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1.周觀點(diǎn)及展望
　　開(kāi)年A股市場(chǎng)迎來(lái)開(kāi)門紅，但轉(zhuǎn)債以微跌收?qǐng)觯D(zhuǎn)債表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于對(duì)應(yīng)正股，主要是由高平價(jià)轉(zhuǎn)債大幅壓估值導(dǎo)致。140元以上平價(jià)區(qū)間中，估值壓縮幅度的較大主要有兩類，一是由強(qiáng)贖進(jìn)度導(dǎo)致的估值壓縮，比如匯成、睿創(chuàng)、恒帥、微導(dǎo)、中寵轉(zhuǎn)2、振華、永02等，壓縮幅度也相對(duì)偏大，但即使全部歸于強(qiáng)贖預(yù)期，擾動(dòng)幅度也明顯大于此前；二是新券和次新券估值主動(dòng)壓縮，比如鼎龍、路維、華辰、甬矽等。此外其他140元以上平價(jià)轉(zhuǎn)債估值同樣普遍壓縮，僅個(gè)別超預(yù)期不強(qiáng)贖轉(zhuǎn)債估值回升。因此本輪高平價(jià)轉(zhuǎn)債估值壓縮具有普遍性，強(qiáng)贖進(jìn)度轉(zhuǎn)債、新券和次新券估值壓縮幅度最大，可能與科技板塊預(yù)期不佳、轉(zhuǎn)債供給放量預(yù)期等有關(guān)。短期來(lái)看地緣沖突、海外科技股下跌等利空因素可能會(huì)對(duì)高平價(jià)轉(zhuǎn)債產(chǎn)生一定沖擊，但國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好韌性較強(qiáng)，加之近期強(qiáng)贖率維持低位，估值主動(dòng)壓縮后轉(zhuǎn)債性價(jià)比有望顯現(xiàn)。
　　2.轉(zhuǎn)債估值
　　開(kāi)年首周A股迎來(lái)開(kāi)門紅，主線切換為“漲價(jià)“邏輯的周期板塊，科技板塊表現(xiàn)平平，高平價(jià)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率主動(dòng)壓縮，保留異常點(diǎn)情況下百元溢價(jià)率下行超3個(gè)點(diǎn)。
　　本周轉(zhuǎn)債估值壓縮明顯，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)明顯遜于對(duì)應(yīng)正股，140元以上平價(jià)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率壓縮近5%。各平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)股溢價(jià)率環(huán)比普遍下行，140元以上高平價(jià)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率壓縮最為明顯，包括新券、次新券以及高平價(jià)轉(zhuǎn)債等，中低平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)股溢價(jià)率約下行1%。
　　個(gè)券角度看，140元以上平價(jià)區(qū)間中，估值壓縮幅度的較大主要有兩類，一是由強(qiáng)贖進(jìn)度導(dǎo)致的估值壓縮，比如匯成、睿創(chuàng)、恒帥、微導(dǎo)、中寵轉(zhuǎn)2、振華、永02等，壓縮幅度也相對(duì)偏大，但即使全部歸于強(qiáng)贖預(yù)期，擾動(dòng)幅度也明顯大于此前；二是新券和次新券估值主動(dòng)壓縮，比如鼎龍、路維、華辰、甬矽等。此外其他140元以上平價(jià)轉(zhuǎn)債估值同樣普遍壓縮，僅個(gè)別超預(yù)期不強(qiáng)贖轉(zhuǎn)債估值回升。其他平價(jià)區(qū)間中，估值環(huán)比表現(xiàn)較弱的主要是新券次新券以及臨期轉(zhuǎn)債，新券次新券中有鼎捷、聯(lián)睿、金威等，臨期轉(zhuǎn)債中有家悅、韋爾、洽洽等。
　　截止最新，各平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)股溢價(jià)率分位數(shù)環(huán)比普遍下行，110元以上高平價(jià)區(qū)間分位數(shù)松動(dòng)明顯，中低平價(jià)區(qū)間分位數(shù)仍接近100%。
　　3.條款跟蹤
　　贖回：本周嘉元、松霖、宏柏、海優(yōu)等4只轉(zhuǎn)債公告贖回，8只轉(zhuǎn)債公告不贖回，強(qiáng)贖率33%。最新處于贖回進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有49只，下周有望滿足贖回條件的有10只，預(yù)計(jì)發(fā)布有望觸發(fā)贖回公告的有21只。此外未來(lái)一個(gè)月內(nèi)預(yù)計(jì)有12只轉(zhuǎn)債進(jìn)入強(qiáng)贖計(jì)數(shù)期。
　　下修：本周藍(lán)帆、寶萊轉(zhuǎn)債提議下修，鴻路轉(zhuǎn)債公布下修結(jié)果、下修到底。
　　回售：本周無(wú)轉(zhuǎn)債發(fā)布有條件回售公告。截至最新，1只轉(zhuǎn)債已發(fā)布回售公告，3只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)回售觸發(fā)日子。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)等