>> 國貿(mào)期貨-棉花（CF）專題報告：關(guān)稅利好出口修復(fù)，全球供需格局趨緊-260225
| 上傳日期： |
2026/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝威 |
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關(guān)稅調(diào)整利好出口：本次裁決取消對華20%IEEPA關(guān)稅，新增15%全球關(guān)稅后對華綜合關(guān)稅凈降5%，301、232條款核心關(guān)稅不變，中國對美出口企業(yè)獲成本優(yōu)勢，由競爭劣勢轉(zhuǎn)為平等，利好棉花相關(guān)出口產(chǎn)業(yè)。
全球棉市供減需增：USDA預(yù)計2026/27年度全球棉花因主產(chǎn)國減產(chǎn)390萬包，消費量增1.2%，期末庫存減近400萬包，呈供減需增、庫存收緊格局，中國進口需求預(yù)計增25%，美棉出口微增且面臨巴西競爭；近期美棉出口銷售創(chuàng)年度新高，亞洲國家集中采購提振市場，特朗普訪華議題將進一步強化美棉出口向好預(yù)期。
國內(nèi)棉市穩(wěn)中趨強：國內(nèi)棉花及紡企原料庫存偏高，紡紗利潤回落抑制補庫，供應(yīng)整體充裕；需求平穩(wěn)有韌性，織廠低庫存待訂單落地補庫，內(nèi)外棉價差擴大帶來進口替代壓力，政策面穩(wěn)定，新疆植棉面積調(diào)減為核心變量，國內(nèi)棉價中長期隨需求復(fù)蘇與減種預(yù)期逐步上移。
投資建議
震蕩偏強。
風(fēng)險提示
植棉政策，中美貿(mào)易政策，下游消費。
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