>> 紫金天風(fēng)期貨-銅周報：風(fēng)險溢價的長期估值-260303
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
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| 9837KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉詩瑤 |
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上周，銅價平盤整理，不過LME銅價走向較國內(nèi)更為強勢，維持在13000美元/噸關(guān)口上方運行，滬期銅雖擺脫均線壓力，但104000元/噸附近表現(xiàn)一定壓力。后期來看，無論是地緣定價或者是能源價格波動帶來的成本上漲預(yù)期，都將支持銅價強勢。
美國和伊朗終于打起來了。但我們要明白，特朗普發(fā)動美伊戰(zhàn)爭的根本目的是為中期選舉制造一個表面上看得過去的業(yè)績。進行一場消耗不大的戰(zhàn)爭，并由此帶來好的經(jīng)濟前景，成為特朗普的應(yīng)急藥丸。包括年初的委內(nèi)瑞拉，本周的伊朗等等。由于美國在年初委內(nèi)瑞拉并沒有獲得實際經(jīng)濟利益，前期石油成本開采過大，于是此前一直認慫的伊朗被挑中了。
另一方面，隨著伊朗事件的發(fā)酵，很多人忽視了一個之前的事情，就是美國最高法院叫停了特朗普關(guān)稅。而加征全球關(guān)稅是特朗普總統(tǒng)的招牌政策。最高法院這一判決，無疑是他第二任執(zhí)政以來遭遇的最大司法挫折。此前特朗普稱，國會通過IEEPA授予了他一種特殊權(quán)力——可以隨心所欲向任何國家而來的任何產(chǎn)品征收任何數(shù)額的關(guān)稅。結(jié)果就是，關(guān)稅規(guī)則頻繁改變，令美國進口商、生產(chǎn)商、零售商無所適從。
所以，不管是哪一個熱點，都開始與特朗普的中期選舉掛鉤，這也意味著，在其中期選舉事前，各種有關(guān)地緣或者是其他甚至是美股的風(fēng)險性事件發(fā)生可能性越來越多，市場不確定性越來愈大。在這種情況下，大宗必然會被拖累。貴金屬的上漲也成為了市場及資金舉腳投票的佐證。
銅作為金融屬性較強的金屬，將獲得避險買盤支撐，同時由于能源價格上漲和航運成本增加的可能性，也將推高市場對銅的估值——因全球銅的生產(chǎn)成本和貿(mào)易成本增加。中長期來看，各國進口來源多元化會加速，中歐等主要消費地區(qū)也將積極調(diào)整貿(mào)易結(jié)構(gòu)，降低對中東單一通道的依賴。同時，隨著全球區(qū)域化供應(yīng)鏈體系的建立，國家層面增加關(guān)鍵金屬戰(zhàn)略儲備占比已在路上，而地緣風(fēng)險溢價的估值也將長期存在于價格體系中。
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