>> 德邦證券-策略點(diǎn)評(píng)：A股迎馬年開門紅-260224
| 上傳日期： |
2026/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
程強(qiáng)，翟堃，高嘉麒 |
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摘要。2026年2月24日周二，A股市場(chǎng)迎來馬年開門紅，上證指數(shù)重回4100點(diǎn)；國(guó)債期貨市場(chǎng)全線收漲；商品指數(shù)大漲，貴金屬領(lǐng)漲。
一、市場(chǎng)行情分析
1）股票市場(chǎng)：馬年開門紅，超4000家上漲
放量上漲，上證重回4100。今日A股市場(chǎng)迎來馬年“開門紅”，三大指數(shù)集體上漲，其中上證指數(shù)上漲0.87%，收于4117.41點(diǎn)，重回4100點(diǎn)上方；深證成指上漲1.36%，收于14291.57點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.99%，收于3308.26點(diǎn)。全市場(chǎng)上漲個(gè)股4003家、下跌個(gè)股1388家，成交額2.22萬億，較上一交易日放量11%。市場(chǎng)賺錢效應(yīng)集中于順周期板塊，科技成長(zhǎng)內(nèi)部呈現(xiàn)“硬件強(qiáng)、應(yīng)用弱”特征。
順周期領(lǐng)漲，消費(fèi)與AI應(yīng)用回調(diào)。今日市場(chǎng)板塊呈現(xiàn)顯著分化，順周期相關(guān)領(lǐng)漲行業(yè)板塊，其中石油石化、建材、有色金屬、煤炭、基礎(chǔ)化工、建筑、鋼鐵板塊分別上漲5.25%、3.50%、3.34%、3.14%、2.85%、2.39%、2.34%，通源石油、中油工程、四川黃金、湖南黃金、中國(guó)巨石、中國(guó)中鐵等漲停，或受益于春節(jié)長(zhǎng)假期間全球大宗品多數(shù)上漲。AI硬件板塊走勢(shì)偏強(qiáng)，天孚通信漲近13%再創(chuàng)歷史新高。培育鉆石指數(shù)大漲12.05%，四方達(dá)、黃河旋風(fēng)漲停，金剛石行業(yè)正迎來全新的轉(zhuǎn)型機(jī)遇，其超高熱導(dǎo)率使其成為突破AI芯片、6G通信、新能源汽車散熱瓶頸的理想材料，市場(chǎng)或預(yù)期鉆石散熱產(chǎn)業(yè)化提升。大消費(fèi)與AI應(yīng)用方面領(lǐng)跌，消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料板塊分別下跌3.75%、0.85%，seedance視頻大模型、短劇游戲指數(shù)分別下跌5.83%、4.29%，中國(guó)中免、光線傳媒跌停，或因春節(jié)結(jié)束后相關(guān)獲利盤兌現(xiàn)所致。
市場(chǎng)開門紅，持續(xù)關(guān)注春季行情。今日市場(chǎng)呈現(xiàn)“開門紅”走勢(shì)，我們認(rèn)為一方面因素在于春節(jié)假期海外市場(chǎng)多呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，如歐元區(qū)STOXX50、韓國(guó)綜指KS11指數(shù)均創(chuàng)新高；另一方面在于春節(jié)前一交易日市場(chǎng)大幅調(diào)整后存在修復(fù)需求。展望后續(xù)，我們認(rèn)為春季行情仍將延續(xù)，短期市場(chǎng)或仍維持板塊輪動(dòng)、震蕩上行走勢(shì)，從政策支持力度和國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)上來看，光伏（太空光伏、HJT技術(shù)）、商業(yè)航天（衛(wèi)星制造、算力服務(wù)）、有色金屬（黃金、白銀、銅鋁等）等板塊未來或仍具備新的催化，建議均衡配置、逢低布局。3月全國(guó)兩會(huì)臨近，“十五五”規(guī)劃中新質(zhì)生產(chǎn)力等領(lǐng)域或?qū)⒂呒?xì)化落地。近期2月PMI數(shù)據(jù)也即將公布，建議關(guān)注后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及未來兩會(huì)政策落地情況。
2)債券市場(chǎng)：LPR不變，國(guó)債期貨市場(chǎng)全線上漲
