>> 廣發(fā)證券-晨會(huì)精選-260212
| 上傳日期： |
2026/2/12 |
大小： |
481KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
廖志國(guó)，謝璐 |
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傳媒：二次元市場(chǎng)或迎來(lái)復(fù)蘇，《明日方舟：終末地》的成功發(fā)行持續(xù)驗(yàn)證行業(yè)需求。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，回顧過(guò)去5年的二次元游戲市場(chǎng)，行業(yè)有典型的供給創(chuàng)造需求的特征，在重點(diǎn)產(chǎn)品發(fā)行的年份，市場(chǎng)規(guī)模均有顯著增長(zhǎng)。根據(jù)上海徐匯發(fā)布，鷹角網(wǎng)絡(luò)新作《明日方舟：終末地》開(kāi)服兩周便創(chuàng)下全球全平臺(tái)累計(jì)流水突破12億元的成績(jī)。其中，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，PC端流水占比近60%，在海外市場(chǎng)，PC端與PS端合計(jì)占比達(dá)70%，這表明全球二次元市場(chǎng)仍然具備需求可供挖掘。
建筑材料：建材板塊基本面21-24年持續(xù)下探，24-25年底部震蕩，26年蓄勢(shì)前行。從量的角度來(lái)看，過(guò)去幾年建材跟隨地產(chǎn)深度調(diào)整，但建材行業(yè)量的降幅好于地產(chǎn)量的降幅，目前已經(jīng)過(guò)了壓力最大的階段，等待最后一波量的沖擊。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，21-25年房地產(chǎn)新開(kāi)工/銷(xiāo)售/竣工面積分別累計(jì)下滑70%/51%/40%、水泥和玻璃產(chǎn)量分別累計(jì)下滑28%/4%，21-24年塑料管道/石膏板/建筑涂料/衛(wèi)生陶瓷/瓷磚/防水產(chǎn)量分別累計(jì)下滑4%/15%/19%/19%/28%/38%，消費(fèi)建材龍頭量的表現(xiàn)好于行業(yè)。從價(jià)格的角度來(lái)看，過(guò)去幾年量的下滑伴隨著價(jià)格同步下跌，2024年各行業(yè)陸續(xù)見(jiàn)到盈利底部，供給端迎來(lái)改善，帶來(lái)價(jià)格端也陸續(xù)止跌企穩(wěn)。2025年以三棵樹(shù)為代表的公司率先迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，展望2026年，行業(yè)量?jī)r(jià)預(yù)期改善之下，將有更多龍頭公司迎來(lái)拐點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上漲過(guò)快風(fēng)險(xiǎn)等
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