久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

港股CCASS優(yōu)選20組合的2025年度回顧
　　在我們前期報(bào)告《基于港交所CCASS數(shù)據(jù)的港股投資策略》（魏建榕、傅開波，2025年9月），通過“先選經(jīng)紀(jì)商，再選個(gè)股”的兩步篩選法構(gòu)建了港股CCASS優(yōu)選20組合。該組合自推出以來持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注，過去6個(gè)完整年度（2020-2025年）均大幅跑贏恒生指數(shù)。其中2025年全年實(shí)現(xiàn)超額收益18.6%；全區(qū)間（2020.1-2025.12）內(nèi)年化超額收益率達(dá)19.3%，超額夏普比率2.45，月度勝率75.3%。無論超額凈值的穩(wěn)定性還是整體風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)均十分突出。2025年國慶假期后，港股相對(duì)A股表現(xiàn)疲軟，但組合在國慶后（2025.10.8-2025.12.31）仍取得了2.05%的正收益，同期恒生指數(shù)下跌4.47%，恒生科技指數(shù)大幅下跌15.32%，體現(xiàn)了組合在港股市場(chǎng)調(diào)整期的防御特性。
　　港股CCASS優(yōu)選20組合構(gòu)建邏輯
　　中小經(jīng)紀(jì)商蘊(yùn)含信息增益。香港交易所托管格局高度集中，前三大經(jīng)紀(jì)商合計(jì)持倉市值占比超過50%。大市值經(jīng)紀(jì)商因參與者眾多、長線配置資金為主，換手率普遍較低；而中小經(jīng)紀(jì)商雖然整體投資市值小，但持倉變動(dòng)大，部分聰明資金的資金動(dòng)向能提供新的Alpha視角。
　　“先選經(jīng)紀(jì)商，再選個(gè)股”的兩步篩選法。我們利用港交所CCASS(中央結(jié)算及交收系統(tǒng))托管明細(xì)數(shù)據(jù)，對(duì)所有經(jīng)紀(jì)商的港股持倉進(jìn)行月度跟蹤復(fù)制。研究發(fā)現(xiàn)，不同經(jīng)紀(jì)商的持股偏好及持倉變動(dòng)差異顯著，部分績優(yōu)經(jīng)紀(jì)商具備持續(xù)的Alpha獲取能力。組合具體構(gòu)建方法如下：
　　第一步：優(yōu)選績優(yōu)經(jīng)紀(jì)商。以月末為截面，對(duì)全部經(jīng)紀(jì)商按超額夏普比率與月度勝率分別標(biāo)準(zhǔn)化后等權(quán)合成綜合得分，取綜合分?jǐn)?shù)靠前的N=10名經(jīng)紀(jì)商得到績優(yōu)經(jīng)紀(jì)商池。這些經(jīng)紀(jì)商通常具備以下特征：在港股通成分股范圍內(nèi)選股能力突出，歷史超額收益穩(wěn)定，且持倉結(jié)構(gòu)相對(duì)分散。
　　第二步：精選個(gè)股構(gòu)建組合。將資金等權(quán)分配至10個(gè)績優(yōu)經(jīng)紀(jì)商，并匯總其最新持倉，按權(quán)重由高到低保留M=20只股票再等權(quán)配置，得到最終組合。該參數(shù)設(shè)置(N=10，M=20)在回溯測(cè)試中表現(xiàn)穩(wěn)健，平衡了集中度與分散度。
　　港股CCASS優(yōu)選20組合的最新持倉
　　港股CCASS優(yōu)選20組合2026年2月持倉明細(xì)。2026年2月組合整體維持低估值高股息配置，銀行與非銀金融板塊合計(jì)占比約45%；能源板塊占比約10%；科技互聯(lián)網(wǎng)板塊占比約20%。組合整體PE估值處于歷史相對(duì)低位，股息率具有吸引力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型測(cè)試基于歷史數(shù)據(jù)，市場(chǎng)未來可能發(fā)生變化。組合個(gè)股僅為策略篩選結(jié)果，不構(gòu)成個(gè)股推薦。