>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：昨日美股大跌情況下，銅價亦受影響-260213
| 上傳日期： |
2026/2/13 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙，陳思捷，封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-02-12，滬銅主力合約開于103620元/噸，收于102330元/噸，較前一交易日收盤0.15%，昨日夜盤滬銅主力合約開于102,030元/噸，收于100,030元/噸，較昨日午后收盤下降2.58%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM 1#電解銅現(xiàn)貨對2602合約報貼水100至貼水20元/噸，均價貼水60元/噸，較昨日下跌10元/噸；現(xiàn)貨價格區(qū)間101840~102240元/噸。滬銅2602合約日內呈W型震蕩，收報101950元/噸。春節(jié)臨近，市場交投清淡，持貨商調價出貨仍難改觀望氛圍。供應端因前期進口貨源持續(xù)到港，上海地區(qū)明顯壘庫；需求端下游多數(shù)已放假，采購幾近停滯。供需雙弱格局加劇，預計明日現(xiàn)貨貼水將繼續(xù)走擴。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，美國總統(tǒng)特朗普預計4月初訪問中國，習總書記將同其會見，消息人士還稱中美貿(mào)易“休戰(zhàn)”預計會延長。外交部發(fā)言人林劍對此表示，不久前的兩國元首通話中，特朗普總統(tǒng)再次表達了4月訪華的愿望。習總書記重申了對特朗普總統(tǒng)訪華的邀請。此外，由于投資者擔憂人工智能會侵蝕一些公司的未來盈利，美國股市大跌，引發(fā)風險資產(chǎn)全線走低?？萍脊深I跌，納指跌幅超2%，納斯達克中國金龍指數(shù)跌3%。尾盤跌幅稍微收窄。在這樣的情況下，銅價亦受影響。
礦端方面，外電2月12日消息，剛果（金）開普敦礦業(yè)會議公布provisional官方數(shù)據(jù)顯示，2025年該國銅出口量從310萬噸增至340萬噸，同比增長約9.7%，穩(wěn)固全球第二大產(chǎn)銅國地位（僅次于智利的530萬噸）。此次產(chǎn)能擴張緩解了全球銅市場的供應沖擊——去年全球多地銅礦因事故、項目延期出現(xiàn)供應中斷，疊加清潔能源轉型、AI產(chǎn)業(yè)驅動的銅需求暴漲，推動銅價過去12個月累計上漲40%，今年1月底更是突破14500美元/噸的歷史新高。剛果（金）銅礦產(chǎn)能高度依賴中資企業(yè)：中國CMOC集團旗下Tenke Fungurume礦2025年銅產(chǎn)量51.9萬噸、Kisanfu項目產(chǎn)銅22.8萬噸，分列該國第一、第三大產(chǎn)能；加拿大艾芬豪礦業(yè)與中國紫金礦業(yè)合營的Kamoa-Kakula礦以40萬噸產(chǎn)量位居第二。其余核心產(chǎn)能還包括中資控股的Sicomines項目，以及嘉能可、中國有色礦業(yè)旗下礦企。
冶煉及進口方面，外電2月10日消息，倫敦金屬交易所（LME）公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份中國產(chǎn)銅在LME可用庫存中的占比下降，原因是來自其他亞洲國家、南美和非洲的銅流入。截至上月底，LME倉庫中中國產(chǎn)銅的占比為70%，低于12月份的79%。從絕對值來看，LME倉庫中中國產(chǎn)銅庫存從12月份的87,475噸增至上月底的95,150噸。來自智利、秘魯、印度、韓國和剛果民主共和國的共計18,400噸銅流入LME倉庫，稀釋了中國產(chǎn)銅的占比。俄羅斯產(chǎn)銅占可用庫存的9%，即12,600噸。
消費方面，臨近春節(jié)，現(xiàn)貨交投平淡，節(jié)前下游陸續(xù)休假疊加備庫近完成，需求清淡令現(xiàn)貨承壓。期貨月差維持貼水結構，持貨商套利有利可圖故而佛系出貨，現(xiàn)貨市場流通有限，少量貨源在貿(mào)易商流轉，成交整體冷清。此外，2月10日訊，據(jù)Mysteel調研國內64家銅棒樣本企業(yè)，總涉及產(chǎn)能228.65萬噸，2026年1月國內銅棒產(chǎn)量為10.78萬噸，較12月減少0.358萬噸，降幅為3.21%，1月綜合產(chǎn)能利用率為54.89%，環(huán)比下滑1.83%；其中年產(chǎn)能5萬噸以上企業(yè)14家，產(chǎn)能利用率為67.24%，環(huán)比下滑1.77%；年產(chǎn)能5萬噸以下企業(yè)50家，產(chǎn)能利用率為39.98%，環(huán)比下滑1.88%。調研顯示，浙江、安徽、廣東、江西等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)地區(qū)都出現(xiàn)下滑，分區(qū)域來看，浙江市場產(chǎn)量9.233萬噸，環(huán)比減少0.98%，同比增加52.06%；安徽市場產(chǎn)量為0.51萬噸，環(huán)比減少14.29%，同比增加27.5%；廣東市場產(chǎn)量為0.485萬噸，環(huán)比減少9.35%，同比減少16.38%。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化3000.00噸萬196650噸。SHFE倉單較前一交易日變化8282噸至187179噸。2月12日國內市場電解銅現(xiàn)貨庫35.36萬噸，較此前一周變化2.23萬噸。
策略
銅：中性
總體而言，目前春節(jié)臨近，下游需求持續(xù)退出，同時目前貴金屬價格波動仍然較大，2月波動率需有所回落才能再度選擇方向。臨近春節(jié)假期之際不建議倉位過重。價格或在97800元/噸至106600元/噸。
套利：暫緩
期權：賣出看跌
風險
國內需求下降過快庫存大幅累高
流動性踩踏風險
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