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貴金屬行情及展望
　　日內(nèi)行情：
　　特朗普政府暫未實施15%的122條款臨時關(guān)稅，而且美伊形勢展現(xiàn)出緩和可能性，隔夜黃金沖高回落但仍大致維持在5150美元/盎司上方；市場初步消化美國關(guān)稅政策對宏觀經(jīng)濟的負面沖擊，工業(yè)需求預(yù)期修復(fù)以及關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略價值預(yù)期推高銀鉑鈀價格。我們判斷貴金屬中長期上漲驅(qū)動力不變，貴金屬板塊已有從1月底暴跌中恢復(fù)的跡象，建議投資者繼續(xù)持偏多思路參與交易；但波動性顯著上升也加大了杠桿交易的風險，建議投資者嚴格控制倉位以規(guī)避短期波動風險。本周關(guān)注美國關(guān)稅政策、美伊談判進展、特朗普國情咨文以及德國總理訪華。
　　中線行情：
　　特朗普明確下屆美聯(lián)儲主席人選消除了市場對這一不確定性的避險需求，下屆美聯(lián)儲主席人選偏鷹派政策立場也緩解了市場對于美國財經(jīng)紀律失控的擔憂，因此貴金屬回調(diào)有合理成分，而且前期貴金屬飆升也需要一個較大的回撤來釋放其內(nèi)在調(diào)整風險。但沃什偏鷹派政策立場對黃金本輪長周期牛市沒有根本性影響，對黃金本輪中周期牛市的影響可能更多在于壓縮持續(xù)時間而不是上漲空間，對于銀鉑鈀相對黃金的差異化影響反而是利多的。因此我們維持黃金中周期和長周期上漲、以及銀鉑鈀中周期強于黃金的觀點，建議投資者在貴金屬板塊下跌動能減弱后繼續(xù)做多，但要警惕美國經(jīng)濟過熱、通脹壓力回升后美聯(lián)儲收緊貨幣政策終結(jié)貴金屬牛市的中期風險。而且2025年11月份以來投資資金大量涌入貴金屬市場，這在增強貴金屬價格上漲動能的同時也推高貴金屬價格波動性，以近三個月價格滾動計算的金銀年化波動率分別達到30%和80%，達到歷史平均水平的兩倍甚至三倍多，因此建議投資者適當降低倉位以規(guī)避短期波動風險。