>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-260304
| 上傳日期： |
2026/3/4 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧，黃志鴻，薛夏澤 |
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【鋼材】盤面震蕩，等待現(xiàn)貨啟動
剛需現(xiàn)貨緩慢啟動，價格弱穩(wěn)，投機需求不佳。當前黑色板塊處于供需兩弱的階段，衍生品市場波動略領(lǐng)先于現(xiàn)貨。從產(chǎn)業(yè)庫存、產(chǎn)銷等指標來看，鋼材現(xiàn)貨庫存總量中性，品種分化，建材歷史低位，板材和鋼坯這兩個現(xiàn)貨活躍度好的品種則存在庫存水平回升至歷史高位的尷尬現(xiàn)狀，未來一段時間去庫的壓力測試值得關(guān)注。目前的估值水平，鋼廠有利潤存在復(fù)產(chǎn)意愿，實際復(fù)產(chǎn)節(jié)奏可能會偏緩，估計要等兩會會議結(jié)束后才會進入順暢增產(chǎn)階段，當下的產(chǎn)量水平總體偏低。貿(mào)易商冬儲單邊敞口水平不多，主動拋壓預(yù)計不會太大，市場的硬傷還在于需求預(yù)期和信心不夠扎實。往后看，現(xiàn)貨尚未完全啟動，此階段金融定價權(quán)重仍略高于產(chǎn)業(yè)權(quán)重，且黑色板塊也暫時沒有存在不可調(diào)和的矛盾可以交易，估值和驅(qū)動并不形成共振，因此單邊或趨勢機會暫不建議;期現(xiàn)頭寸可基于基差滾動操作，目前等待基差回落，之后介入期現(xiàn)正套頭寸。
【硅鐵錳硅】預(yù)期改善，現(xiàn)實偏弱節(jié)后以來，主要是供給擾動和成本走強帶動價格反彈。上周四南非可能對出口礦產(chǎn)資源（如錳礦)征收生態(tài)出口稅的消息使得市場擔憂錳硅成本走強，另外上周五，市場傳聞反內(nèi)卷將由各省分省執(zhí)行，類似能耗雙控，其中涉及雙硅，再次帶動看漲情緒大幅升溫。同時，近期動力煤的價格走強，作為高耗能品種的硅鐵和錳硅，其成本受到較強支撐。不過從基本面來看，雙硅近期延續(xù)供需雙弱，特別是庫存仍處于高位，下游需求逐步恢復(fù)，且終端需求承壓下，價格向上阻力較強。期貨價格走強，但現(xiàn)貨表現(xiàn)更為謹慎，漲幅較小，基差走弱，現(xiàn)貨拋壓預(yù)期較強，因此雙硅難以持續(xù)向上。短期供給擾動和成本支撐預(yù)期下，雙硅價格走強，但受基本面約束，價格向上空間有限，特別是雙硅價格易受鋼材下游需求承壓拖累，另外短期商品市場情緒變化較大，雙硅基差走弱，不建議追多。
【焦煤焦炭】地緣局勢持續(xù)發(fā)酵
現(xiàn)貨端:市場傳焦炭首輪提降消息，焦煤現(xiàn)貨繼續(xù)走弱，港口貿(mào)易準一濕熄焦1470(-10)，準一干熄焦1670(-10)，煉焦煤價格指數(shù)1250.7(-3.6);蒙煤方面，收盤面帶動，期現(xiàn)部分入場，成交價稍有上漲，但口岸仍處于累庫狀態(tài)，貿(mào)易商對庫存消化速度偏擔憂，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1040 (+27)，蒙5精煤1180 (-17)，河北唐山:蒙5精煤1390 (-)。期貨端:地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，能源化工相關(guān)品種繼續(xù)暴力上漲，帶動煤焦進一步走強，雖然現(xiàn)貨傳出首輪提降消息，但市場注意力都在中東局勢的發(fā)展上?；久鎭砜矗瑖鴥?nèi)現(xiàn)貨市場逐漸啟動，但供給端已率先恢復(fù)，雖然重大會議期間會有環(huán)保限制，但整體上依然是供給明顯快于需求恢復(fù)的節(jié)奏，煤焦最大的問題是下游經(jīng)歷節(jié)前補庫后，在3-4月份有主動降低原料庫存的習慣，這可能會進一步打擊現(xiàn)貨表現(xiàn)，傳鋼廠已經(jīng)在醞釀焦炭首輪提降。具體到行情上，地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，能源化工相關(guān)品種繼續(xù)暴力上漲，帶動煤焦進一步走強，雖然現(xiàn)貨傳出首輪提降消息，但市場注意力都在中東局勢的發(fā)展上。同時，伴隨能源化工上漲，其他品種開始下跌，包括貴金屬，市場開始往滯脹邏輯靠攏，要注意局勢的后續(xù)變化，這里不少市場參與者開始認為特朗普會再次taco，但具體什么時候出現(xiàn)還是未知，在此之前局勢是否會進一步走向失控也是未知，不確定性較大，能源相關(guān)品種投機空單回避，多單也要注意適時減倉。產(chǎn)業(yè)可以借助反彈機會在05合約建立期現(xiàn)正套頭寸。
【鐵礦石】地緣沖突升級，風險資產(chǎn)波動加劇
假期結(jié)束第一周，各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)仍在持續(xù)，鋼廠節(jié)后補庫也已經(jīng)開啟，但補庫力度不會很大。周末中東地緣局勢加劇惡化，對于原油，貴金屬的價格造成較大沖擊，沖突存在進一步加劇可能，整體對于黑色不會造成太大的影響，本次事件對于黑色的影響更多是市場情緒上的共振。目前鐵礦石存在一定的補庫預(yù)期，且鋼廠復(fù)產(chǎn)階段，礦價跌至支撐位，不太建議低位追空，可關(guān)注澳洲天氣是否會對供給節(jié)奏造成一定影響。因為港口庫存依然為鐵礦壓力的根源，因此澳洲颶風對于價格的影響更偏向于反彈后給出更好的賣點。中長期來看鐵礦上方壓力明顯。建議中長線投資者壓力位空單介入。
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