>> 東方證券-吉利汽車(00175.HK)動態(tài)跟蹤：出口銷量持續(xù)增長，品牌高端化逐步見效-260303
| 上傳日期： |
2026/3/4 |
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| 369KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴，楊震，袁俊軒 |
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核心觀點
公司1-2月累計銷量實現(xiàn)同比正增長。2026年2月吉利汽車總銷量20.62萬輛，同比增長0.6%，1-2月累計銷售47.63萬輛，同比增長1.0%。我們認(rèn)為2026年1月汽車市場處于政策過渡階段行業(yè)整體需求偏弱，2月春節(jié)因素影響有效產(chǎn)銷時間較短，1-2月乘用車行業(yè)承壓較大，在此背景下吉利汽車?yán)塾嬩N量仍實現(xiàn)同比正增長，體現(xiàn)公司產(chǎn)品具備較強競爭力。展望后續(xù)，隨著以舊換新國補資金逐步到位，各省市2026年汽車國補配套細(xì)則陸續(xù)出臺，前期抑制的消費需求有望陸續(xù)釋放，乘用車需求有望迎來邊際改善。
出口銷量持續(xù)增長。2月吉利品牌銷量15.49萬輛，同比減少10.8%。吉利新能源汽車銷量11.75萬輛，同比增長19.4%，環(huán)比減少5.4%，新能源銷售占比57.0%，其中吉利銀河銷量7.31萬輛，同比減少3.9%，環(huán)比減少11.9%。2月7日吉利銀河M7全球首秀，預(yù)計將于2026上半年上市，主要賣點為金磚電池、金算續(xù)航和金牌駕控，相較于同級車型具備一定競爭力，我們認(rèn)為銀河M7作為銀河M系列第二款車型與星艦7形成高低配組合，未來銀河或?qū)⑼瞥鯩8車型填補M7和M9車型之間的空白，進一步完善品牌產(chǎn)品矩陣。2月吉利出口6.09萬輛，同比增長138.3%，環(huán)比增長0.6%；1-2月累計出口12.14萬輛，同比增長129.4%。吉利汽車1-2月出口快速增長驗證前期海外布局取得成效，公司正穩(wěn)步推進高質(zhì)量出海。2月4日吉利新能源系列登陸阿聯(lián)酋市場，Geely EX5 EM-i（銀河星艦7 EM-i）和領(lǐng)克900車型上市，其中領(lǐng)克900中東版起售價約合48.07萬元人民幣（國內(nèi)起售價27.99萬元），2026年領(lǐng)克900還將進入東南亞、拉美、中亞等海外市場。預(yù)計吉利汽車全球化戰(zhàn)略正加速推進，出海將貢獻公司全年主要業(yè)績增量，新能源產(chǎn)品矩陣完善、高端品牌向上和海外市場擴張將會是公司2026年的主要看點。
極氪、領(lǐng)克銷量同比增長較快，品牌高端化取得成效。極氪品牌2月銷售2.39萬輛，同比增長70.0%，環(huán)比增長0.1%；1-2月累計銷售4.77萬輛，同比增長83.7%；領(lǐng)克品牌2月銷售2.74萬輛，同比增長58.7%，環(huán)比減少5.3%；1-2月累計銷售5.62萬輛，同比增長18.9%。極氪品牌持續(xù)向上，極氪9X連續(xù)三月蟬聯(lián)50萬級大型SUV銷冠，第二款重磅SUV極氪8X預(yù)計將于二季度正式上市并首搭新一代千里浩瀚G-ASD輔助駕駛系統(tǒng)。我們認(rèn)為公司品牌高端化逐步見效，極氪9X產(chǎn)能穩(wěn)步提升，領(lǐng)克900銷量表現(xiàn)良好，極氪8X車型值得期待，預(yù)計未來極氪將進一步夯實高端市場占位，同時與吉利品牌整合后的戰(zhàn)略協(xié)同和規(guī)模效應(yīng)將逐步體現(xiàn)。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)測2025-2027年歸母凈利潤分別為170.41、206.04、243.18億元，維持可比公司26年P(guān)E平均估值11倍，目標(biāo)價20.79元人民幣，23.54港元（1港元=0.8833元人民幣），維持買入評級。
風(fēng)險提示
吉利、領(lǐng)克、極氪品牌銷量低于預(yù)期風(fēng)險、成本控制不及預(yù)期風(fēng)險。
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