>> 華泰期貨-FICC日報：美伊談判重啟在即，人民幣延續(xù)強勢-260226
| 上傳日期： |
2026/2/26 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立，高聰，汪雅航 |
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市場分析
國內春節(jié)假期期間，海外地緣風險不斷。首先是伊朗緊張，美伊于2月17日在日內瓦舉行第二輪間接談判，雙方承認分歧仍存，但同意繼續(xù)接觸，美國和伊朗新一輪談判定于26日在瑞士日內瓦舉行。據(jù)美國《紐約時報》22日報道，美國總統(tǒng)特朗普已告訴其顧問，他“傾向于在未來數(shù)日（對伊朗）進行初步打擊”，然后在未來數(shù)月發(fā)動一場更大規(guī)模的軍事打擊，迫使伊朗“屈服”并按美方要求達成協(xié)議。此前，特朗普曾公開表示考慮對伊朗進行“初步的有限軍事打擊”，并給出約10-15天的“最后期限”，否則將面臨嚴重后果。其次是美國“對等關稅”被宣布違法，2月20日，美國最高法院以6票對3票的投票結果裁定，1977年出臺的《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）并未賦予總統(tǒng)在未經國會批準時征收關稅的權力。同日，特朗普宣布將依據(jù)《1974年貿易法》第122條，征收“全球進口關稅”，稅率10%，為期150天，以取代被最高法院認定違法的關稅，該關稅2月24日已經正式生效。當?shù)貢r間2月21日，美國總統(tǒng)特朗普在其社交平臺“真實社交”上發(fā)文稱，將把對全球商品加征10%的進口關稅的稅率水平提高至15%，目前實施時間表尚未敲定。歐盟凍結對美歐貿易協(xié)議的批準程序，并警告稱特朗普的新關稅破壞雙方貿易協(xié)定。中方回應稱，將適時決定調整針對美方原芬太尼關稅和對等關稅的反制措施。最高法院的裁決并未改變關稅抬升全球通脹的趨勢。特朗普在第二任期首次國情咨文中稱股市“創(chuàng)紀錄新高”、通脹“暴跌”，并對最高法院否決關稅表達“非常令人遺憾”，稱“關稅提振了股市”，希望關稅“取代現(xiàn)代的所得稅制度”。他還表示將允許移民“合法入境”，要求科技巨頭“自備電力、自建工廠”，提到從委內瑞拉接收“8000萬桶石油”，并推動立法禁止議員炒股。特朗普發(fā)表國情咨文講話期間，日元兌美元走強。后因高市早苗選擇兩位再通脹主義者加入央行政策委員會，日本長端國債遭遇顯著拋售，日元回吐升幅。
國內春節(jié)日歷效應來看，國內股指的假期季節(jié)性特征顯著：整體國內股指在節(jié)后首月內呈現(xiàn)持續(xù)走高態(tài)勢，創(chuàng)業(yè)板、中證500、中證1000錄得上漲概率均不低于60%，其中中證1000（IM）表現(xiàn)突出。商品分板塊：假期期間的消費對于農產品中的谷物、軟商品、油脂油料有一定支撐，節(jié)后首日樣本上漲概率接近70%?；久鎭砜?，受政府停擺影響，美國2025年四季度GDP環(huán)比折年率錄得1.4%，低于預期的2.5%，此外，美國2月PMI初值也有所承壓。國內1月社融開門紅，顯示穩(wěn)增長政策有望超前發(fā)力。2月25日，中國國家主席在北京釣魚臺國賓館會見來華進行正式訪問的德國總理默茨。滬指全天沖高回落，深成指、創(chuàng)業(yè)板指漲超1%，漲價題材集體爆發(fā)。在岸人民幣兌美元升破6.87關口，日內漲超150點；離岸人民幣兌美元日內漲170點，均創(chuàng)2023年4月以來新高。
商品分板塊，關注節(jié)后的逢低配置機會。有色板塊長期供給受限仍未緩解，確定性仍高；貴金屬同樣在本輪調整過后，再次具備配置價值。2月25日，津巴布韋宣布即日起暫停鋰精礦及原礦出口，資源本地化戰(zhàn)略落地力度遠超預期。能源方面，繼續(xù)關注短期伊朗局勢演變，油價受地緣因素驅動的同時，也需要警惕“賣事實”的風險，長期委內增產對油價仍存威脅。特朗普表示，他已告知內塔尼亞胡，如果能夠達成協(xié)議，這將是他們的首的選方案。化工板塊中，PTA、PVC等品種的“反內卷”及股商聯(lián)動下，相對抗跌。農產品仍需關注天氣預期，以及短期生豬疫病情況。黑色則關注國內政策預期，以及低估值的修復可能。
策略
商品和股指期貨：股指、貴金屬、部分化工品逢低做多。
風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經濟超預期下行（風險資產下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產下行風險）。
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