>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-260226
| 上傳日期： |
2026/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧，黃志鴻，董子勖 |
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行情評述
[鋼材]“滬七條”及限產(chǎn)政策給盤面短暫反彈驅(qū)動
周三期價企穩(wěn)反彈，現(xiàn)貨跟隨上漲，日內(nèi)驅(qū)動主要來自于“滬七條”地產(chǎn)新政及北方區(qū)域鋼廠限產(chǎn)政策，但觀察現(xiàn)貨成交漲價跟隨情況，并沒有很理想。從產(chǎn)業(yè)庫存、產(chǎn)銷等歷史季節(jié)性數(shù)據(jù)來線性推演:目前現(xiàn)貨庫存仍處于脈沖累積的過程，節(jié)后第三周后逐步進入降庫周期，今年庫存總量預估中性略高，板材和鋼坯庫存高位，作為后續(xù)測試去庫壓力的重要觀察品種。從節(jié)前了解到的現(xiàn)貨各環(huán)節(jié)冬儲情況來看冬儲敞口壓力不大，推測現(xiàn)貨的主動拋壓不會太重。而產(chǎn)銷角度，春節(jié)偏晚,節(jié)后天氣對復工、復產(chǎn)啟動提供較好基礎(chǔ)，同時兩會召開或釋放的政策號或許是“十五五”開局之年值得期待的宏觀驅(qū)動點。
[硅鐵錳硅]驅(qū)動不足，雙硅震蕩
國貿(mào)期貨近期地產(chǎn)利好較多，黑色小幅上漲，雙硅亦跟隨小幅反彈?；久嫔?，預計鐵水產(chǎn)量將回升，直接需求有望改善。供給端，合金廠整體利潤承壓，但階段性有所改善;近期產(chǎn)量和開工率較去年同期有所下滑，整體產(chǎn)量持穩(wěn)。不過，合金廠自身減產(chǎn)或控產(chǎn)的驅(qū)動不足，中期供給過剩的壓力依然不減。政策利好與成本支撐對價格構(gòu)成利多。海外主流礦山對華錳礦報價出現(xiàn)上漲態(tài)勢，錳硅成本支撐走強。同時，煤炭偏強及電價擾動較多，雙硅成本重心有所上移。產(chǎn)業(yè)政策方面，“雙碳”、能耗雙控和反內(nèi)卷政策時有發(fā)酵，對雙硅的供給形成擾動，并強化了成本支撐的預期。
[焦煤焦炭]地產(chǎn)和兩會限產(chǎn)消息帶動板塊低位反彈國留期貸
現(xiàn)貨端:內(nèi)貿(mào)現(xiàn)貨市場交投氛圍一般，受期貨盤面震蕩影響報盤價格震蕩走高，港口貿(mào)易準一濕熄焦1480(+10)，準一干熄焦1680(+10)，煉焦煤價格指數(shù)1264.5(-3.1):蒙煤方面，蒙煤市場下游企業(yè)詢盤問價偏低，疊加下游需求不足市場成交氛圍冷清，蒙煤市場交投氛圍趨于弱勢，貿(mào)易商雖有意挺價，但鑒于庫存壓力增大，個別煤種價格有下滑趨勢，市場參與者多以謹慎心態(tài)以觀后市，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1010(+4)，蒙5精煤1197(-30)，河北唐山:蒙5精煤1390(-)。期貨端:市場風險偏好依然較好，受上海地產(chǎn)放開和兩會鋼廠限產(chǎn)消息影響，板塊低位反彈，本質(zhì)是接近震蕩區(qū)間下沿(螺紋鋼3000)后的修復?；久鎭砜?，國內(nèi)現(xiàn)貨市場暫未啟動，供給端將率先復蘇，國內(nèi)煤礦供給和蒙煤通關(guān)預計將在本周逐漸恢復，而需求端的焦化和下游鋼廠雖然也會逐漸恢復，但受制于3月重大會議前夕環(huán)保限制和終端行業(yè)恢復不確定等因素影響，疊加下游鋼廠對煤焦原料進行季節(jié)性地主動去庫，預計下游復蘇力度將弱于供給端。具體到行情上，元宵前黑色現(xiàn)貨層面仍將延續(xù)節(jié)前的淡季特征，板材和鋼坯庫存較高形成壓力，不過重點還是關(guān)注后續(xù)旺季成色的博弈，取決于市場整體風險偏好和國內(nèi)宏觀的指引。周三板塊反彈的核心是接近震蕩區(qū)間下沿(螺紋鋼3000)后的估值修復，地產(chǎn)和兩會限產(chǎn)消息是導火索，畢竟季節(jié)性旺季還未到來，周二日報也有提到短期下跌后可以把節(jié)前的期現(xiàn)做多基差頭寸擇機止盈。暫時以修復性反彈看待，不看好持續(xù)性，市場對焦煤05合約的終點依然比較悲觀(交割問題+節(jié)后現(xiàn)貨走弱預期)盤面可能會逐漸往蒙煤長協(xié)成本試探支撐(預計在900-950一帶)，因此依然建議后期如果盤面有沖高機會，產(chǎn)業(yè)可以積極建立期現(xiàn)正套頭寸，單邊則可以先觀望一段時間。
[鐵礦石]高爐限產(chǎn)及地產(chǎn)政策帶動盤面反彈
國貿(mào)期貨周三地產(chǎn)利好消息以及北方“兩會”期間高爐限產(chǎn)政策帶動黑色情緒好轉(zhuǎn)，疊加巴西東南部暴雨或影響鐵礦發(fā)運，鐵礦出現(xiàn)小幅反彈，但目前更多是情緒上的釋放，向上驅(qū)動暫時不足，需要進一步驗證巴西暴雨對發(fā)運的影響。今年春節(jié)較晚，也就意味著開年后市場需求啟動較快，且3月初“兩會”召開，或會釋放宏觀政策信號?？梢钥闯龉?jié)后市場環(huán)境預期偏暖，但具體需要去實時驗證。對于鐵礦石來講，掉期逐步接近前期大震蕩區(qū)間的底部，匹配國內(nèi)偏暖預期下，價格支撐較強，且存在定反彈需求。但受制于港口庫存壓力的影響，整體的高度有限。
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