>> 西部證券-寧波華翔(002048)首次覆蓋報告：全面擁抱人形機器人產(chǎn)業(yè)，全球PEEK龍頭潛力初顯-260213
| 上傳日期： |
2026/2/13 |
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| 1774KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊天翔，張磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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【核心結(jié)論】我們認為公司剝離歐洲不良資產(chǎn)后盈利能力有望提升，隨著公司全面進軍人形機器人賽道，未來增長潛力大。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為5.19/16.10/17.56億元，公司2026/2/12股價對應PE分別為50.28/16.22/14.86倍。我們給予寧波華翔2026年25倍PE，對應目標市值402.39億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
【報告亮點】嘗試解答市場關心的問題：1）合資客戶銷量下滑對公司業(yè)績沖擊有多大？2）公司的持續(xù)成長性如何展望？我們認為，公司近年來大力拓展國內(nèi)自主品牌客戶，來自自主品牌項目的收入增長或能有效沖抵合資客戶銷量下滑的不利影響。同時，公司全面進軍智能底盤和人形機器人業(yè)務，有望助力公司中長期持續(xù)成長。
主要邏輯#1：剝離歐洲虧損資產(chǎn)，盈利能力有望回升。公司原有歐洲業(yè)務長期大額虧損，對公司整體發(fā)展造成較大負面影響，隨著歐洲資產(chǎn)在2025年上半年正式剝離，公司利潤水平有望上一個臺階。
主要邏輯#2：拓展智能底盤業(yè)務，補齊汽車智能化重要拼圖。受新能源汽車及智能駕駛技術持續(xù)發(fā)展的推動，汽車底盤逐步呈現(xiàn)出智能化的趨勢，但該領域仍由外資廠商主導，國產(chǎn)替代空間廣闊。公司為了把握汽車智能化發(fā)展趨勢，計劃積極拓展智能底盤業(yè)務，布局新的增長曲線。
主要邏輯#3：擁抱人形機器人產(chǎn)業(yè)，PEEK材料全球龍頭潛力初顯。公司已與智元機器人在合資公司組建、機器人裝配、供應鏈、場景、基金投資、海外業(yè)務拓展等六大板塊展開合作。另外，隨著公司PEEK材料產(chǎn)能建設穩(wěn)步推進以及PEEK化機器人核心零部件加速突破，公司有望成為PEEK領域全球龍頭企業(yè)之一。
風險提示：汽車行業(yè)景氣度不及預期、海外業(yè)務經(jīng)營不及預期、新業(yè)務拓展不及預期、行業(yè)數(shù)據(jù)更新不及時風險。
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