>> 招商證券-銀行業(yè)2月金融數(shù)據(jù)預(yù)測：信貸季節(jié)性回落-260304
| 上傳日期： |
2026/3/5 |
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| 422KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬瑞超 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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二月，預(yù)計人民幣貸款新增8000億，貸款增速約6.0%
1）居民貸款新增約-4000億。二月，受春節(jié)假期影響，房地產(chǎn)市場交易活躍度季節(jié)性回落。其中，全國50重點城市新建商品住宅成交面積約675萬平方米，環(huán)比下降26%，同比減少28%；15重點城市二手房成交面積約497萬平方米，環(huán)比銳減51%%，同比亦下滑28%。中指研究院認(rèn)為，今年前兩月，百城二手住宅價格指數(shù)環(huán)比跌幅較去年下半年明顯收窄，二月跌幅收窄至0.54%。春節(jié)假期期間，業(yè)主掛牌及調(diào)價意愿有所下降，一定程度上減緩了價格下行態(tài)勢。綜上，預(yù)計一月居民新增人民幣貸款約-4000億上下（上年同期為-3891億，過去三年同期平均約-2570億）。
2）預(yù)計企業(yè)信貸新增約1.1萬億。二月，制造業(yè)PMI報49%（前值49.3%）。結(jié)構(gòu)上，國內(nèi)供給弱化程度超過需求：生產(chǎn)指數(shù)報49.6%，環(huán)比下降1pct；新訂單指數(shù)報48.6%，環(huán)比下降0.6pct。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（EPMI）景氣度走弱，結(jié)構(gòu)上供/求同步走弱，主要反映春節(jié)因素的影響。此外，BCI企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)明顯走弱，較上月下降1.6個百分點，但強于上年同期（47.1%）。結(jié)合央行結(jié)構(gòu)性工具的使用情況（當(dāng)月凈回籠76億），預(yù)計剔除票據(jù)融資后的企業(yè)貸款新增8000億（上年同期8700億，過去三年同期平均約1.5萬億）。票據(jù)市場當(dāng)月承兌發(fā)生額2.98萬億元，同比增長1.2%；貼現(xiàn)發(fā)生額2.32萬億元，同比下降7.7%。利率方面，自首日大幅低開后，一路震蕩上行，反映出銀行擔(dān)憂2月信貸投放，月初入場收票，導(dǎo)致首個交易日票據(jù)利率大幅低開。但隨后票據(jù)供給增長超預(yù)期，票據(jù)利率一路震蕩上行，月末銀行票據(jù)需求疲弱甚至對外出票，票據(jù)利率進(jìn)一步翹尾。預(yù)計當(dāng)月票據(jù)融資規(guī)模在3000億上下（上年同期約1693億，過去三年同期平均約-688億）。
綜合非銀金融貸款，預(yù)計當(dāng)月新增人民幣貸款約8000億左右（上年同期約1萬億，過去三年同期平均1.4萬億），增速6.0%。
二月，預(yù)計社融新增2萬億上下，增速降至8.1%
二月，預(yù)計社融新增2萬億（上年同期新增約2.2萬億，過去三年同期平均2.3萬億），增速降至8.1%。分項來看：
1）社融口徑下的人民幣貸款，預(yù)計新增5500億左右（上年同期新增約6500億，過去三年同期平均1.1萬億）。
2）據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)月政府債凈融資約1.4萬億（上年同期約1.7萬億）。其中，國債凈融資約4021億（上年同期約4185億），地方債凈融資約1萬億（上年同期約1.3萬億）。
3）企業(yè)直接融資約1300億。結(jié)構(gòu)上，企業(yè)債券凈融資約889億（上年同期約1833億）。其中，城投債凈融資約-123億元（上年同期約471億），產(chǎn)業(yè)債凈融資1254億（上年同期約2020億），科創(chuàng)債凈融資809億。企業(yè)股權(quán)融資約410億（上年同期約65億）。
預(yù)計M2同比增長約8.9%
根據(jù)M2派生途徑，預(yù)計M2余額增加2.4萬億，同比增長8.9%。其中，實體經(jīng)濟(jì)信貸派生約5000億（包括：社融口徑下的新增信貸+貸款核銷+存款類金融機構(gòu)資產(chǎn)支持證券），財政凈投放派生約2萬億，其它因素（銀行自營購買企業(yè)債、央行外匯占款等）合計派生約-300億上下。
風(fēng)險提示：海外宏觀風(fēng)險超預(yù)期，政策力度超預(yù)期。
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