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本報(bào)告旨在對(duì)基于卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的ETF輪動(dòng)策略進(jìn)行調(diào)整，以Wind行業(yè)主題指數(shù)作為底層標(biāo)的，測(cè)算基于Wind行業(yè)主題指數(shù)的輪動(dòng)效果。
　　 Wind行業(yè)主題指數(shù)信息：根據(jù)Wind，行業(yè)主題指數(shù)包括行業(yè)、題材、熱門(mén)概念和主題指數(shù)4個(gè)細(xì)類(lèi)，截至2026年1月底，分別有250、550、181和65個(gè)細(xì)分指數(shù)類(lèi)型。根據(jù)Wind，指數(shù)涉及產(chǎn)業(yè)主題、風(fēng)格、地域、改革、規(guī)模、國(guó)資委、行業(yè)個(gè)股精選、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)、參控股、技術(shù)、陸股通、企業(yè)行為、政策、券商金股等不同類(lèi)型的指數(shù)，相比于ETF跟蹤的指數(shù)，數(shù)量相對(duì)較多。
　　實(shí)證分析：周頻指數(shù)輪動(dòng)模式下，回測(cè)區(qū)間內(nèi)，因子的IC均值為3.7%,IC勝率為59%。分檔表現(xiàn)方面，5分組模式下多頭組超額收益相對(duì)明顯。觀察持有5只指數(shù)的組合策略，扣除雙邊千一費(fèi)用后，2020年以來(lái)實(shí)現(xiàn)約30.7%的年化收益，相比于萬(wàn)得偏股混基金指數(shù)的超額約21.7%。相比于ETF輪動(dòng)組合，該指數(shù)組合的回測(cè)收益相對(duì)更高，2022年和2023年等年份收益為正，分年度收益相對(duì)更加穩(wěn)定，但2025年的總體收益低于ETF輪動(dòng)組合。
　　持倉(cāng)特征：觀察該組合的歷史持倉(cāng)，總體行業(yè)或風(fēng)格主題暴露相對(duì)突出。持倉(cāng)行業(yè)或主題暴露并非長(zhǎng)期不變，2025年11月前后在石油等主題方面暴露較多，2026年1月在有色金屬主題暴露較多。
　　參數(shù)影響：持倉(cāng)數(shù)量方面，持有3只、5只和10只指數(shù)的區(qū)間內(nèi)年化收益分別為28.1%、30.7%和26.7%；換倉(cāng)頻率方面，周度策略的收益相對(duì)高于雙周度和月度；換倉(cāng)價(jià)格方面，測(cè)算顯示，基于次日開(kāi)盤(pán)和收盤(pán)價(jià)換倉(cāng)的收益特征基本一致，采取次日收盤(pán)價(jià)換倉(cāng)的收益相對(duì)較高，波動(dòng)率也相對(duì)較大；指數(shù)池范圍方面，默認(rèn)覆蓋行業(yè)、主題、題材各類(lèi)指數(shù)，測(cè)算顯示，覆蓋所有指數(shù)池，回測(cè)收益相對(duì)較高，行業(yè)指數(shù)池的收益高于題材指數(shù)和主題指數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本專(zhuān)題報(bào)告所述模型用量化方法通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，所得結(jié)論與規(guī)律在市場(chǎng)政策、環(huán)境變化時(shí)可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)；策略在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及交易行為的改變時(shí)有可能存在策略失效風(fēng)險(xiǎn)；因量化模型不同，本報(bào)告提出的觀點(diǎn)可能與其他量化模型結(jié)論存在差異。