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地緣政治是本周貴金屬交易的核心。周末美伊以沖突爆發(fā)，據(jù)伊朗媒體1日?qǐng)?bào)道，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)就伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊殉職發(fā)表聲明，稱將“嚴(yán)懲兇手“。近期黃金走勢高度依賴于地緣政治格局，其余因素影響較為鈍化，而周末暗盤黃金一度漲至前高，但隨著美以“速戰(zhàn)速?zèng)Q”且伊朗反抗力度不及預(yù)期，黃金回吐漲幅，周末來看漲幅不到1%。后續(xù)地緣政治關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：一是伊朗新政權(quán)是革命黨扶持新人選還是由美國的扶持，這必然導(dǎo)致一段時(shí)間的內(nèi)斗，以及伊朗對(duì)美以的打擊報(bào)復(fù)力度。二是以霍爾木茲海峽為核心的油氣運(yùn)輸要地是否會(huì)持續(xù)關(guān)閉，直接影響到通脹表現(xiàn)。
　　我們判斷下周貴金屬或?qū)⒏唛_，如果地緣政治格局沒有進(jìn)一步發(fā)酵，黃金可能走出高開低走的格局，但是我們?nèi)匀徽J(rèn)為黃金中樞將上移，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或有一定的持續(xù)性。
　　白銀方面，本周庫存繼續(xù)去化，國內(nèi)顯性庫存僅為760噸上下，盡管持倉有所回落，但是庫存持倉比繼續(xù)回落至3.8%至最低位，這代表了國內(nèi)白銀擠兌風(fēng)險(xiǎn)沒有完全移除。我們認(rèn)為3月白銀價(jià)格可能繼續(xù)上漲，100美金有望觸及。疊加地緣政治影響，貴金屬板塊內(nèi)部資金外溢效應(yīng)，白銀、鉑鈀或有短期繼續(xù)上漲空間。
　　鉑鈀方面，盡管在1970年以來幾次地緣沖突爆發(fā)2個(gè)月后鉑鈀的表現(xiàn)均偏弱，但若黃金白銀均出現(xiàn)脈沖式上漲，鉑鈀亦有可能跟隨，預(yù)計(jì)鉑金在避險(xiǎn)敘事上的表現(xiàn)同樣會(huì)強(qiáng)于鈀金?；诟哳l數(shù)據(jù)疲軟，目前ETF流出的幅度暫不構(gòu)成趨勢反轉(zhuǎn)的核心信號(hào)，故傾向于判斷鉑鈀在接下來周度及月度維度陷入震蕩行情，單邊策略密切關(guān)注2400-2500美元/盎司區(qū)間內(nèi)鉑金表現(xiàn)，站穩(wěn)2400美元/盎司左右后或可考慮輕倉配置多頭。