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近期中東局勢惡化或?qū)⑦M(jìn)一步驅(qū)動(dòng)原油和貴金屬上漲。2026年在全球財(cái)政和貨幣寬松、供應(yīng)鏈問題依然存在、美元弱勢以及中國“反內(nèi)卷”政策等因素驅(qū)動(dòng)下，大宗商品的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
　　短期內(nèi)，中東局勢的惡化或?qū)⑦M(jìn)一步助推原油和貴金屬價(jià)格的上漲。問題的核心在于霍爾木茲海峽的運(yùn)輸能力。2月28日當(dāng)晚，伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)宣布禁止任何船只通過霍爾木茲海峽，海峽實(shí)質(zhì)上已被關(guān)閉。
　　鑒于本次軍事行動(dòng)的目的是推翻伊朗政權(quán)，我們預(yù)計(jì)本次軍事行動(dòng)的強(qiáng)度將明顯強(qiáng)于2025年6月美國對伊朗核設(shè)施的襲擊。因此對原油價(jià)格影響的時(shí)間和力度或都將強(qiáng)于2025年6月。更可能出現(xiàn)的情況是，在軍事行動(dòng)持續(xù)，事態(tài)進(jìn)一步擴(kuò)大背景下，伊朗的產(chǎn)量削減以及霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻大概率推動(dòng)布倫特原油價(jià)格上漲至80美元/桶以上；如果海灣周邊石油設(shè)施受到影響，極端情況下，不排除油價(jià)挑戰(zhàn)2022年3月俄烏沖突爆發(fā)時(shí)高點(diǎn)的可能性。
　　中東局勢變化導(dǎo)致的避險(xiǎn)情緒上升疊加前期貿(mào)易不確定性等因素，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)上漲，但鑒于油價(jià)的上升可能進(jìn)一步推升美國通脹而打壓降息預(yù)期，金價(jià)能否突破前期高點(diǎn)尚需觀察。
　　在全球財(cái)政和貨幣寬松、供應(yīng)鏈問題依然存在、美元弱勢以及中國“反內(nèi)卷”政策等因素驅(qū)動(dòng)下，應(yīng)重視2026年大宗商品市場的機(jī)會(huì)。貴金屬和有色在2025年表現(xiàn)亮眼，預(yù)計(jì)在2026年依然具有較高的確定性；原油以及相關(guān)化工品的機(jī)會(huì)值得關(guān)注；黑色系能否有所表現(xiàn)仍需觀察國內(nèi)房地產(chǎn)政策變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期波動(dòng)、全球主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。