>> 東方證券-海天精工(601882)跟蹤：自主可控背景下，機(jī)床龍頭投資價值提升-260303
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
大小： |
356KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊震 |
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核心觀點
地緣沖突影響下，裝備自主可控有望提升。近期地緣政治沖突持續(xù)發(fā)酵，市場對大宗商品端的自主可控的關(guān)注度較高，而我們認(rèn)為機(jī)械裝備端的自主可控的關(guān)注度也有望提升。我們看到，近期中國商務(wù)部決定加強(qiáng)兩用物項對日本出口管制，并公布將20家日本實體列入出口管制管控名單，覆蓋三菱造船株式會社、三菱重工航空發(fā)動機(jī)株式會社、三菱重工海洋機(jī)械株式會社等多家重工和裝備企業(yè)。工業(yè)母機(jī)與自主可控裝備的關(guān)系密切，我們認(rèn)為工業(yè)母機(jī)自主可控的關(guān)注度有望得到提升。
我國高端機(jī)床對外依賴仍高，替代空間大。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2025年我國進(jìn)口機(jī)床金額59億美元，相當(dāng)于我國2025年金屬加工機(jī)床行業(yè)總消費額1892億元的22%，而進(jìn)口機(jī)床均價8.13萬美元，遠(yuǎn)高于出口機(jī)床水平，反映進(jìn)口更傾向于高端機(jī)床。而在進(jìn)口分布中，我國金屬加工機(jī)床進(jìn)口來源國主要為日本、德國，分別占比42%和22%，進(jìn)口中的日本份額較高。我們預(yù)計隨著中國機(jī)床制造水平的逐漸提高，高端機(jī)床的自主可控程度有望逐漸提升。
海天精工國產(chǎn)龍頭，高端整機(jī)+部件優(yōu)勢逐漸提升。公司持續(xù)開發(fā)高端產(chǎn)品，根據(jù)24年報，公司全方位拓展產(chǎn)品線，成功開發(fā)GAU系列龍門、HS系列小龍門、五軸車銑復(fù)合加工中心、高速臥式雙主軸搖籃五軸、立加模具機(jī)及多款立式加工中心。此外公司加強(qiáng)垂直自主可控能力，在功能部件方面，形成了電主軸、單臂頭、大容量桁架刀庫等的研發(fā)和供貨能力。我們認(rèn)為公司有望在高端產(chǎn)品領(lǐng)域繼續(xù)擴(kuò)張，提升市場份額。
盈利預(yù)測與投資建議
我們看好工業(yè)母機(jī)自主可控的投資機(jī)會，海天精工作為行業(yè)龍頭企業(yè)，有望進(jìn)一步提升市場份額?？紤]到2025H1市場需求承壓產(chǎn)生拖累，我們下調(diào)相關(guān)預(yù)測，但從2025全年表現(xiàn)，機(jī)床行業(yè)景氣度也在持續(xù)回升，所以我們?nèi)匀豢春霉竞罄m(xù)的增長。我們預(yù)計25-27年公司EPS分別為0.96/1.10/1.29元（2025-2026原值為1.30/1.52元）。參考可比公司2026年30倍平均市盈率，給予海天精工目標(biāo)價33.0元，維持增持評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致機(jī)床行業(yè)景氣度不及預(yù)期；部分核心功能部件依賴進(jìn)口；行業(yè)競爭格局超預(yù)期惡化；主要產(chǎn)品營收增速及毛利率不及預(yù)期。
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