>> 銀河期貨-金融衍生品日報-260304
| 上傳日期： |
2026/3/4 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫鋒，沈忱 |
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一、財經(jīng)要聞
1.十四屆全國人大四次會議大會發(fā)言人婁勤儉說，中國經(jīng)濟頂壓前行，向新向優(yōu)發(fā)展。其重要因素，在于擁有全球規(guī)模最大、門類最齊全的制造業(yè)體系，是全球產(chǎn)供鏈“關鍵環(huán)節(jié)”；在于擁有規(guī)模巨大的消費市場，未來10多年，中國中等收入群體可能超過8億人，是新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的最佳應用場景；在于擁有堅定不移的對外開放基本國策，政策環(huán)境透明、穩(wěn)定、可預期。中國過去是、現(xiàn)在是、將來也必將是外商理想、安全、有為的投資目的地。
2.中國2月官方制造業(yè)PMI為49，預期49.7，前值49.3；綜合PMI為49.5，前值49.8，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體較上月有所放緩。
3.數(shù)據(jù)顯示，周三南向資金凈賣出4.66億港元。
4.央行公告稱，3月4日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了405億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當日4095億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠3690億元。
5.韓國金融監(jiān)管機構：若市場波動過度加劇，將下令積極實施100萬億韓元的市場穩(wěn)定計劃。
二、投資邏輯
股指期貨：周三股指繼續(xù)回落，至收盤，上證50指數(shù)跌1.33%，滬深300指數(shù)跌1.14%，中證500指數(shù)跌0.39%，中證1000指數(shù)跌0.59%，全市場成交額為2.39萬億元。
股指跳空低開后表現(xiàn)分化，中證500和中證1000指數(shù)快速反彈，而滬深300和上證50指數(shù)跳水后震蕩反彈，10點半后市場再度回落，午后指數(shù)走平。兩市個股跌多漲少，1745家上漲，3640家下跌。農(nóng)業(yè)、電網(wǎng)設備、航海裝備等板塊上漲，石油化工、燃氣、航運、貴金屬等板塊跌幅居前。
股指期貨跌全線回落，至收盤，主力合約IH2603跌1.33%，IF2603跌1.16%，IC2603跌0.61%，IM2603跌0.9%。各品種基差小幅回落。IM、IC、IF和IH成交分別下降16.4%、22.3%、16%和10%；持倉分別變化-1.8%、-6.7%、0.3%和0.5%。
調(diào)整有望告一段落。周三市場震蕩轉(zhuǎn)至大盤指數(shù)，開盤中石油、中石化和中海油快速殺跌，又快速反抽，油氣、航運、貴金屬紛紛回落，板塊出現(xiàn)明顯的輪動。而電力設備、農(nóng)業(yè)受政策預期而大幅走強，存儲板塊在部分個股公布1-2月出色業(yè)績的情況下大幅上漲，航海、航天裝備再度走強。市場在集合競價僅369家個股翻紅的情況下走穩(wěn)，做空力量進一步釋放，全天成交萎縮也說明了這一點。因此，短期市場有望見底，繼續(xù)殺跌是較好的吸納機會。
國債期貨：周三國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約跌0.03%，10年期主力合約漲0.05%，5年期主力合約漲0.08%，2年期主力合約漲0.05%。現(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債活躍券收益率普降，中短端表現(xiàn)更顯強勢，下行逾1bp。按中債估值與期貨結算價計算，TL、T、TF、TS主力合約IRR分別為1.5890%、1.5911%、1.4863%、1.4577%。
央行凈回籠3690億元短期流動性，市場資金面窄幅波動。銀存間主要期限質(zhì)押式回購加權平均利率漲跌互現(xiàn)，其中隔夜資金價格微升0.16bp至1.2679%，7天期資金價格則繼續(xù)下行3.26bp至1.4189%。
周三公布的2月官方制造業(yè)PMI錄得49.0，較上月回落0.3個百分點，表現(xiàn)不及預期。分項上看，制造業(yè)產(chǎn)需兩端雙雙走弱是拖累PMI讀數(shù)的主因。其中，生產(chǎn)指數(shù)回落1.0個百分點至49.6，重回收縮區(qū)間；而新出口訂單指數(shù)僅錄得45.0，帶動整體新訂單指數(shù)回落0.6個百分點至48.6，也創(chuàng)出近年來歷史同期新低。價格方面，主要原材料購進價格、出廠價格指數(shù)分別錄得54.8、50.6，繼續(xù)位于榮枯線上方的同時兩者差值也有所縮窄，釋放相對積極的信號。庫存方面，原材料庫存指數(shù)錄得47.5，較上月回升0.1個百分點，產(chǎn)成品庫存指數(shù)錄得45.8，較上月回落2.8個百分點，呈現(xiàn)原料端小幅補庫，而成品端被動去庫狀態(tài)，這與相對堅挺的價格指標相互呼應，指向產(chǎn)需兩端的收縮可能主要還是受春節(jié)假日影響導致的，制造業(yè)企業(yè)實際經(jīng)營狀況可能并不弱。
市場并未過多交易春節(jié)假日影響下的官方PMI數(shù)據(jù)，權益市場繼續(xù)調(diào)整疊加隔夜資金價格仍在1.3%關口下方，周三債市整體偏強，中短端表現(xiàn)更佳，而總理政府工作報告發(fā)布前，長端情緒相對謹慎。
操作上，建議投資者T合約多單輕倉持有，繼續(xù)關注海外地緣事件發(fā)展以及國內(nèi)“兩會”相關消息。
交易策略：股指期貨，逢低做多；國債期貨，T合約多單輕倉持有
風險因素：內(nèi)、外政策變化超預期，地緣政治因素，通脹超預期
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