>> 中信建投-華豐科技(688629)算力需求帶動業(yè)績高增，成長預期持續(xù)樂觀-260213
| 上傳日期： |
2026/2/14 |
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| 725KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
閻貴成，楊偉松，汪潔 |
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核心觀點
公司在高速線模組產(chǎn)品領(lǐng)域處于國內(nèi)頭部地位，2025年一季度開始，公司高速線模組產(chǎn)品逐步上量，成為增長重要拉動。公司預告，2025年全年預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.38億-3.88億元，同比扭虧。國內(nèi)云廠商持續(xù)加大資本開支投入，服務(wù)器、交換機等算力設(shè)備需求預計持續(xù)高增。并且國內(nèi)多家CSP客戶、服務(wù)器廠商、芯片廠商推廣超節(jié)點方案，高速連接方案是實現(xiàn)超節(jié)點互聯(lián)的重要支撐之一，需求展望樂觀。公司一方面與主要客戶持續(xù)加深合作，此外與浪潮、超聚變、曙光、華勤、中興、新華三等設(shè)備制造商以及阿里、騰訊、字節(jié)等互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用客戶正在推動或開展項目合作，未來有望持續(xù)充分受益國內(nèi)算力建設(shè)。
事件
公司發(fā)布2025年年度業(yè)績預告。2025年全年，預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.38億-3.88億元，上年同期為虧損0.18億元。
簡評
1、算力建設(shè)拉動公司產(chǎn)品需求，2025年業(yè)績高增。
公司預告，2025年全年，預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.38億-3.88億元，上年同期為虧損0.18億元；預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.02億3.52億元，上年同期為虧損0.78億元。公司業(yè)績增長主要得益于交換機、AI服務(wù)器及核心路由器等算力設(shè)備需求增長拉動公司產(chǎn)品需求，帶動公司產(chǎn)品收入快速增長。
2、高速線模組產(chǎn)品成長預期持續(xù)樂觀。
國內(nèi)云廠商持續(xù)加大資本開支投入，服務(wù)器、交換機等算力設(shè)備需求預計持續(xù)高增。并且國內(nèi)多家CSP客戶、服務(wù)器廠商、芯片廠商推廣超節(jié)點方案，高速連接方案是實現(xiàn)超節(jié)點互聯(lián)的重要支撐之一，需求展望樂觀。公司在高速連接產(chǎn)品領(lǐng)域處于國內(nèi)頭部地位，相繼開發(fā)多款56G、112G背板及模組產(chǎn)品，并向224G持續(xù)升級迭代。除了與主要客戶持續(xù)加深合作外，公司與浪潮、超聚變、曙光、華勤、中興、新華三等設(shè)備制造商以及阿里、騰訊、字節(jié)等互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用客戶正在推動或開展項目合作，有望充分受益，成長預期持續(xù)樂觀。
3、盈利預測與投資建議。
我們預計公司2025-2027年收入分別為24.95億元、39.54億元、54.71億元，歸母凈利潤分別為3.52億元、6.22億元、9.28億元，對應(yīng)PE 139X、78X、53X，維持“增持”評級。
4、風險提示。通訊業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期：公司在通訊類產(chǎn)品，尤其是高速背板連接器方面具有較大優(yōu)勢，AI發(fā)展帶來通訊產(chǎn)業(yè)需求高增，若AI發(fā)展不及預期影響需求，或者競爭加劇導致公司份額下降、產(chǎn)品盈利能力下降，會對公司未來通信業(yè)務(wù)成長性產(chǎn)生不利影響。防務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期：公司防務(wù)業(yè)務(wù)的主要客戶為我國軍工集團下屬企業(yè)事業(yè)單位，防務(wù)業(yè)務(wù)收入最終主要來源于國家的國防裝備支出，若國防建設(shè)投入不及預期，或?qū)е鹿驹涮醉椖繙p產(chǎn)或取消，進而對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。毛利率不及預期：若上游原材料漲價、公司在其他客戶的開拓不及預期，或市場競爭加劇將導致毛利率進一步降低。
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