>> 中山證券-2月26日A股市場點評：科技硬件與資源品吸金-260226
| 上傳日期： |
2026/2/26 |
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| 278KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中山證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐晉榮，方鵬飛，葛淼 |
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事件解讀
據(jù)Wind消息，英偉達2026財年第四季度營收681億美元，預(yù)期659.1億美元，上年同期393.31億美元；數(shù)據(jù)中心營收623.8億美元，預(yù)期603.6億美元，自O(shè)penAI旗下ChatGPT面世以來，英偉達數(shù)據(jù)中心營收增長將近13倍。英偉達預(yù)計2027財年第一季度營收764.4億-795.6億美元，分析師預(yù)期727.8億美元。財報公布后，英偉達美股盤后股價漲超3%。分析稱，AI需求從訓(xùn)練側(cè)轉(zhuǎn)向推理側(cè)，行業(yè)需求大幅提高，建議關(guān)注：1.供應(yīng)鏈：DRAM與NANDFlash價格在2026年初環(huán)比上漲超35%，PCB、CPO光模塊等環(huán)節(jié)持續(xù)供不應(yīng)求；2.國產(chǎn)替代：中國AI算力芯片市場規(guī)模預(yù)計2029年達1.34萬億元，寒武紀、海光信息等廠商加速國產(chǎn)化替代，與英偉達形成“雙軌并行”格局。
據(jù)新華社消息，津巴布韋政府25日宣布，暫停所有原礦和鋰精礦出口。津礦業(yè)部長波利特·坎巴穆拉在一份聲明中說，礦業(yè)部將在近期與從業(yè)者溝通，就新的政策要求及未來發(fā)展方向進行協(xié)商?？舶湍吕硎?，津政府致力于確保礦產(chǎn)資源在出口過程中的透明度，推動礦石在國內(nèi)的增值加工，規(guī)范行業(yè)管理和問責機制。鋰在電動汽車和儲能系統(tǒng)等新興產(chǎn)業(yè)中被廣泛應(yīng)用。津巴布韋鋰的儲量豐富。作為世界重要鋰資源國，津巴布韋的鋰資源在非洲乃至全球供應(yīng)鏈中的地位有所上升。
津巴布韋是全球第四大鋰生產(chǎn)國，2025年鋰資源產(chǎn)量達2.8萬金屬噸，約占全球總產(chǎn)量的10%；其鋰精礦出口量占中國進口總量的19%（折合15萬噸碳酸鋰當量，LCE），為中國第二大鋰精礦來源國，僅次于澳大利亞。2025年全年中國從津巴布韋進口鋰精礦120.4萬噸，占進口總量的15.5%。據(jù)測算，該禁令可能導(dǎo)致中國約9%的鋰鹽生產(chǎn)原料短期受限，疊加當前碳酸鋰庫存連續(xù)五周去化、春節(jié)后電池排產(chǎn)回升，供需缺口被進一步放大，預(yù)計2026年全年碳酸鋰供應(yīng)缺口或擴大3.7–5.7萬噸。
據(jù)Wind消息，春節(jié)假期后，人民幣匯率持續(xù)走強，在岸、離岸人民幣對美元匯率均升破6.87，創(chuàng)近三年新高。周三（25日）在岸人民幣對美元16:30收盤報6.8672，較上一交易日上漲177個基點，夜盤收報6.8592。人民幣對美元中間價報6.9321，較上一交易日調(diào)升93個基點。
市場認為原因有三點：1.外部環(huán)境改善，美元承壓。美元指數(shù)自2026年2月13日的96.86持續(xù)回落至2月25日的97.66，美聯(lián)儲政策不確定性上升、美元流動性預(yù)期轉(zhuǎn)弱，帶動非美貨幣普遍走強。人民幣作為主要新興市場貨幣，受益于美元指數(shù)階段性走弱。2.國際收支順差持續(xù)擴大，結(jié)匯需求集中釋放。2025年全年貨物貿(mào)易順差達1.189萬億美元，2025年12月與2026年1月銀行代客結(jié)售匯順差分別高達999.3億美元和887.6億美元，分列歷史第一與第三高位。出口高增積累的結(jié)匯需求在匯率回升后加速釋放，形成強勁的外匯供給支撐。3.人民幣資產(chǎn)吸引力增強。中國資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)于美股，萬得全A回報率達5.4%，疊加PPI回升、政策預(yù)期改善，境外機構(gòu)增持人民幣債券與股票意愿上升，跨境資本流動呈現(xiàn)凈流入趨勢。
據(jù)每日財經(jīng)消息，在聯(lián)合國外空委科技小組委員會第63屆會議期間，中國商業(yè)航天企業(yè)代表藍箭航天宣布，我國重復(fù)使用火箭朱雀三號計劃今年第二季度再次開展回收試驗。據(jù)介紹，朱雀三號研制團隊目前正在對火箭著陸流程進行優(yōu)化，計劃于2026年第二季度再次開展回收試驗，并根據(jù)回收試驗情況爭取于今年第四季度嘗試首次回收復(fù)用飛行。也就是說，如果朱雀三號一子級成功回收，將用于下一發(fā)朱雀三號火箭上，實現(xiàn)重復(fù)使用。據(jù)中科宇航透露，該公司可回收液體運載火箭力箭二號計劃于今年3月下旬首飛，將搭載我國輕舟一號貨運飛船初樣實施發(fā)射;后續(xù)將承擔衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)及國家重大任務(wù)，年內(nèi)已立項4次發(fā)射;固體運載火箭力箭一號今年計劃發(fā)射不少于8次，其中包含2次海上發(fā)射，持續(xù)鞏固商業(yè)發(fā)射主力地位。此外，中科宇航已向主管部門申報2026年發(fā)射計劃，全年計劃執(zhí)行13次發(fā)射，并力爭追加1—2次任務(wù)，發(fā)射頻次與任務(wù)密度再創(chuàng)新高。
3.市場展望
2月26日，A股主要指數(shù)呈現(xiàn)分化格局，市場結(jié)構(gòu)性特征顯著。深市表現(xiàn)強于滬市，成長板塊與周期板塊呈現(xiàn)分化，量能保持活躍，資金集中流向科技硬件與資源品領(lǐng)域。
從板塊動態(tài)看，算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)突出，相關(guān)細分方向受海外科技巨頭業(yè)績超預(yù)期提振，行業(yè)景氣度持續(xù)上行；電力設(shè)備板塊受政策與需求雙重驅(qū)動，細分領(lǐng)域表現(xiàn)活躍；資源品板塊延續(xù)漲價邏輯，小金屬、化工等方向受供需格局改善推動。與此同時，房地產(chǎn)、保險等權(quán)重板塊調(diào)整，影視院線等消費板塊持續(xù)承壓，市場呈現(xiàn)“強者恒強”的結(jié)構(gòu)性特征。
展望下一交易日，市場或延續(xù)震蕩分化格局?？萍加布a(chǎn)業(yè)鏈受益于全球算力需求爆發(fā)，業(yè)績預(yù)期有望持續(xù)上修；資源品板塊受全球供應(yīng)鏈擾動與國內(nèi)政策支持，漲價邏輯仍具延續(xù)性。需關(guān)注量能變化與板塊輪動節(jié)奏，短期高位題材或面臨獲利回吐壓力，而低位補漲方向可能獲得資金青睞。
風險提示：海外需求不及預(yù)期，地緣博弈加劇，內(nèi)需修復(fù)進展不及預(yù)期
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