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行業(yè)數(shù)據(jù)
　　鋼鐵：節(jié)后需求復(fù)蘇仍需一定時(shí)間，關(guān)注兩會期間鋼企自主減排對鋼價(jià)的影響以及兩會期間“反內(nèi)卷”相關(guān)信息。
　　銅：國內(nèi)下游企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場需求有限，高價(jià)對需求仍有抑制作用。美以對伊朗發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭，地緣沖突可能擾亂全球供應(yīng)鏈，進(jìn)一步強(qiáng)化資源民族主義，間接對銅價(jià)有支撐，但高銅價(jià)對需求的抑制或使銅價(jià)持續(xù)上升動(dòng)力不足，關(guān)注海外地緣局勢和銅庫存去化進(jìn)度。
　　鋁：氧化鋁方面，考慮到節(jié)后氧化鋁廠部分檢修產(chǎn)能復(fù)工，供應(yīng)增加或壓制氧化鋁價(jià)格。電解鋁方面，3月國內(nèi)電解鋁廠將逐步復(fù)產(chǎn)，隨著下游的復(fù)工，短期鋁行業(yè)將進(jìn)入需求預(yù)期的驗(yàn)證階段，關(guān)注實(shí)際需求、莫桑比克的Mozal鋁廠停產(chǎn)信息和海外地緣局勢影響。
　　黃金：黃金的避險(xiǎn)屬性與央行購金將對金價(jià)形成支撐，需關(guān)注海外地緣局勢變化，短期金價(jià)或與避險(xiǎn)情緒密切相關(guān)。
　　鋰：3月旺季需求預(yù)期樂觀，行業(yè)供應(yīng)或維持偏緊狀態(tài)，碳酸鋰價(jià)格有望維持高位，關(guān)注監(jiān)管層面信息、澳洲鋰礦發(fā)運(yùn)及國內(nèi)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。
　　稀土：隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，3月需求預(yù)期向好，短期供應(yīng)偏緊的局面或難以改善，有望支撐稀土價(jià)格，需關(guān)注復(fù)產(chǎn)進(jìn)度和高價(jià)是否對需求有抑制。
　　本月策略
　　3月上市公司業(yè)績將逐漸披露，市場或進(jìn)入行業(yè)基本面與公司基本面驗(yàn)證階段。海外美伊沖突將是影響避險(xiǎn)情緒的重要變量，國內(nèi)可關(guān)注“兩會”政策對“新質(zhì)生產(chǎn)力”和“反內(nèi)卷”相關(guān)表述。細(xì)分板塊上，關(guān)注央行購金、地緣沖突和“去美元化”等因素支撐的黃金板塊；銅礦供給不足疊加AI、新能源需求帶動(dòng)的銅板塊；下游儲能領(lǐng)域需求向好疊加海外出口擾動(dòng)的鋰板塊；在全球地緣事件頻發(fā)背景下具備戰(zhàn)略資源屬性的稀土和鎢板塊。綜上，我們維持對鋼鐵行業(yè)的“看好”評級、對有色金屬行業(yè)的“看好”評級，維持對洛陽鉬業(yè)（603993）、中金黃金（600489）、華友鈷業(yè)（603799）、紫金礦業(yè)（601899）、中國鋁業(yè)（601600）的“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。