>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈大幅上漲-260303
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰，陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
3月2日，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈PX/PTA/PF/PR/MEG主力合約高開(kāi),分別上漲6.76%、6.44%,5.55%、5.80%、6.00%
上周末美以對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)大規(guī)模軍事打擊，地緣沖突升級(jí)，帶動(dòng)能源化工和貴金屬等板塊商品價(jià)格大幅上漲。上午原油高開(kāi)低走，但下午市場(chǎng)對(duì)于中東原油供應(yīng)受影響的擔(dān)憂加劇，原油再度上漲。
對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的影響而言，一方面原油等能源成本上漲形成支撐;另一方面美伊緊張局勢(shì)有外溢至中東其他國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)，而中東作為PX和EG產(chǎn)能集中地，若裝置停車會(huì)對(duì)全球供應(yīng)產(chǎn)生較大影響，中東也是我國(guó)EG進(jìn)口的主要來(lái)源地區(qū)。另外，如果霍爾木茲海峽長(zhǎng)時(shí)間未能正常運(yùn)行，還有可能會(huì)影響全球部分煉廠的原油、凝析油等供應(yīng)問(wèn)題，從而導(dǎo)致其他地區(qū)煉廠被動(dòng)減產(chǎn)或者降負(fù)荷，同時(shí)海運(yùn)費(fèi)的普漲以及保費(fèi)上調(diào)也會(huì)對(duì)整體物流產(chǎn)生影響。
基本面方面，織造負(fù)荷和聚酯負(fù)荷低位恢復(fù)中，需求端明顯恢復(fù)或在3月中上，近期PTA裝置集中重啟下去庫(kù)節(jié)奏后延，同時(shí)PX高利潤(rùn)下國(guó)內(nèi)外PX負(fù)荷高位運(yùn)行，當(dāng)前現(xiàn)實(shí)仍偏弱，關(guān)注需求恢復(fù)情況;但中長(zhǎng)期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)將逐步改善，遠(yuǎn)端預(yù)期仍較好，中期延續(xù)偏多看待。MEG高開(kāi)工高庫(kù)存狀態(tài)下基本面依然偏弱，但價(jià)格低位支撐仍在，3月國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)緩解，關(guān)注伊朗及中東貨源供貨穩(wěn)定性。
市場(chǎng)分析
成本端，近期市場(chǎng)焦點(diǎn)依然在伊朗局勢(shì)，局勢(shì)緊張下原油價(jià)格上漲，但原油自身基本面依然偏弱。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN295美元/噸(環(huán)比變動(dòng)-3.13美元/噸）。PX的浮動(dòng)價(jià)小幅反彈。在前期PX效益持續(xù)較好的支撐下，亞洲綜合負(fù)荷升至2019年2月末以來(lái)的新高，另外內(nèi)外盤套利會(huì)帶來(lái)更多進(jìn)口，但需求端PTA開(kāi)工率提升，聚酯負(fù)荷修復(fù)中，節(jié)后PX基本面環(huán)比好轉(zhuǎn)，3月中下檢修將逐步兌現(xiàn)，4月預(yù)計(jì)兌現(xiàn)去庫(kù)，中期預(yù)期仍較好，關(guān)注伊朗局勢(shì)影響下海外PX裝置變動(dòng)。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差-55元/噸元/噸(環(huán)比變動(dòng)+5元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)203元/噸（環(huán)比變動(dòng)-127元/噸），主力合約盤面加工費(fèi)412元/噸（環(huán)比變動(dòng)+12元/噸），織造負(fù)荷和聚酯負(fù)荷低位緩慢恢復(fù)中，2月底PTA裝置集中重啟下去庫(kù)節(jié)奏后延，3月延續(xù)累庫(kù)，當(dāng)前現(xiàn)實(shí)仍偏弱，關(guān)注需求恢復(fù)情況；但中長(zhǎng)期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)將逐步改善，遠(yuǎn)端預(yù)期仍較好。
需求方面，聚酯開(kāi)工率79.5%（環(huán)比+1.9%），3月下游織造和聚酯負(fù)荷將逐步恢復(fù)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外紡服庫(kù)存均不算高，關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)作，以及名義關(guān)稅下降后紡服出口訂單情況。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)13元/噸（環(huán)比-52元/噸）。隨著春節(jié)假期結(jié)束，直紡滌短工廠負(fù)荷也在陸續(xù)提升，大多工廠開(kāi)機(jī)集中在2月底、3月初，3月負(fù)荷預(yù)計(jì)逐步提升，關(guān)注后期下游訂單好轉(zhuǎn)情況。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)621元/噸(環(huán)比變動(dòng)-11元/噸)。春節(jié)假期后聚酯瓶片工廠整體庫(kù)存小幅累積，節(jié)后聚酯瓶片裝置陸續(xù)重啟中，整體供應(yīng)量小幅回升，供需趨緊格局邊際緩解，下游當(dāng)前陸續(xù)恢復(fù)中，聚酯瓶片加工費(fèi)預(yù)計(jì)維持。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中期謹(jǐn)慎偏多。短期關(guān)注地緣局勢(shì)變動(dòng)，警惕原油價(jià)格沖高后回落，注意控制風(fēng)險(xiǎn)。
跨品種：無(wú)
跨期：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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