>> 中原證券-傳媒行業(yè)分析報告：春節(jié)檔表現(xiàn)低迷，票房低于預期-260225
| 上傳日期： |
2026/2/25 |
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| 943KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
喬琪 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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票房、觀影人次、平均票價均下降。2026年春節(jié)檔（2月17日-2月23日）總票房56.97億元（含服務費），同比減少40.09%，觀影人次1.19億，同比減少36.36%，平均票價47.87元，同比減少5.86%。多項數(shù)據(jù)不僅比2025年有比較大幅度的回落，也處于2018年以來同檔期較低位置，表現(xiàn)明顯弱于市場預期。原因在于：（1）2025年春節(jié)檔存在基數(shù)壓力；（2）2026年春節(jié)假期較長，出游需求增加，對觀影需求造成分流或延后；（3）影片內(nèi)容題材與檔期需求存在偏差；（4）其他娛樂方式對電影領域形成分流。
放映場次新高，但上座率下滑嚴重。2026年春節(jié)假期累計放映電影388.0萬場，同比增加15.24%，日均放映場次55.43萬場，同比增加15.24%，達到歷年最高水平。但以觀影人次和放映場次計算，測算2026年春節(jié)檔場均人次30.67人，同比減少44.78%，降幅高于觀影人次下降幅度，導致影院的上座率下滑更加顯著，從2025年的43.3%下降至22.2%。
《飛馳人生3》持續(xù)領跑，影片票房斷層?！讹w馳人生3》檔期內(nèi)總票房近29.27億元，50.8%的票房占比明顯高于31.6%的排片占比，同時28.1%的上座率也高于同檔期其他影片；《驚蟄無聲》檔期內(nèi)票房8.67億元，票房占比15%；《鏢人：風起大漠》和《熊出沒·年年有熊》票房分別為8.06億元和7.13億元，票房占比分別為15.2%和11.8%。票房區(qū)間分布來看，僅有《飛馳人生3》的總票房接近30億元，10億元-30億元的票房區(qū)間則成為空白地帶，春節(jié)檔影片出現(xiàn)了明顯的斷層現(xiàn)象。
投資建議：受多因素綜合影響，2026年春節(jié)檔的整體表現(xiàn)弱于市場預期。在另一方面，大檔期的帶動效應失靈或?qū)⑼苿佑捌銎贩皆谶M一步精細打磨影片、憑借影片質(zhì)量以拉動需求的同時，在產(chǎn)業(yè)端加速對于IP開發(fā)、衍生品、線下實景娛樂等多元化渠道的轉(zhuǎn)型投入力度，優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)，由內(nèi)容票房驅(qū)動收入增長轉(zhuǎn)為由內(nèi)容IP全產(chǎn)業(yè)鏈運營驅(qū)動收入增長。同時在技術端，利用AI視頻模型等技術能力，優(yōu)化影視內(nèi)容的制作流程，降低制作成本、提高制作效率。建議關注在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容建設、IP孵化、衍生品授權等全產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)能力方面具備競爭優(yōu)勢的影視內(nèi)容公司以及影院運營效率高、非票收入占比高的頭部院線公司。
風險提示：影片內(nèi)容質(zhì)量不及預期；內(nèi)容消費需求下滑
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