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鉛
　　宏觀方面：（1）美國(guó)總統(tǒng)特朗普提名前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席。（2）特朗普政府宣布了一項(xiàng)名為“金庫(kù)計(jì)劃”的戰(zhàn)略關(guān)鍵礦產(chǎn)儲(chǔ)備計(jì)劃，初始資金規(guī)模約為120億美元。隨后中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)：研究將“銅精礦”納入國(guó)家儲(chǔ)備。（3）美股財(cái)報(bào)季，AI巨頭表現(xiàn)不及預(yù)期，爆發(fā)AI恐慌；（4）美國(guó)12月JOLTS職位空缺創(chuàng)五年多新低，遠(yuǎn)低于預(yù)期；（5）中東局勢(shì)略有降溫。整體來(lái)看，本周受美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鷹預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫、AI財(cái)報(bào)不及預(yù)期下，出現(xiàn)資金踩踏式下跌表現(xiàn)，鉛價(jià)大幅回調(diào)后震蕩企穩(wěn)。
　　供應(yīng)端：節(jié)后進(jìn)口鉛精礦加工費(fèi)上調(diào)5美元/干噸；廢電供應(yīng)仍偏緊，節(jié)后價(jià)格堅(jiān)挺。原生端節(jié)日檢修煉廠開(kāi)始陸續(xù)恢復(fù)，近期受貴金屬價(jià)格波動(dòng)影響，煉廠短期銀鉛礦原料采購(gòu)備庫(kù)積極性有所下滑。再生端來(lái)看，受假期和虧損影響，節(jié)日期間產(chǎn)量大幅回落，節(jié)后來(lái)看，由于廢電瓶?jī)r(jià)格堅(jiān)挺，部分治煉企業(yè)延后復(fù)工計(jì)劃，后續(xù)或能緩解鉛錠庫(kù)存壓力。此外近期上期所擬將再生鉛納入交割范圍，鉛交割范圍擴(kuò)容。近期鉛錠進(jìn)口窗口持續(xù)開(kāi)啟，仍有利于后續(xù)進(jìn)口流入。整體來(lái)看，鉛供應(yīng)偏寬松，短期基本面有壓力。
　　需求端：需求占無(wú)利多表現(xiàn)。元宵節(jié)后下游集中復(fù)產(chǎn)，后續(xù)關(guān)注補(bǔ)庫(kù)情況。
　　庫(kù)存：截至2月26日，鉛錠社庫(kù)為6.47萬(wàn)噸，節(jié)日期間累庫(kù)較多，此外LME鉛庫(kù)存節(jié)日期間同樣增幅高達(dá)23%，產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)庫(kù)存也出現(xiàn)明顯修復(fù)，庫(kù)存壓力顯現(xiàn)。
　　總體來(lái)看：節(jié)后鉛產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存累增表現(xiàn)較為明顯，對(duì)鉛價(jià)有一定壓力，然由于節(jié)后廢電價(jià)格堅(jiān)挺導(dǎo)致部分再生煉廠復(fù)產(chǎn)計(jì)劃有所延后，且疊加旺季將近下游補(bǔ)庫(kù)需求有待釋放，短期鉛基本面雖偏弱，但中期有改善預(yù)期，預(yù)計(jì)鉛價(jià)低位企穩(wěn)，下方和上方空間均有限。