>> 開源證券-投資策略專題：業(yè)績預(yù)告的2個指引，盈利高質(zhì)量增長、超預(yù)期-260205
| 上傳日期： |
2026/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
韋冀星 |
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2025年年報業(yè)績預(yù)告：重視景氣改善的方向
根據(jù)A股2025年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)增和預(yù)盈的比例分別為52.3%和50.9%，盈利狀況穩(wěn)中向好。我們認(rèn)為，當(dāng)前最值得關(guān)注的2類景氣——業(yè)績加速增長和業(yè)績反轉(zhuǎn)。
行業(yè)景氣視角：關(guān)注盈利增長最強(qiáng)的行業(yè)
行業(yè)層面，我們用預(yù)盈比例和預(yù)增比例衡量行業(yè)的盈利質(zhì)量，并著重關(guān)注盈利增長最強(qiáng)的行業(yè)。如何衡量盈利增長的強(qiáng)度？預(yù)盈、預(yù)增、且盈利增速環(huán)比上行（EPS>0、g＞0、△g>0）代表盈利加速增長。
滿足上述條件的公司數(shù)占比>20%的行業(yè)有6個：公用事業(yè)（32.1%）、有色金屬（31.5%）、非銀金融（31.3%）、汽車（26.3%）、美容護(hù)理（23.1%）、電子（23.7%）和機(jī)械設(shè)備（21.1%）。
個股景氣視角：關(guān)注3類邊際擴(kuò)張的公司
公司層面，短期市場定價最關(guān)注的是業(yè)績邊際變化，著重關(guān)注以下3類公司：
?。?）盈利加速增長型（△g>0、EPS>0、g＞0）。典型公司包括：福田汽車、怡球資源、中泰股份、深南電A、南網(wǎng)能源、天風(fēng)證券和國聯(lián)民生。
另2類是我們認(rèn)為的業(yè)績反轉(zhuǎn)型——
（2）利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正。典型公司包括：動力新科、深南電A和東安動力。
?。?）盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。典型公司包括：拉卡拉、東安動力、華熙生物、錢江摩托和明泰鋁業(yè)。
業(yè)績超預(yù)期指引——凈利潤斷層
我們在系列報告《組合管理崛起：公募新時代的投資體系重構(gòu)—“組合管理”系列報告之一》中提出，當(dāng)前，公募行業(yè)正邁入“組合管理覺醒”時代。因此，我們構(gòu)建了“凈利潤斷層”策略，旨在將業(yè)績超預(yù)期組合轉(zhuǎn)化為高效的投資組合工具。
2025年以來，我們的凈利潤斷層策略表現(xiàn)非常突出。截至2026年1月31日，有2個組合2025以來收益率超過了100%，分別是前三行業(yè)（129.9%）、3年績優(yōu)（100.2%）。
據(jù)2025年年度業(yè)績預(yù)告，我們給出超預(yù)期行業(yè)的指引，凈利潤斷層股票數(shù)在各自行業(yè)中的數(shù)量占比前五行業(yè)分別是：煤炭（占比：8.1%）、有色金屬（5.1%）、通信（4.8%）、農(nóng)林牧漁（4.8%）和傳媒（3.9%）。
風(fēng)險提示：財報對公司經(jīng)營反映存在一定滯后性；宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期變動。
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