國(guó)債期貨市場(chǎng)全線上漲。今日國(guó)債期貨市場(chǎng)全線上漲，呈現(xiàn)“長(zhǎng)端領(lǐng)漲、中短端偏強(qiáng)震蕩”特征。30年期主力合約（TL2603）收盤112.96元，漲0.20%，成交額719.84億元，日內(nèi)振幅0.43%；10年期主力合約（T2603）漲0.02%至108.50元，5年期（TF2603）漲0.07%至106.175元，2年期（TS2603）漲0.02%至102.450元。
央行大幅凈回籠，短端利率上行。2月24日，中國(guó)人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了5260億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，與此前持平。數(shù)據(jù)顯示，今日有8524億元7天期和6000億元14天期逆回購(gòu)到期，單日凈回籠9264億元。從貨幣市場(chǎng)利率看，Shibor品種普遍上行：隔夜Shibor報(bào)1.362%，較前一日上行4.64BP；7天期Shibor上行22.97BP至1.553%，14天期上行18.7BP至1.577%，1個(gè)月期持平1.55%?；刭?gòu)利率方面，DR001加權(quán)利率1.312%（+4.76BP），DR007加權(quán)利率1.321%（-10.48BP）。
LPR不變，關(guān)注后續(xù)寬松節(jié)奏。今日2月LPR報(bào)價(jià)出爐，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，均較前值持平，或顯示央行當(dāng)前更注重精準(zhǔn)滴灌而非總量寬松。春節(jié)假期結(jié)束后資金回籠壓力較大，但國(guó)債期貨市場(chǎng)均震蕩走強(qiáng)，展望3？4月作為傳統(tǒng)配置旺季，保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)對(duì)超長(zhǎng)債配置需求或有望回升。短期需關(guān)注節(jié)后資金到期壓力與央行對(duì)沖工具，中長(zhǎng)期寬松預(yù)期與中美利差制約的博弈或?qū)⒅鲗?dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)。
3)商品市場(chǎng)：商品指數(shù)上漲，貴金屬領(lǐng)漲
商品指數(shù)上漲，貴金屬領(lǐng)漲。今日南華商品指數(shù)收于2806.4點(diǎn)，大漲3.05%，市場(chǎng)呈現(xiàn)漲多跌少格局，從板塊表現(xiàn)看，貴金屬、新能源材料、能源及航運(yùn)板塊領(lǐng)漲，滬銀、碳酸鋰、集運(yùn)指數(shù)（歐線）原油分別大漲12.84%、10.56%、6.84%、6.18%；黑色系及部分農(nóng)產(chǎn)品承壓調(diào)整，多晶硅、焦炭、生豬、燒堿、鐵礦石分別下跌4.03%、2.30%、2.21%、1.99%、1.79%。
中東不確定提升，原油大漲。原油主力合約今日收盤報(bào)493.30元/桶，漲幅6.18%。當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體發(fā)文稱，他更希望與伊朗達(dá)成協(xié)議。但如果不能達(dá)成協(xié)議，對(duì)伊朗來說將是“非常糟糕的一天”。美國(guó)和伊朗新一輪談判定于26日在瑞士日內(nèi)瓦舉行。與此同時(shí)，美國(guó)繼續(xù)向伊朗施加軍事壓力，威脅發(fā)起打擊。美國(guó)已在中東部署一個(gè)航空母艦打擊群，預(yù)計(jì)第二個(gè)航母打擊群不久后部署到位。此前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普20日兩度發(fā)聲談到伊朗問題，對(duì)伊再施壓。美官員稱美對(duì)伊軍事規(guī)劃已進(jìn)入較為深入階段?；蚴芙诿酪辆謩?shì)不確定性再度升級(jí)，國(guó)際油價(jià)春節(jié)假期期間大幅上漲，布倫特原油價(jià)格自約67美元/桶最高上漲至約72美元/桶，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)原油及相
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