>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-260224
| 上傳日期： |
2026/2/24 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫鋒，沈忱 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，春節(jié)假日9天，全國(guó)國(guó)內(nèi)出游5.96億人次，較2025年春節(jié)假日8天增加0.95億人次；國(guó)內(nèi)出游總花費(fèi)8034.83億元，較2025年春節(jié)假日8天增加1264.81億元，假日游客人數(shù)和花費(fèi)均創(chuàng)歷史新高，全國(guó)文化和旅游市場(chǎng)平穩(wěn)有序。
2.外交部：元首外交對(duì)中美關(guān)系發(fā)揮著不可替代的戰(zhàn)略引領(lǐng)作用，中美雙方就特朗普總統(tǒng)訪華事宜保持著溝通。
3.數(shù)據(jù)顯示，周二南向資金凈買入31.31億港元。
4.央行公告稱，2月24日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了5260億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量5260億元，中標(biāo)量5260億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日14524億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠9264億元。
5.央行公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2月25日，央行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展6000億元MLF操作，期限為1年期。
二、投資邏輯
股指期貨：節(jié)后首日股指全線上漲，至收盤(pán)，上證50指數(shù)漲0.23%，滬深300指數(shù)漲1.01%，中證500指數(shù)漲1.12%，中證1000指數(shù)漲1.16%，全市場(chǎng)成交額為2.22萬(wàn)億元。
股指跳空高開(kāi)后震蕩回落，10點(diǎn)后再度上行，午后指數(shù)橫盤(pán)震蕩中走平，至收盤(pán)全線上漲。兩市個(gè)股漲多跌少，4006家上漲，1392家下跌。油服、玻纖、農(nóng)化、貴金屬、元器件等板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，影視院線、AI應(yīng)用、旅游等數(shù)板塊下跌。
股指期貨全線反彈，至收盤(pán)，主力合約IH2603漲0.24%，IF2603漲0.94%，IC2603漲0.91%，IM2603漲0.7%。除IM外，各品種基差小幅上行，貼水收窄。IM、IC、IF和IH成交分別下降7.9%、13.1%、18.7%和31%；持倉(cāng)分別下降0.5%、2.8%、5.4%和6.3%。
節(jié)后開(kāi)門紅，但分化明顯。開(kāi)盤(pán)后，影視院線、旅游、釀酒、機(jī)器人等板塊多快速回落。預(yù)期兌現(xiàn)股價(jià)回落，是上述板塊走弱的主要原因。如果把節(jié)前幾個(gè)交易日和節(jié)后首日的股價(jià)表現(xiàn)連續(xù)起來(lái)看，就可以發(fā)現(xiàn)節(jié)前過(guò)度沖高，節(jié)后正?；貧w，博弈交易濃重。從事件驅(qū)動(dòng)看，電影“春節(jié)檔”表現(xiàn)相對(duì)冷清，觀影人次與票房收入雙雙創(chuàng)出2021年以來(lái)新低，是引發(fā)影視院線板塊回落的主要原因，而其他板塊并無(wú)明顯利空因素。市場(chǎng)再度演繹了預(yù)期驅(qū)動(dòng)股價(jià)的道理。
另一方面，受假期期間商品價(jià)格上漲的影響，貴金屬、有色金屬、能源金屬、化工、油氣等漲價(jià)板塊漲幅居前，特別是AI相關(guān)的光纖、電子布等科技漲價(jià)題材一馬當(dāng)先。人工智能硬件投入的不斷增加，使相關(guān)行業(yè)供需格局改善、盈利修復(fù)，邏輯清晰，前景廣闊，雖然節(jié)前已經(jīng)連續(xù)大漲，節(jié)后仍繼續(xù)沖高。而國(guó)際局勢(shì)的波動(dòng)，美國(guó)關(guān)稅政策的變化使油氣、貴金屬再受青睞，重新成為資金配置的方向，高開(kāi)之后保持高位震蕩，走勢(shì)強(qiáng)于港股。
最值得關(guān)注的是科技方向的分化。國(guó)產(chǎn)算力芯片板塊快速下跌，而CPO、PCB等光模塊、光通訊設(shè)備不斷走強(qiáng)。在OpenAI下調(diào)算力支出，美股多個(gè)行業(yè)受累AI大跌，AI免疫交易興起的背景下，A股繼續(xù)在業(yè)績(jī)確定性最高的AI硬件板塊上發(fā)力，結(jié)合年報(bào)將陸續(xù)披露，未來(lái)前景仍可關(guān)注。
綜上所述，節(jié)后首個(gè)交易日的變化顯示了資金的態(tài)度，也對(duì)后市發(fā)展有明確的指引方向。雖然，市場(chǎng)成交放大并不明顯，但資金的騰挪，已經(jīng)使股指的表現(xiàn)出現(xiàn)一定差異，上證50指數(shù)由于消費(fèi)、銀行股的較高權(quán)重表現(xiàn)明顯弱于其他指數(shù)，未來(lái)科技引領(lǐng)的小型指數(shù)表現(xiàn)仍將活躍。
國(guó)債期貨：周二各期限期債合約普遍走強(qiáng)，截止收盤(pán)，TL2606合約漲0.39%，T2606合約漲0.09%，TF2606合約漲0.07%，TS2606合約漲0.03%。當(dāng)季合約交割月臨近疊加市場(chǎng)情緒偏暖，當(dāng)季-下季跨期價(jià)差明顯走弱。
跨節(jié)后央行大額凈回籠9264億元短期流動(dòng)性。臨近月末，市場(chǎng)資金面邊際收斂。銀存間主要期限質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率全線走高，其中7天期跨月資金價(jià)格升至1.5545%，上行幅度稍大。不過(guò)現(xiàn)券尾盤(pán)，央行公告將超額3000億元續(xù)作本月到期的MLF，顯示其對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)態(tài)度并未改變。
后續(xù)來(lái)看，1月金融數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)貨幣供給強(qiáng)于融資需求，且不同實(shí)體部門表現(xiàn)仍顯分化。與此同時(shí)，假日出行旅游較為火爆，但相關(guān)消費(fèi)的高增長(zhǎng)可能是脈沖式的，節(jié)后居民購(gòu)房需求、汽車等耐用品消費(fèi)修復(fù)強(qiáng)度也有待觀察。而外部環(huán)境的不確定性仍然存在，人工智能對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的實(shí)際沖擊以及海外關(guān)稅政策如何演繹尚難有定論，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也相應(yīng)有所起伏。加之，當(dāng)前央行呵護(hù)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的態(tài)度不變，中期維度我們對(duì)債市走勢(shì)相對(duì)偏樂(lè)觀。當(dāng)然，隨著“兩會(huì)”臨近，年內(nèi)財(cái)政政策力度明晰前，債市情緒可能將趨于謹(jǐn)慎。且當(dāng)前中短端對(duì)后續(xù)寬松加碼也已有一定定價(jià)，政策利率調(diào)降預(yù)期升溫前，債市或也較難持續(xù)大幅走強(qiáng)。
操作上，節(jié)前我們基于節(jié)后機(jī)構(gòu)行為可能有所變化等因素，建議投資者短線逢高布局一定TS合約空單，從節(jié)后首個(gè)交易日實(shí)際走勢(shì)看，盤(pán)初還是給出了止盈窗口。后續(xù)單邊建議投資者可考慮中性偏多思路對(duì)待，長(zhǎng)端表現(xiàn)或階段性優(yōu)于短端。繼續(xù)關(guān)注“兩會(huì)”相關(guān)政策信息。
交易策略：股指期貨，逢低試多；國(guó)債期貨，中性偏多思路
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