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◆成本端：12月國(guó)內(nèi)進(jìn)口錫精礦增量明顯，原料端供應(yīng)緊缺有所緩解。2025年12月我國(guó)進(jìn)口錫精礦實(shí)物量17637噸，折金屬5191.6噸，環(huán)比增長(zhǎng)13.3%，同比增長(zhǎng)40.2%。主要進(jìn)口國(guó)看，非洲地區(qū)進(jìn)口總量2375噸，減少11.1%；緬甸993噸，增長(zhǎng)14.3%；澳大利亞912噸，增長(zhǎng)91.5%；南美地區(qū)進(jìn)口總量426噸，增長(zhǎng)118.5%。
　　◆供給端：春節(jié)云南地區(qū)冶煉廠開工率下降，節(jié)后恢復(fù)偏慢。江西地區(qū)仍受廢料供應(yīng)不足影響，粗錫供應(yīng)偏緊，精錫產(chǎn)量延續(xù)偏低水平。整體來看，在原料約束尚未明顯緩解的背景下，國(guó)內(nèi)冶煉廠開工以持穩(wěn)為主。
　　◆需求端：需求方面，節(jié)后下游陸續(xù)復(fù)工，詢價(jià)掛單意愿較低，客戶觀望情緒較為濃厚，成交以剛需為主，市場(chǎng)整體交投表現(xiàn)較淡。庫(kù)存方面，本周全球錫顯性庫(kù)存水平季節(jié)性回升，截止2026年2月27日，全國(guó)主要市場(chǎng)錫錠社會(huì)庫(kù)存13456噸，較節(jié)前1570噸；LME錫庫(kù)存為7550噸，較上月同期減少125噸。
　　◆小結(jié)：本周錫價(jià)受供給端擾動(dòng)大幅上漲。供給端，緬甸撣邦北部局勢(shì)再度緊張，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)緬甸錫礦供應(yīng)鏈的擔(dān)憂，但根據(jù)了解，目前暫未對(duì)錫礦生產(chǎn)產(chǎn)生影響。春節(jié)云南地區(qū)冶煉廠開工率下降，節(jié)后恢復(fù)偏慢。江西地區(qū)仍受廢料供應(yīng)不足影響，粗錫供應(yīng)偏緊，精錫產(chǎn)量延續(xù)偏低水平。需求端，雖AI服務(wù)器等新興領(lǐng)域?qū)﹀a需求較為樂觀，但現(xiàn)階段行業(yè)整體仍處在節(jié)后復(fù)工過渡期，多數(shù)下游工廠開工率偏低，實(shí)質(zhì)性需求尚未有效體現(xiàn)。本周錫價(jià)大幅上漲之后，下游接貨意愿進(jìn)一步走弱，企業(yè)普遍維持消耗自有庫(kù)存的策略，新增采購(gòu)寥寥無幾?？紤]到不少下游企業(yè)計(jì)劃在元宵節(jié)后才恢復(fù)正常生產(chǎn)，后續(xù)真實(shí)需求的恢復(fù)力度以及終端消費(fèi)的兌現(xiàn)情況，仍需持續(xù)跟蹤觀察。庫(kù)存方面，本周全球錫顯性庫(kù)存水平季節(jié)性回升，截止2026年2月27日，全國(guó)主要市場(chǎng)錫錠社會(huì)庫(kù)存13456噸，較節(jié)前1570噸；LME錫庫(kù)存為7550噸，較上月同期減少125噸。綜合而言，宏觀寬松背景下，市場(chǎng)做多情緒強(qiáng)烈，但也需注意到錫錠供需邊際寬松、庫(kù)存近期穩(wěn)步回升的現(xiàn)狀，不宜盲目追高。短期預(yù)計(jì)錫價(jià)仍以高位寬幅震蕩運(yùn)行為主，國(guó)內(nèi)主力合約參考運(yùn)行區(qū)間：37-46萬元/噸，海外倫錫參考運(yùn)行區(qū)間：47000-55000美元/噸。