久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　2025年12月我們發(fā)布《如何把握牛市中的春季行情？》，報(bào)告借助景氣釋放驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資的季節(jié)規(guī)律特征，提示了2025年底至2026年2月春季行情的節(jié)奏和結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。
　　站在當(dāng)前，如何看科技行情后續(xù)演繹？我們將進(jìn)一步借助產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資的季節(jié)規(guī)律對(duì)此進(jìn)行分析。
　　景氣驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資存在季節(jié)規(guī)律
　　“無(wú)產(chǎn)業(yè)，不牛市”，復(fù)盤(pán)過(guò)往牛市，核心驅(qū)動(dòng)因素在于，具備景氣釋放驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資機(jī)會(huì)。對(duì)本輪牛市而言，自2024年9月開(kāi)啟，核心驅(qū)動(dòng)在于，以算力為代表的AI上游基建環(huán)節(jié)迎來(lái)景氣釋放驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資階段。
　　對(duì)景氣驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資，復(fù)盤(pán)2013年至2015年計(jì)算機(jī)、2019年至2021年半導(dǎo)體、2020年至2021年新能源等案例，可以發(fā)現(xiàn)存在比較顯著的季節(jié)規(guī)律。以此規(guī)律為抓手，可以對(duì)牛市周期中的運(yùn)行節(jié)奏進(jìn)行分析預(yù)測(cè)。
　　具體來(lái)看，景氣釋放驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資，第一輪行情通常于年中附近啟動(dòng)，第二輪行情通常于年底附近啟動(dòng)，并于次年3月至4月附近迎來(lái)階段性高波動(dòng)。而高波動(dòng)之后，該產(chǎn)業(yè)是否還有機(jī)會(huì)，則取決于第二年的高景氣能否延續(xù)。
　　結(jié)合季節(jié)規(guī)律AI后續(xù)投資的節(jié)奏和主線
　　本輪牛市周期主線，也即以通信和電子為代表的AI上游算力，契合了景氣驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資的季節(jié)規(guī)律。具體來(lái)看，在2025年5月底附近，隨著一季報(bào)落地算力景氣度明朗，啟動(dòng)了第一波行情；在2025年11月附近，受估值切換邏輯驅(qū)動(dòng)，啟動(dòng)第二波行情，并至2026年2月。
　　展望3月至4月，我們預(yù)計(jì)，受估值和擁擠度約束，以通信和電子為代表的AI上游算力或有階段性高波動(dòng)。
　　然而，震蕩之后，2026年的算力行情取決于景氣能否延續(xù)。結(jié)合近期陸續(xù)披露的美股科技龍頭資本開(kāi)支計(jì)劃，預(yù)計(jì)2026年全球算力高景氣或?qū)⒀永m(xù)。
　　但是，2026年AI上游算力投資機(jī)會(huì)相較于2025年或有一定不同，也即，AI上游內(nèi)部領(lǐng)漲子領(lǐng)域或面臨切換。具體而言，2025年CPO和PCB等子領(lǐng)域領(lǐng)漲，而2026年或有其他領(lǐng)漲子領(lǐng)域出現(xiàn)，而這點(diǎn)需要等今年5月附近的財(cái)報(bào)季驗(yàn)證景氣情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　算力景氣不及預(yù)期。歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律的有效性減弱。