久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　一、CPI同比增速連續(xù)4個(gè)月保持正值。1月CPI環(huán)比0.2%（前值0.2%）；同比0.2%（前值0.8%），自2025年10月轉(zhuǎn)正以來連續(xù)保持正值。新漲價(jià)因素對(duì)1月CPI同比增速的貢獻(xiàn)是0.2個(gè)百分點(diǎn)（前值0.8個(gè)百分點(diǎn)），翹尾因素的貢獻(xiàn)連續(xù)3個(gè)月為0.0個(gè)百分點(diǎn)，但下一階段將從1月的0.0個(gè)百分點(diǎn)逐漸升至6月的0.8個(gè)百分點(diǎn)，這將有助于CPI同比增速的進(jìn)一步恢復(fù)。
　　二、CPI結(jié)構(gòu)：食品項(xiàng)同比再次轉(zhuǎn)負(fù)，非食品項(xiàng)同比也有所回落。1月當(dāng)月CPI食品項(xiàng)同比-0.7%（前值1.1%）；非食品項(xiàng)同比0.4%（前值0.8%）；核心CPI同比0.8%（前值1.2%）。
　　1.食品項(xiàng)：1月畜肉項(xiàng)同比-6.1%（前值-6.1%），其中豬肉項(xiàng)同比降幅收窄至-13.7%（前值-14.6%），牛肉項(xiàng)同比7.1%（前值6.9%），羊肉項(xiàng)同比4.6%（前值4.4%）。此外，鮮果項(xiàng)同比3.2%（前值4.4%），鮮菜項(xiàng)同比6.9%（前值18.2%）；糧食項(xiàng)同比-0.1%（前值-0.3%），食用油同比-0.7%（前值-1.0%），酒類同比-1.8%（前值-2.1%），奶類同比-0.8%（前值-1.8%），蛋類同比-9.2%（前值-12.7%）。
　　2.非食品項(xiàng)：1月衣著類同比1.9%（前值1.7%），居住類同比-0.1%（前值-0.2%），生活用品及服務(wù)類同比2.6%（前值2.2%），交通和通信類同比-3.4%（前值-2.6%），教育文化和娛樂類同比0.0%（前值0.9%），醫(yī)療保健類同比1.7%（前值1.8%），其他用品和服務(wù)同比13.2%（前值17.4%）。
　　三、PPI環(huán)比已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月正值，同比降幅已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月收窄。
　　1月PPI環(huán)比0.4%（前值0.2%）；同比-1.4%（前值-1.9%）。從趨勢(shì)來看，PPI同比已連續(xù)40個(gè)月為負(fù)，但降幅已從2025年7月的-3.6%收窄至2026年1月的-1.4%，且環(huán)比連續(xù)4個(gè)月為正。新漲價(jià)因素對(duì)1月PPI同比增速的貢獻(xiàn)是0.1個(gè)百分點(diǎn)（前值-1.9個(gè)百分點(diǎn)），翹尾因素的貢獻(xiàn)是-1.5個(gè)百分點(diǎn)（前值0.0個(gè)百分點(diǎn)）。下一階段翹尾因素對(duì)PPI同比增速的貢獻(xiàn)將從1月的-1.5個(gè)百分點(diǎn)上升至7月的0.4個(gè)百分點(diǎn)，這也將有助于PPI同比增速的進(jìn)一步恢復(fù)。
　　四、PPI結(jié)構(gòu)：加工工業(yè)項(xiàng)、生活資料項(xiàng)中耐用消費(fèi)品項(xiàng)的同比降幅都有明顯的收窄。1月PPI生產(chǎn)資料項(xiàng)同比-1.3%（前值-2.1%），其中采掘工業(yè)項(xiàng)同比-8.1%（前值-4.7%），原材料工業(yè)項(xiàng)同比-2.0%（前值-2.6%），加工工業(yè)項(xiàng)同比-0.4%（前值-1.6%）；1月PPI生活資料項(xiàng)同比-1.7%（前值-1.3%），其中耐用消費(fèi)品項(xiàng)同比-1.8%（前值-3.5%）。
　　投資建議
　　綜上所述，CPI同比增速已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月保持正值。PPI環(huán)比已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月保持正值，同比降幅已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月趨于收窄。PPI中加工工業(yè)項(xiàng)、生活資料項(xiàng)中耐用消費(fèi)品項(xiàng)的同比降幅也都有明顯的收窄。下一階段，翹尾因素的貢獻(xiàn)也有利于CPI和PPI同比增速的進(jìn)一步恢復(fù)。綜合判斷，我們認(rèn)為價(jià)格指數(shù)溫和回升的趨勢(shì)已經(jīng)逐漸形成。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　（1）外部環(huán)境不確定性風(fēng)險(xiǎn)；（2）逆周期政策時(shí)滯的風(fēng)險(xiǎn)。