>> 財通證券-汽車行業(yè)深度分析報告：AI帶動巨量電力需求，美國現(xiàn)場發(fā)電空間可期-260227
| 上傳日期： |
2026/2/28 |
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| 2325KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳曉飛，周逸洲，謝哲棟 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
AI帶動巨量電力需求，預計新增負載或超290GW：AI模型的算力需求呈現(xiàn)出遠超摩爾定律的指數(shù)級擴張，AIDC建設(shè)不斷加碼。據(jù)Futurum數(shù)據(jù)，2026年美國主要云廠商資本性支出或?qū)⑦_6600億至6900億美元，同比增長74%至82%。隨著AI芯片出貨量與功率齊升，單顆芯片功耗已進入KW時代，單數(shù)據(jù)中心已進入GW時代，新增數(shù)據(jù)中心負載極大。據(jù)我們測算，2026-2030年全球累計新增數(shù)據(jù)中心電力負載或超290GW，美國累計新增負載或超170GW。
美國現(xiàn)場發(fā)電偏好提升，燃機累計缺口40GW以上：美國發(fā)電量、發(fā)電裝機容量不到中國一半，機組老化，輸電能力不足。我們預計美國電網(wǎng)2026-2028年新增的穩(wěn)定負荷發(fā)電機組僅能覆蓋期間退役的發(fā)電容量，而新增的風電和太陽能發(fā)電機組或很難負擔2026-2028年新增的數(shù)十GW數(shù)據(jù)中心負載。美國數(shù)據(jù)中心現(xiàn)場發(fā)電偏好提升，燃氣輪機原本為現(xiàn)場發(fā)電首選，但GEVernova、西門子等頭部企業(yè)訂單積壓加劇、產(chǎn)能提升緩慢，排產(chǎn)周期基本到2029-2030年。我們測算，2026-2030年燃氣輪機未能滿足的美國數(shù)據(jù)中心現(xiàn)場發(fā)電需求達40GW以上。
三大方式填補燃機缺口，領(lǐng)先企業(yè)訂單均達GW級：往復式燃氣中速機、高速機、SOFC三大方式參與美國數(shù)據(jù)中心主電源。我們預計瓦錫蘭現(xiàn)有中速機訂單1.2GW、卡特彼勒現(xiàn)有高速機訂單超5GW、Bloom energy現(xiàn)有SOFC訂單超2GW，且均有明確擴產(chǎn)計劃。我們看好在燃氣輪機產(chǎn)能不足的情況下，由燃氣中速機、高速機、SOFC三大方式參與AIDC主電源。
投資建議：美國現(xiàn)場發(fā)電需求旺盛，發(fā)電板塊上下游均有望受益。AIDC電力能源業(yè)務推動發(fā)動機企業(yè)估值、利潤雙增長，推薦濰柴動力，建議關(guān)注濰柴重機、動力新科等；發(fā)動機零部件企業(yè)受益，推薦銀輪股份，建議關(guān)注中原內(nèi)配、長源東谷、天潤工業(yè)、福達股份等；SOFC零部件企業(yè)受益，建議關(guān)注三環(huán)集團、振華股份等。
風險提示：AI資本開支不及預期、發(fā)電產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期、AIDC現(xiàn)場發(fā)電滲透率不及預期。
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