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事件：宏川智慧發(fā)布關(guān)于持股5%以上的股東減持股份觸及1%整數(shù)倍暨減持完畢的公告。
　　股東減持計(jì)劃完成，減持比例達(dá)2%。1）公司于2026年1月16日公告：公司持股5%以上的股東東莞市宏川化工供應(yīng)鏈有限公司計(jì)劃在2026年2月7日至2026年5月6日期間，以大宗交易方式減持公司股份不超過(guò)914.98萬(wàn)股。2）公司于近日收到股東宏川供應(yīng)鏈告知函，宏川供應(yīng)鏈通過(guò)大宗交易方式減持公司股份914.97萬(wàn)股，占公司總股本的2.00%。本次減持后，宏川供應(yīng)鏈持股比例由17.33%降低至15.33%。3）本次減持變動(dòng)導(dǎo)致宏川供應(yīng)鏈及其一致行動(dòng)人公司控股股東廣東宏川集團(tuán)有限公司和公司實(shí)際控制人林海川先生合計(jì)持股比例由53.42%減少至51.42%。4）根據(jù)公司2026年1月16日公告，股東減持原因是另有財(cái)務(wù)安排。
　　預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)虧損在4.4億元–4.7億元。1）根據(jù)公司2026年1月30日業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2025年歸母凈利潤(rùn)虧損在44,331.80萬(wàn)元到47,498.36萬(wàn)元。2）虧損原因：公司受行業(yè)下游需求減少影響，導(dǎo)致出租率下降，營(yíng)業(yè)收入、毛利率同比下降，加之計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備影響，公司業(yè)績(jī)預(yù)告期內(nèi)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為負(fù)值。
　　綜合考慮石化倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)壁壘、中長(zhǎng)期需求以及PB估值，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2025-2027年每股收益分別為-0.99/0.43/0.72元，對(duì)應(yīng)PE為-13.5/31.2/18.7倍。雖然由于需求、出租率及單價(jià)下降以及計(jì)提資產(chǎn)損失，我們判斷2025年公司處于虧損階段。但考慮公司的石化倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)壁壘高，中長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)有支撐，且公司PB估值處于歷史較低水平，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求持續(xù)低于預(yù)期；收并購(gòu)或自建化工倉(cāng)庫(kù)投產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期；高杠桿引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；假設(shè)及盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期。