>> 平安證券-A股策略周報：布局“兩會”窗口-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
大?。?/td>
| 952KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳驍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點|布局“兩會”窗口
上周亞太股市、貴金屬表現(xiàn)較好。上周美國PPI超預(yù)期攀升、關(guān)稅擾動、地緣沖突持續(xù)壓降風險偏好，金銀等貴金屬繼續(xù)領(lǐng)漲，美股三大股指下跌0%-2%，日韓股市在AI產(chǎn)業(yè)帶動下表現(xiàn)靠前，A股節(jié)后資金交投活躍度上行，多數(shù)股指收漲，小盤紅利風格表現(xiàn)占優(yōu)，結(jié)構(gòu)上，鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工等周期板塊領(lǐng)漲，培育鉆石、稀有金屬精選、鍺鎵銻墨、稀土等概念表現(xiàn)靠前。另外，節(jié)后人民幣匯率持續(xù)走強，在岸、離岸人民幣對美元匯率均升破6.87，創(chuàng)近三年新高，在此之下央行下調(diào)遠期售匯風險準備金率，釋放外匯政策回歸中性信號。
海外方面，美國PPI攀升強化高利率預(yù)期，關(guān)稅擾動、地緣沖突繼續(xù)壓降風險偏好。一是美國PPI升幅超預(yù)期。美國1月PPI同比升2.9%，環(huán)比升0.5%，核心PPI同比升3.6%，環(huán)比升0.8%，均高于預(yù)期值，強化美聯(lián)儲維持高利率預(yù)期。二是美國關(guān)稅擾動仍存。此前美國最高法院裁定特朗普政府援引《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》（IEEPA）征收關(guān)稅的行為違憲后，美東時間2月24日起該項關(guān)稅已停止征收，但特朗普政府仍維護其強硬的貿(mào)易政策：包括依據(jù)《1974年貿(mào)易法》“第122條”征收10%全球關(guān)稅（已生效）并稱將提高到15%、對電池等六個行業(yè)加征獨立于15%的新一輪關(guān)稅、繼續(xù)推進對中國301調(diào)查、宣稱不會退出和英國、歐盟、日本、瑞士等已經(jīng)達成的貿(mào)易協(xié)議等。三是中東緊張局勢升級。當?shù)貢r間2月26日，美伊第三輪間接談判結(jié)束，雙方在濃縮鈾轉(zhuǎn)移出境、伊朗核活動等問題上仍存較大分歧。當?shù)貢r間2月28日，以色列和美國對包括伊朗總統(tǒng)府在內(nèi)的多個目標發(fā)動襲擊，隨后伊朗對以色列特拉維夫等地、以及中東地區(qū)多個美軍基地發(fā)動反擊，目前雙方?jīng)_突仍在持續(xù)。四是英偉達業(yè)績超預(yù)期。英偉達2026財年第四財季營收、核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中心收入均超預(yù)期增長，毛利率繼續(xù)改善，并上調(diào)芯片收入預(yù)期，AI算力需求韌性敘事繼續(xù)強化，當日盤后漲幅近4%。
國內(nèi)方面，政治局會議定調(diào)宏觀政策更加“積極有為”，央行釋放外匯政策回歸中性信號。一是政治局會議定調(diào)宏觀政策取向更加“積極有為”。2月27日召開的政治局會議討論“十五五”規(guī)劃綱要草案和政府工作報告，今年財政政策或繼續(xù)貫徹“更加積極”基調(diào)，貨幣政策延續(xù)“適度寬松”，工作重點或聚焦持續(xù)擴大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤活存量，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)等方面。二是央行下調(diào)遠期售匯風險準備金率。自3月2日起，將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率從20%下調(diào)至0，為時隔近3年半央行再次使用該工具，降低企業(yè)遠期購匯成本，促進外匯政策回歸中性。三是德國總理默茨訪華。德國總理默茨于2月25日至26日對中國進行首次正式訪問，雙方發(fā)表《中華人民共和國和德意志聯(lián)邦共和國聯(lián)合新聞聲明》，中方注意到德方重視“降依賴”、貿(mào)易不平衡、出口管理等問題，德方注意到中方對經(jīng)貿(mào)問題泛安全化、高技術(shù)產(chǎn)品出口管理等關(guān)切，雙方表示愿通過坦誠開放對話妥善解決彼此關(guān)切，以確保長期、平衡、可信賴、可持續(xù)的經(jīng)貿(mào)關(guān)系。四是上海樓市新政落地。本周上海市五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)政策的通知》，重點從購房條件、套數(shù)、公積金政策、房產(chǎn)稅等方面對現(xiàn)有政策進行優(yōu)化，有望帶動上海樓市短期成交企穩(wěn)改善。
綜合來看，A股市場進入“兩會”博弈窗口，或?qū)⒂纱饲暗摹按杭驹陝印惫乐禂U張階段轉(zhuǎn)向“政策預(yù)期+業(yè)績支撐”的基本面兌現(xiàn)階段，但仍需防范中東局勢變化帶來的外部環(huán)境擾動風險，建議圍繞業(yè)績和政策確定性進行布局，結(jié)構(gòu)上關(guān)注：一是內(nèi)外需共振下景氣向上的科技成長（TMT/創(chuàng)新藥等）；二是受益于商品漲價預(yù)期的周期（有色金屬/化工/建材等）；三是有望受益于行業(yè)需求回暖和技術(shù)升級的先進制造（電力設(shè)備等）；四是紅利資產(chǎn)仍具配置價值。
風險提示：1）宏觀經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期；2）貨幣政策超預(yù)期收緊；3）海外資本市場波動加大。
|
|
