>> 長(zhǎng)江期貨-有色金屬基礎(chǔ)周報(bào)：中東戰(zhàn)事再起，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)有色金屬趨強(qiáng)-260302
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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來(lái)源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
汪國(guó)棟 |
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銅：春節(jié)假期期間，受特朗普關(guān)稅言論及LME庫(kù)存持續(xù)增加影響，倫銅一度承壓回落，隨后美國(guó)最高法院裁定大規(guī)模加征關(guān)稅違法，美元走弱，空頭回補(bǔ)推動(dòng)價(jià)格快速反彈至13300美元/噸上方。此后在美伊談判進(jìn)展與地緣局勢(shì)交織影響下，市場(chǎng)情緒多空搖擺。國(guó)內(nèi)節(jié)后銅價(jià)重心有所上移，但節(jié)假期間社庫(kù)表現(xiàn)超預(yù)期累庫(kù)，現(xiàn)貨大幅貼水行情運(yùn)行。下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)緩慢，市場(chǎng)需求有限，高價(jià)對(duì)需求仍有抑制作用。周末美以對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊已陣亡，伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)已宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽，目前戰(zhàn)爭(zhēng)仍在持續(xù)。美以對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)短期將顯著推升銅、鋁等主要有色金屬價(jià)格，主要源于避險(xiǎn)情緒升溫、供應(yīng)中斷以及能源成本大幅上升等風(fēng)險(xiǎn)。伊朗不是主要銅生產(chǎn)國(guó)（2025年1-10月銅產(chǎn)量約32萬(wàn)噸（占全球1.7%），但地緣沖突可能擾亂全球供應(yīng)鏈（如成本上升、通脹需求增強(qiáng)、礦企減產(chǎn)），進(jìn)一步強(qiáng)化資源民族主義，間接推高銅價(jià)。不過當(dāng)前銅價(jià)宏觀與基本面未形成共振，庫(kù)存去化短時(shí)間內(nèi)進(jìn)度緩慢，銅價(jià)持續(xù)上升動(dòng)力或有不足。下周國(guó)產(chǎn)貨源仍有到貨增量，但周內(nèi)下游企業(yè)陸續(xù)逐步復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)消費(fèi)將有一定提升空間，疊加宏觀影響，銅價(jià)或?qū)⒏呶粡?qiáng)勢(shì)運(yùn)行。密切關(guān)注戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)時(shí)間和強(qiáng)度、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期及庫(kù)存去化進(jìn)度
鋁震蕩調(diào)整
氧化鋁低位震蕩
鋁合金震蕩調(diào)整
國(guó)產(chǎn)鋁土礦價(jià)格較節(jié)前平穩(wěn)，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比節(jié)前減少20萬(wàn)噸至9350萬(wàn)噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比節(jié)前增加2.4萬(wàn)噸至4470萬(wàn)噸。隨著鋁價(jià)走強(qiáng)，未來(lái)電解鋁供應(yīng)預(yù)期有所改善。新投產(chǎn)能方面，扎鋁35萬(wàn)噸已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，天山鋁業(yè)二階段8萬(wàn)噸仍在建設(shè)中，預(yù)計(jì)年內(nèi)全面達(dá)產(chǎn)，此外廣西隆林正加快盤活5.71萬(wàn)噸閑置產(chǎn)能，市場(chǎng)傳遼寧某電解鋁企業(yè)可能復(fù)產(chǎn)。海外方面，華通安哥拉實(shí)業(yè)有限公司一期12萬(wàn)噸電解鋁項(xiàng)目投產(chǎn)中，完全達(dá)產(chǎn)或在二季度；印尼北加電解鋁項(xiàng)目首批50萬(wàn)噸投產(chǎn)中。斯洛伐克政府將尋求重啟已封存的產(chǎn)能約20萬(wàn)噸的Slovalco鋁廠，生產(chǎn)最快可在夏季恢復(fù)；冰島Grundartangi電解鋁廠減產(chǎn)的約20萬(wàn)噸產(chǎn)能將較原計(jì)劃提前半年至4月底開始復(fù)產(chǎn)。需求方面，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比節(jié)前上升4.2%至57%。節(jié)后，下游開工將逐步抬升，并進(jìn)入旺季節(jié)奏。庫(kù)存方面，春節(jié)鋁錠鋁棒社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)幅度較大，短期仍將繼續(xù)增加。再生鑄造鋁合金方面，再生鋁廠復(fù)產(chǎn)緩慢，而下游采購(gòu)以剛需補(bǔ)庫(kù)和消化庫(kù)存為主。目前庫(kù)存壓力較大，供應(yīng)預(yù)期也有所改善，然而市場(chǎng)交易邏輯尚未改變，疊加中東局勢(shì)升級(jí)，鋁價(jià)仍然受到推動(dòng)。中東局勢(shì)升級(jí)，影響較大的有色品種主要是鋁產(chǎn)業(yè)鏈品種。中東地區(qū)是全球原油和電解鋁的重要產(chǎn)地，而霍爾木茲海峽也是中東出口的重要航運(yùn)通道，中東局勢(shì)升級(jí)將從全球電解鋁供應(yīng)以及能源成本上，共同支撐鋁價(jià)。中東六大主要國(guó)家2025年電解鋁產(chǎn)量692萬(wàn)噸，氧化鋁產(chǎn)量449.2萬(wàn)噸，其中伊朗電解鋁產(chǎn)量63.6萬(wàn)噸，氧化鋁產(chǎn)量23.4萬(wàn)噸。就局勢(shì)升級(jí)對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的影響而言，利多電解鋁、鋁合金，利空氧化鋁。
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