>> 東證期貨-國債期貨周度報告：穩(wěn)增長預(yù)期略升溫，兩會前債市震蕩-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲?xùn)| |
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★一周復(fù)盤：國債期貨小幅下跌
本周（02.23-03.01）國債期貨小幅下跌。周二，LPR報價持穩(wěn)，股市如期上漲，現(xiàn)券利率窄幅震蕩，國債期貨強于現(xiàn)券，遠(yuǎn)季合約漲幅高于近季。周三，上海出臺放松限購、提高公積金貸款額度等政策，股市繼續(xù)上漲，債市部分機構(gòu)順勢止盈，國債期貨震蕩下跌。周四，市場消息面較為平靜，雖然資金面較為寬松，但機構(gòu)止盈意愿較強，國債期貨震蕩下跌。周五，雖然股市上漲，但債市情緒有所改善，除TL外，國債期貨合約普遍上漲。截至2月27日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨06合約結(jié)算價分別為102.448、105.985、108.390和112.120元，分別較上周末變動-0.042、-0.120、-0.125和-0.750元。
★穩(wěn)增長預(yù)期略升溫，兩會前債市震蕩
兩會前債市應(yīng)以震蕩為主。上海出臺穩(wěn)地產(chǎn)政策本身利空債市，但考慮到居民債務(wù)壓力較高，收入增長緩慢，且往年穩(wěn)地產(chǎn)政策效力的可持續(xù)性也不強，其對于債市的利空是有限的，地產(chǎn)政策發(fā)力只是機構(gòu)止盈、債市調(diào)整的導(dǎo)火索。穩(wěn)地產(chǎn)政策出臺后，市場對于兩會期間政策力度上升的預(yù)期有所升溫，不過一者目前來看赤字率大概率還會是4%，總量政策進一步發(fā)力概率不高，政策空間主要集中在部分行業(yè)中，市場穩(wěn)增長預(yù)期也并不是很強；二者近期地緣沖突總體升溫，市場避險情緒也持續(xù)存在，因此預(yù)計債市以震蕩為主。
兩會后需密切關(guān)注政府債供給壓力及權(quán)益市場走勢。長期來看，通脹回升、科技進步依舊是今年各類資產(chǎn)交易的主線，在宏觀邏輯未被證偽前，債市是弱勢資產(chǎn)，調(diào)整風(fēng)險依舊存在。
策略方面：1）單邊策略：市場暫震蕩，后續(xù)仍需警惕債市調(diào)整風(fēng)險。2）空頭套保：建議關(guān)注空頭套保策略。3）曲線策略：長期看闊3T-TL利差。
★風(fēng)險提示：
市場風(fēng)險偏好快速回升，寬貨幣政策不及預(yù)期
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