>> 長江期貨-養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)月報(bào)-260302
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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pdf 共40頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
葉天 |
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生豬：供應(yīng)壓力仍存，期價(jià)反彈承壓
期現(xiàn)貨：截至2月27日，全國生豬價(jià)格10.8元/公斤，較上月底下跌1.41元/公斤；河南生豬均價(jià)11.13元/公斤，較上月底下跌1.33元/公斤；05期貨價(jià)格收于11485元/噸，較上月底下跌165元/噸；05合約基差-355元/噸，較上月底跌1165元/噸。2月豬價(jià)先漲后跌，月均價(jià)重心下移。月初養(yǎng)殖端縮量挺價(jià)，價(jià)格快速反彈，但豬價(jià)拉升后，春節(jié)前養(yǎng)殖端前置出欄積極性增強(qiáng)，而需求跟進(jìn)有限，豬價(jià)沖高回落；春節(jié)放假市場橫盤震蕩，初五后養(yǎng)殖場陸續(xù)開市恢復(fù)出欄，需求淡季，豬價(jià)持續(xù)走低。期貨主力由03移動(dòng)05，跟隨現(xiàn)貨先揚(yáng)后抑，因二次育肥補(bǔ)庫預(yù)期，盤面較現(xiàn)貨抗跌，基差由正轉(zhuǎn)負(fù)。
供應(yīng)端：2025年12月產(chǎn)能仍在正常保有量之上，1月養(yǎng)殖利潤為正，產(chǎn)能去化放緩，疊加生產(chǎn)性能高，在疫情相對可控情況下，整體2026年供應(yīng)偏寬松。根據(jù)仔豬和飼料數(shù)據(jù)，4月開始生豬供應(yīng)壓力雖有所緩解，但仍處于同期高位，上半年壓力仍大，由于2025年9-12月產(chǎn)能去化明顯，對應(yīng)7-10月供應(yīng)邊際減少。從體重來看，節(jié)前養(yǎng)殖戶大豬集中出欄以及規(guī)模場前置降重出豬，出欄體重下滑，春節(jié)期間集團(tuán)場及散戶出欄受限，被動(dòng)增重，節(jié)后復(fù)工后生豬出欄帶動(dòng)均重小漲，月度環(huán)比下降，但處于同期高位，庫存釋放不足。值得注意的是，隨著節(jié)后豬價(jià)下跌，二次育肥10-10.5元/公斤介入意愿增強(qiáng)，庫存或繼續(xù)回升，供應(yīng)壓力往后移。
需求端：月內(nèi)屠企開工率先增后降再增，中上旬春節(jié)備貨展開，消費(fèi)進(jìn)入快速增量時(shí)間，屠宰量增加，春節(jié)假期屠企停工停產(chǎn)，宰量跌至年內(nèi)最低點(diǎn)，初二-初八，南北多地屠企陸續(xù)開工，需求緩慢提升。3月全面復(fù)工復(fù)學(xué)，但終端市場仍處于季節(jié)性淡季，預(yù)計(jì)開工率低位小幅回升。凍品庫存持續(xù)去化，處于同期中位水平，屠企加工利潤轉(zhuǎn)正，隨著豬價(jià)下跌至低位，或有主動(dòng)入庫意向，從而提振消費(fèi)，關(guān)注凍品入庫情況。
成本端：月度仔豬價(jià)格下跌、能繁母豬價(jià)格穩(wěn)定，養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)負(fù)，遠(yuǎn)期養(yǎng)殖成本下滑。截至2月27日，生豬自繁自養(yǎng)利潤-97.76元/頭，較上月底下跌194.03元/頭；外購仔豬養(yǎng)殖利潤-34元/頭，較上月下跌81.8元/頭。截至2月26日，15公斤仔豬銷售報(bào)價(jià)463頭，較上月底跌8元/頭；二元母豬報(bào)價(jià)1559元/頭，較上月穩(wěn)定。截至2月26日，母豬5000-10000頭自繁自養(yǎng)5個(gè)月出欄肥豬成本12.1元/公斤，較上月跌0.08元/公斤；外購仔豬5個(gè)月出欄肥豬成本12.6元/公斤，較上月跌0.19元/公斤。
政策端：去年反內(nèi)卷背景下，政府相關(guān)部門組織行情會(huì)議，要求降能繁、降體重、不讓二次育肥。隨著去產(chǎn)能的持續(xù)推進(jìn)，生豬市場過剩壓力改善，未來政策會(huì)繼續(xù)引導(dǎo)產(chǎn)能在均衡區(qū)間、保供穩(wěn)價(jià)。截至2月13日當(dāng)周，全國豬糧比5.5：1，如果豬糧比跌破5:1，屆時(shí)政策收儲(chǔ)等托底手段會(huì)發(fā)力。
月度小結(jié)：上半年生豬供應(yīng)同比增長、出欄均重偏高，而消費(fèi)處于季節(jié)性淡季，供大于求壓制下豬價(jià)反彈受限，但豬價(jià)持續(xù)下跌后，低位二次育肥、凍品入庫積極性將增強(qiáng)，疊加政策收儲(chǔ)托底，也限制豬價(jià)下跌空間，短期豬價(jià)震蕩磨底，關(guān)注二育和凍品入場、政策情況。中長期，2025年9-12月生豬產(chǎn)能加速去化，對應(yīng)7-10月供應(yīng)量逐步收緊，支撐價(jià)格走強(qiáng)，但12月能繁母豬存欄量仍在均衡水平之上，疊加行業(yè)繼續(xù)降本，以及一致性預(yù)期造成供應(yīng)后移，價(jià)格高度看謹(jǐn)慎，關(guān)注產(chǎn)能去化情況。
策略建議：盤面均升水，05反彈滾動(dòng)偏空思路；07、09謹(jǐn)慎追漲；11、01在產(chǎn)能未有效去化前，逢高套保。
風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬疫情、規(guī)模場散戶出欄情況、需求表現(xiàn)、二次育肥和凍品節(jié)奏、政策
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