jīng)濟(jì)衰退和加息預(yù)期才能為火熱的通脹情緒帶來降溫?；久嫔希苄掠唵魏彤a(chǎn)出的增長推動(dòng)，美國制造業(yè)活動(dòng)在1月份意外擴(kuò)張，增速創(chuàng)下自2022年以來最快水平。美國1月ADP就業(yè)人數(shù)增長2.2萬人，低于預(yù)期4.5萬人。美東時(shí)間2月2日，特朗普在社交媒體平臺(tái)“真實(shí)社交”上發(fā)文稱，美印兩國已達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，美國對印度的“對等關(guān)稅”將從25%降至18%，印度將相應(yīng)降低對美關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，直至降至零，并承諾購買價(jià)值超過5000億美元的美國能源等產(chǎn)品，還可能買委內(nèi)瑞拉石油。歐洲央行周四決定將存款利率維持在2%不變，這是自去年6月以來連續(xù)第五次暫停降息。官員們正密切關(guān)注歐元升值對出口競爭力和通脹前景的影響。英國央行維持利率3.75%不變，但內(nèi)部投票以5:4接近降息，釋放強(qiáng)烈鴿派信號(hào)。
商品分板塊，短期警惕市場波動(dòng)。有色板塊長期供給受限仍未緩解，確定性仍高，貴金屬同樣在本輪調(diào)整過后，再次具備配置價(jià)值。能源方面，OPEC+代表確認(rèn)計(jì)劃在三月份保持原油產(chǎn)量穩(wěn)定，將下次會(huì)議定于3月1日舉行，會(huì)議未討論3月之后的供應(yīng)問題。美國將“代銷”委內(nèi)瑞拉石油，同時(shí)特朗普表示希望將油價(jià)降至每桶50美元，且預(yù)計(jì)美國將在未來多年內(nèi)接管委內(nèi)瑞拉并從其龐大的石油儲(chǔ)備中開采原油。關(guān)注后續(xù)伊朗局勢：特朗普政府已同意與伊朗6日在阿曼舉行談判，以色列就美伊談判提出“四項(xiàng)關(guān)鍵要求”。第二輪俄美烏三方會(huì)談已結(jié)束，烏總統(tǒng)辦公室主任稱，本輪烏美俄三方會(huì)談富有建設(shè)性；美俄同意恢復(fù)高級別軍事對話。短期地緣支撐油價(jià)，但長期委內(nèi)增產(chǎn)預(yù)期仍存威脅?；ぐ鍓K中，甲醇、PTA等品種的“反內(nèi)卷”及股商聯(lián)動(dòng)下，相對抗跌。農(nóng)產(chǎn)品仍需關(guān)注天氣預(yù)期，以及短期生豬疫病情況。黑色則關(guān)注國內(nèi)政策預(yù)期，以及低估值的修復(fù)可能。
策略
商品和股指期貨：貴金屬逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。
要聞
特朗普周三表示，若他提名的美聯(lián)儲(chǔ)主席人選曾表達(dá)加息意愿，便不會(huì)獲得該職位任命。特朗普表示，美聯(lián)儲(chǔ)理論上是一個(gè)獨(dú)立機(jī)構(gòu)，但他同時(shí)暗示美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)遵循他的指引。(金十?dāng)?shù)據(jù))
英國央行維持基準(zhǔn)利率在3.75%不變，符合市場預(yù)期。(金十?dāng)?shù)據(jù))
在多位中東領(lǐng)導(dǎo)人當(dāng)日下午緊急游說特朗普政府放棄退出談判的威脅后，原定于6日舉行的美伊核談判計(jì)劃得以恢復(fù)，談判將在阿曼舉行。美國稍早前曾拒絕伊朗將原定會(huì)議地點(diǎn)由土耳其伊斯坦布爾改到阿曼的提議。（央視新聞）
烏克蘭國家安全與國防委員會(huì)秘書烏梅羅夫2月5日表示，阿布扎比俄美烏三方會(huì)談第二天的談判已經(jīng)開始。當(dāng)天仍按照4日模式開展工作，即經(jīng)三方磋商、小組討論后進(jìn)一步協(xié)調(diào)立場。隨后將公布最終結(jié)果。（央視）
美軍歐洲司令部5日在其官方網(wǎng)站發(fā)布消息說，美國和俄羅斯當(dāng)天在阿聯(lián)酋首都阿布扎比舉行會(huì)談，同意恢復(fù)高級別軍事對話。（新華社）
歐洲央行：堅(jiān)定確保通脹在中期穩(wěn)定在2%的目標(biāo)水平。將根據(jù)數(shù)據(jù)、逐次會(huì)議決定適當(dāng)?shù)呢泿耪吡觥Ｗ钚略u估再次確認(rèn)通脹應(yīng)在中期穩(wěn)定在2%的目標(biāo)水平。在充滿挑戰(zhàn)的全球環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)依然具有韌性。管委會(huì)已
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